Структура капитала

Оптимизация структуры капитала представляет собой такое соотношение между собственными и заемными средствами, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. (Условно рыночной стоимостью фирмы можно назвать сумму рыночных стоимостей акционерного и заемного капиталов).

Коэффициент рентабельности собственного капитала служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала.

Показатель капиталоотдачи (объем реализации продукции/объем капитала) в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности.

Показатель капиталоемкости реализации продукции (капитал/выпуск продукции) является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей.

Основными факторами, определяющими формирование структуры капитала, является:

• отраслевые особенности;
• стадия жизненного цикла;
• конъюнктура товарного рынка;
• конъюнктура финансового рынка;
• уровень рентабельности операционной деятельности;
• коэффициент операционного левериджа;
• отношение кредиторов к предприятию;
• уровень налогообложения прибыли;
• финансовый менталитет собственников и менеджеров;
• уровень концентрации собственного капитала.

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

К-т финансовой рентабельности (рентабельность собственного капитала)	=	ЧП*100
собственный капитал

Выбирается вариант, обеспечивающий максимальный уровень рентабельности. Для проведения оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа. В основе расчетов формулы:

(Е.Стоянова) ЭФР =(ЭР – СРСП)*

(И.Бланк) ЭФЛ = (1-СН)*(КВР_а – ПК)*

где КВР_а — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение прибыли от реализации продукции к средней стоимости активов), %

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). В основе расчетов предварительная оценка платы за собственный и заемный капитал при разных условиях его привлечения. Из многовариантных расчетов средневзвешенной цены капитала выбирается оптимальный вариант.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

При проведении оптимизационных расчетов активы предприятия делятся на три группы:

• внеоборотные активы;
• постоянная часть оборотных активов (не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности, не связана с досрочным завозом и целевым назначением);
• переменная часть оборотных активов (варьирующая часть их совокупного размера связана с необходимостью создания запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения).

В зависимости от отношения к финансовым рискам собственники или менеджеры предприятия выбирают консервативный, умеренный (компромиссный) или агрессивный подход к финансированию активов предприятия.

Дата добавления: 2014-01-11