Стоимость основных источников капитала

Для получения финансового результата предприятию необходимо определенное количество реальных активов. Однако одновременно с определением перечня потребности в зданиях, машинах, материалах, технологиях, возникает другой вопрос – где взять средства для их финансирования?

В этой связи наиболее важными задачами финансовой политики является поиск достаточных источников средств, необходимых для удовлетворения потребности в активах, минимизация их цены и оптимизация структуры капитала с позиций обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

Итак, для любого предприятия вопросы - «в какие реальные активы следует инвестировать средства?» и «где взять деньги для этих инвестиций?» являются вечными – на стадии формирования уставного капитала, в процессе текущего управления, при расширении производства, реорганизации и т.д.

Иногда эти два вопроса пытаются рассматривать в отрыве друг от друга, особенно при принятии инвестиционного решения. Финансовые менеджеры пытаются в первую очередь выяснить, а принесет ли реализация проекта доход больший по сравнению с начальными вложениями. И только при получении положительного ответа начинают задумываться о способах финансирования проекта. Однако очень часто получается, что стоимость, которую необходимо заплатить за привлечение финансовых ресурсов, выше чем тот положительный доход, который принесут данные инвестиции. В этой связи, чтобы не вносить нежелательных коррективов в уже проделанную работу, целесообразно рассматривать в совокупности вопросы поиска источников финансирования, определения их стоимости и целесообразности размещения средств в активы предприятия.

Как уже было показано в предыдущей главе, главная задача финансовой политики максимизировать стоимость предприятия, в этой связи независимо от того насколько доходность активов превышает стоимость средств необходимых для их приобретения, требуется, чтобы цена всех используемых факторов производства, и в первую очередь капитала, была минимизирована.

Привлечение практически любого источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам проценты за предоставленные ими ссуды, облигации и векселя часто продаются с дисконтом, даже предоставление «бесплатной» кредиторской задолженности предприятие оплачивает какими-либо встречными услугами, или пользуется уже созданным положительным имиджем.

Общая сумма средств, которую необходимо уплатить предприятию за использование финансовых ресурсов из различных источников, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала.

Следует различать два понятия - «цена капитала данного предприятия» и «цена предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов». Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе - может характеризоваться различными показателями, в частности величиной собственного капитала, или котировками ценных бумаг. Оба этих понятия количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершении этого проекта уменьшится. Таким образом, стоимость капитала является ключевым элементом при реализации финансовой политики предприятия, а также критерием ее эффективности.

Стоимость капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

• общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

• конъюнктура товарного рынка;

• средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

• доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

• уровень концентрации собственного капитала;

• соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

• степень риска осуществляемых операций;

• отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов, и др.

Дата добавления: 2014-01-11