На следующем этапе

Оптимальная структура капитала - это

Финансовый рычаг - это

Уровень дополнительно создаваемого прибыли на собственный капитал, при различной доле заемного отображается показателем, называется эффектом финансового рычага:

ЕФЛ=(1–Сп) х (Ра–Ск) · , (5.5)

где ЭФЛ - эффект финансового рычага, который заключается в приросте рентабельности собственного капитала, %;

Сп - ставка налога на прибыль, определенная дробью;

Ра - рентабельность активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

Ск - средний размер процентов за кредит, которые платит предприятие за использование заемного капитала, %;

ПК - средняя сумма заемного капитала, используемого предприятием.

ВК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Как видно, эффект финансового рычага определяется:

а) налоговым корректором финансового рычага (1-Сп), который показывает, как проявляется эффект в зависимости от уровня налогообложения прибыли. Он не зависит от деятельности предприятия, так ставка налога на прибыль определяется законодательно. Однако, используя льготный режим налогообложения прибыли, заключается в снижении ставки налогообложения, можно повысить (при прочих равных условиях) действие налогового корректора финансового рычага на его эффект;

б) дифференциалом финансового рычага (Ра-Ск), который отражает разницу между рентабельностью активов (экономической рентабельностью) и уровнем ставки процента за кредит;

в) коэффициентом финансового рычага (ЗК / СК), который характеризует сумму заемного капитала в расчете на единицу собственного.

Принимая окончательное решение при формировании структуры капитала, кроме использования того или иного метода оптимизации, необходимо учитывать определенные факторы. Их состав отражен на рис. 5.1

Рисунок 5.1 - Основные факторы формирования структуры капитала

Дата добавления: 2014-01-11