Особенности финансового планирования в условиях инфляции

Инфляция значительно усложняет работу по управлению фи­нансами и финансовому планированию в частности. Основные решения финансового характера, имеющие критическое значение для предприятия, рассчитаны чаще всего на долгосрочный период и связаны с выбором инвестиционного проекта. Такой выбор основывается на расчете прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Чистая приведенная стоимость (NPV) рассчитывается по формуле

NPV = ∑ (B_t - С_t)\(1+г)^t > О,

Показатели затрат и выгод проекта, усл. ед.

Показатель	1 -й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Затраты
Выгоды
Прибыль	-30	-5

где B_t - выгоды во времени; C_t - затраты во времени; r - коэффи­циент дисконтирования; t - фактор времени. NPV > 0 означает, что проект эффективен.

Используя указанную формулу на примере условных данных, можно увидеть очевидные значения полученных показателей. Предположим, что проект рассчитан на 5 лет, коэффициент дис­контирования - 10% годовых (табл. 1).

Расчет, выполненный без учета чистого приведенного эффекта (-30-5+15+15+15 = 10), показывает положительный результат. Это значит, что проект будет эффективным и его следует реализовать. Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) показывает противо­положный результат:

NPV = -30/(l+0,l)-5/(l+0,l)²+ 15/(1+0,1)³+ 15/(1+0,1)⁴ +

+ 15/(1+0,1)⁵ = -0,5.

Качество расчета зависит от точности прогноза денежных по­ступлений и величины задаваемого приемлемого уровня эффек­тивности инвестиций. При расчетах необходимо руководствовать­ся двумя принципами:

1) применять модифицированный коэффициент дисконтирова­ния, содержащий поправку на прогнозируемый уровень инфляции;

2) при прочих равных условиях отдавать предпочтение проек­там с более коротким сроком реализации.

Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесооб­разно также придерживаться некоторых простых правил:

1) нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам;

2) свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижи­мость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды;

3) по возможности необходимо жить в долг (это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими бу­дущую кредитоспособность).

В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования предприятия, постоянно возрас­тает. Это связано с ростом цен на потребляемое сырье, увеличени­ем расходов по заработной плате и пр.

Таким образом, даже простое воспроизводство, т.е. поддержа­ние не уменьшающейся величины потенциала предприятия, требу­ет дополнительных источников финансирования. Безусловно, это относится к перспективному финансовому планированию. Для кратко- и среднесрочных финансовых решений необходимо исхо­дить из того, чтобы выбранное решение не уменьшало экономиче­ского потенциала предприятия.

Например, предприниматель владеет суммой в 1 млн руб., а цены увеличиваются в год на 15%. Это означает, что уже в следующем году, если предприниматель будет хранить деньги «в чулке», их по­купательная способность уменьшится и составит 850 тыс. руб.

Рассмотрим более сложный пример. Небольшое предприятие вложило в дело 2,5 млн руб. и получило в конце года прибыль в размере 0,5 млн руб. Цены за год повысились в среднем на 15%, причем снижение темпов инфляции не ожидается. Так как цены выросли, предприятию необходимо увеличить размер оборотных средств. Эго означает, что только часть прибыли можно использо­вать на потребление, а остальную направить на пополнение собст­венных оборотных средств.

Если потребность в собственных оборотных средствах была 1,2 млн руб., то для сохранения своей покупательной способности в следующем году предприятию нужно будет иметь уже 1,38 млн руб. (1,2x115%). Следовательно, свободный остаток прибыли составит не 0,5, а 0,32 млн руб. (0,5—0,18).

Аналитические расчеты такого типа могут выполняться как на основе общего индекса цен, так и на основе индивидуальных индек­сов (табл.2). К сожалению, достоверной информации подобных индексов, публикуемой в оперативном режиме, в России нет. По­этому основным реальным инструментом планирования являются экспертные оценки индексов цен. Информационным обеспечением экспертных оценок могут служить инвентаризационные описи, на основе которых можно рассчитать динамику и индексы цен по ис­пользуемой на предприятии номенклатуре сырья, материалов, това­ров.

Техника расчета потребности в оборотных средствах, тыс. руб.

Вид сырья	Планируе­мая по­требность, тыс. ед.	Цена базис­ная, руб.	Прогнози­руемое изменение цены, %	Базисная потребность	Прогнози­руемая по­требность
А			+6,0	1 250
В			-5,0	1 428	1 356,6
С			10,0	2 975	3 272,5
Всего			+5,3	5 653	5 954,1

Потребность в оборотных средствах в прогнозируемых ценах рассчитывается следующим образом (сырье А):

50 х 25 х 1,06 + 1 325 тыс. руб.

Индекс цен по всей номенклатуре сырья

I = 5 954,1: 5 653 х 100% = 105,3%.

Расчет показывает, что в условиях роста цен на сырье, потреб­ляемое предприятием, потребность в оборотных средствах увели­чится на 301,1 тыс. руб. Для того чтобы сохранить свой экономи­ческий потенциал, предприятие должно изыскать дополнительные источники финансирования за счет собственных или привлечен­ных средств.

Возможности могут быть разные. В частности, при распределе­нии прибыли целесообразно ориентироваться не на средние цены и расходы отчетного периода, а на текущие и прогнозируемые це­ны, чтобы не снижать экономический потенциал. Для этого мож­но, например, формировать за счет чистой прибыли специальный фондовый счет.

Инфляция искажает и величину амортизационных отчислений. Известно, что амортизационные отчисления уменьшают налогооб­лагаемую прибыль. Поэтому чем выше величина амортизации, тем больше средств остается в распоряжении предприятия. Амортиза­ция, рассчитанная по первоначальной стоимости в условиях ин­фляции, занижена, поэтому формируется инфляционная прибыль. Происходит эрозия капитала и уменьшение экономического по­тенциала предприятия. Для противодействия этим явлениям в ми­ровой практике предусмотрены два основных варианта действий:

1) периодическая переоценка (применяется в условиях высокой инфляции);

2) ускоренная амортизация (применяется в условиях малой и умеренной инфляции).

Действующие в России нормативные документы разрешают оба варианта.

Одним из эффективных финансовых решений в условиях ин­фляции является диверсификация инвестиционного портфеля. Приобретение ценных бумаг - одно из перспективных направле­ний финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия. Известно, что портфель ценных бумаг формируется по следующим основным причинам:

Страхование от потери предприятием ликвидности. Любое предприятие устанавливает определенный баланс между кредитор­ской и дебиторской задолженностью - нередко их величины при­близительно равны. Планируя схему и последовательность расчетов с кредиторами, предприятие обычно рассчитывает на своевремен­ное поступление денежных, средств от дебиторов. При нарушении платежно-расчетной дисциплины предприятию может понадобиться замена не поступивших от должников средств. Именно по этой при чине любое предприятие поддерживает определенный страховой запас денежных средств, но не в виде денег, а в виде высоколиквид­ных ценных бумаг, которые при необходимости можно быстро пре­вратить в деньги и использовать для расчетов.

2. Финансирование непредвиденного проекта. Всегда существу­ет вероятность появления выгодного незапланированного инве­стиционного проекта. Любой проект требует источников финанси­рования. В подавляющем большинстве случаев нельзя обойтись лишь заемными средствами. Реальные денежные средства можно получить, продав часть ценных бумаг.

3. Получение регулярного дохода. Ценные бумаги являются од­ним из вариантов инвестирования. Кроме того, в рыночных усло­виях любому предприятию рекомендуется диверсифицировать свой бизнес. Вложение средств в ценные бумаги является одним из наиболее простых способов такой диверсификации. При наличии опытного портфельного менеджера предприятие может регулярно получать доход от подобной инвестиции.

При формировании портфеля ценных бумаг основным критери­ем выступает приемлемое сочетание комбинации «риск/доход­ность». Риск и доходность связаны между собой прямо пропорцио­нальной чем выше обещаемая ценной бумагой доходность, тем вы­ше вероятность ее неполучения. Чем больше доля высокорисковых ценных бумаг в портфеле, тем больше вероятность потери от такой инвестиции. В условиях стабильной экономики предприятие может формировать несколько различающихся по уровням риска и доход­ности портфелей. В условиях инфляции возрастает риск банкротст­ва предприятий, ценные бумаги которых приобретены. Поэтому необходимо следовать трем житейским мудростям:

1) не хранить яйца в одной корзине (необходим достаточный уровень диферсификации);

2) без риска не бывает дохода;

3) не следует приобретать ценные бумаги с аномально высоким уровнем обещаемой доходности.

В условиях инфляции требуется постоянное совершенствование форм расчетов для своевременности платежей и ускорения обора­чиваемости оборотных средств. Так как средства в расчетах отно­сятся к ненормируемым фондам обращения в составе оборотных средств, временно отвлекаемых из хозяйственного оборота, обора­чиваемость средств в расчетах не поддается контролю с помощью нормативного метода.

Следует помнить, что в составе дебиторской задолженности находится не только стоимость, авансированная в оборотные про­изводственные фонды и фонды обращения, но и прибыль органи­зации. Любое предприятие имеет множество контрагентов, кото­рых можно подразделить на две категории: дебиторы и кредиторы. Дебиторы временно пользуются средствами, предоставленными им предприятием. Кредиторы являются поставщиками ресурсов, и уже само предприятие временно пользуется чужими средствами.

Дебиторская задолженность представляет собой иммибилиза- цию, т.е. отвлечение из хозяйственного оборота собственных обо­ротных средств предприятия, и сопровождается косвенными поте­рями. Поэтому любое предприятие заинтересовано в максимально возможном ускорении оборачиваемости омертвленных в дебито­рах средств.

С кредиторской задолженностью все обстоит наоборот. Это источник средств. Поэтому предприятие заинтересовано в макси­мально длительном использовании чужих средств, т.е. оттягива­нии срока платежа. Между тем, кредиторская задолженность за товары, материалы не должна быть больше половины краткосроч­ных активов, иначе происходит потеря платежеспособности орга­низации. Кроме того, доля заемных средств в краткосрочных акти­вах не должна превышать долю собственных средств, тогда про­изойдет потеря финансовой устойчивости организации.

Для оценки эффективности расчетов используют ряд показателей.

1. Время, в течение которого они совершаются, т.е. оборачи­ваемость средств в расчетах, показывает, за какой период време­ни совершится кругооборот средств предприятия от отгрузки то­варов до получения платежа за нее.

Ор = Ср: (Р:Д) или (Ср * Д): Р,

где Ор - оборачиваемость средств в расчетах за изучаемый пери­од; Р - сумма реализации за этот период; Д - число дней в перио­де; Ср - средняя сумма остатков в расчетах - определяется по формуле средней хронологической для динамического ряда.

2. Величина высвобождаемых из оборота собственных средств в товарах, которая направляется на другие цели для получения прибыли.

3. Величина экономии затрат на оплату кредита, потребность в котором сокращена за счет ускорения оборачиваемости средств в расчетах.

4. Величина экономии затрат на документирование и проведе­ние расчетных операций за счет их укрупнения и компьютериза­ции в организациях и банках.

Повышению эффективности расчетов способствует создание системы действенного контроля через применение права для воз­действия на контрагента, не исполняющего свои обязательства, в том числе через материальную ответственность за задержку опла­ты счетов, за бестоварность расчетных документов, за завышение объемов и стоимости выполненных работ, за необоснованный от­каз от акцепта.

В условиях инфляции ситуация с платежной дисциплиной усу­губляется. Любая непредусмотренная задержка может обернуться как доходами, так и потерями. Косвенные доходы возникают в свя­зи с максимально возможным оттягиванием расчетов с кредитора­ми, когда может оказаться выгодным оплатить штраф «облегчен­ными» в связи с инфляцией деньгами.

Косвенные потери имеют место из-за платности источников средств.

Для того чтобы стимулировать ускорение расчетов, многие предприятия используют систему скидок. В договоры купли- продажи обычно включают опцию о скидке с цены при условии оплаты полученной продукции в сжатые сроки. Если покупатель не пользуется опцией, а оплачивает товар с отсрочкой платежа, у него на некоторое время появляется дополнительный источник средств. Но этот источник уже не бесплатен, так как покупатель отказался от скидки.

Стандартизированный договор, содержащий опцию, имеет вид

D\k чисто n (d\k net n),

т.е. покупатель может получить скидку в размере d%, если он оп­латит покупку в течение к дней, в оставшиеся (n-к) дней оплата должна быть произведена по полной цене. Значения параметров варьируются в зависимости от надежности покупателя. Стоимость источника кредиторской задолженности в случае отказа от опции рассчитывается по формуле

Кcr = (d\100-d)x(360\n-k)xl00%,

где d - скидка, которую можно получить, оплатив товар в течение к дней; п - число дней, в течение которых товар подлежит обяза­тельной оплате.

Например, если договор имеет вид 3\10 чисто 45, то стоимость источника равна31,8% (3:97x360:35x100%).

Как видно, источник весьма дорогой, поэтому скидками чаще всего пользуются.

В условиях инфляции искажается финансовая отчетность как в сторону уменьшения экономического потенциала предприятия, его финансовых возможностей, так и в сторону увеличения (особенно опасно). Поэтому при любых операциях и сделках необходимо тща­тельное ознакомление с финансовой отчетностью контрагентов. Для этого нужно хорошо знать структуру плановых документов и от­четности и предъявляемые к ним требования. Так, при оценке про­изводственных запасов (именно они обеспечивают бесперебойный процесс производства) могут быть получены разные величины в зависимости от того, какой метод расчета применяется.

ПБУ 9 «Запасы» предписывает применять в бухгалтерском учете пять методов опенки этих активов при их выбытии: метод ФИФО, ЛИ- ФО, средневзвешенной себестоимости, нормативный метод и метод списания по продажным ценам. Налоговый же учет признает только два из них: метод идентифицированной себестоимости и метод ФИФО.

Выбор того или иного метода оценки может существенно влиять на финансовые результаты В условиях инфляции рекомендуется метод ЛИФО, когда выходные запасы оцениваются по ценам первых партий поступления. Благодаря этому происходят относи­тельное завышение себестоимости продукции, уменьшение нало­гооблагаемой прибыли.

При использовании метода ФИФО запас на конец периода оцени­вается в ценах последних закупок. Себестоимость в условиях инфля­ции может оказаться заниженной, что приведет к увеличению налога на прибыль. И наоборот, если рыночные цены падают, метод ФИФО гарантирует минимальный налог на прибыль. На крупных предпри­ятиях даже при относительно низкой инфляции расхождения по аб­солютным показателям могут быть значительными.

Тема 9. Текущее финансовое планирование

Текущее финансовое планирование основывается на разрабо­танной финансовой стратегии и финансовой политике по отдель­ным аспектам финансовой деятельности, т.е. перспективный фи­нансовый план конкретизируется в виде текущих финансовых планов.

Текущее финансовое планирование заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию:

1) определить на предстоящий период все источники финанси­рования его развития;

2) сформировать структуру доходов и затрат;

3) обеспечить постоянную платежеспособность;

4) определить структуру активов и капитала предприятия на конец планируемого периода.

Документами текущего финансового планирования выступают:

1) план отчета о прибылях и убытках;

2) план движения денежных средств;

3) план бухгалтерского баланса.

Все три плановых документа финансового планирования:

- отражают финансовые цели предприятия;

- основываются на одних и тех же исходных данных;

- корреспондируют друг с другом.

Период текущего финансового планирования - 1 год. Для точ­ности результата осуществляют дробление планового периода на более мелкие единицы измерения - полугодие, квартал.

Вначале разрабатывают прогноз объема продаж (объема реали­зации продукции) на 3 года с разбивкой по кварталам (табл. 1).

На основе прогноза определяют необходимое количество мате­риальных, трудовых ресурсов и другие составные затраты на про­изводство. На основе полученных данных разрабатывают плано­вый отчет о прибылях и убытках с тем, чтобы определить вели­чину прибыли в планируемом периоде (табл. 2).

Таблица 1. Прогноз объема продаж

№ п/п

Показатель

Г оды, кварталы

Объем про­даж в нату­ральном вы­ражении

Цена за еди­ницу продук­ции, руб.

Индекс цен, %

Объем реали­зации про­дукции в денежном выражении

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках (в ред. Приказа Минфина РФ от 18.09.2006 №115н)

	За отчетный период	За анало­гичный период предыду­щего года
Наименование	Код
Доходы и расходы по обычным видам дея­тельности. Выручка (нетто) от продажи товаров, про­дукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и анало­гичных обязательных платежей)
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг		()	()
Валовая прибыль
Коммерческие расходы		()	()
Управленческие расходы		()	()
Прибыль (убыток) от продаж
Прочие доходы и расходы. Проценты к получению
Проценты к уплате		()	()
Доходы от участия в других организациях
Прочие доходы
Прочие расходы		()	()
Прибыль (убыток) до налогообложения
Отложенные налоговые активы
Отложенные налоговые обязательства
Текущий налог на прибыль		()	()
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода
СПРАВОЧНО. Постоянные налоговые обязательства (активы)
Базовая прибыль (убыток) на акцию
Разводненная прибыль (убыток) на акцию
РАСШИФРОВКА ОТДЕЛЬНЫХ ПРИБЫЛЕЙ И УБЫТКОВ
Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
Наименование	Код	Прибыль	Убыток	Прибыль	Убыток
Штрафы, пени и неустойки, признанные или по которым получены решения суда (ар­битражного) об их взыскании
Прибыль (убыток) прошлых лет
Возмещение убытков, при­чиненных неисполнением или ненадлежащим испол­нением обязательств
Курсовые разницы по опера­циям в иностранной валюте
Отчисления в оценочные резервы		X		X
Списание дебиторских и кредиторских задолженно­стей, по которым истек срок исковой давности

План движения денежных средств показывает поступления и направления расходования денежных средств предприятия по те­кущей, инвестиционной и финансовой деятельности (табл. 3).

Таблица 3. Отчет о движении денежных средств

Наименование показателя	Код строки	Сумма	Из нее
по те­кущей дея­тельно­сти	по инве­стицион­ной дея­тельно­сти	по финан­совой дея­тельности
1. Остаток денежных средств на начало года			X	X	X
2. Поступило денежных средств всего
В том числе: Выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг				X	X
Выручка от продажи основных средств и ино­го имущества
Авансы, полученные от покупателей (заказчиков)				X	X
Бюджетные ассигнова­ния и иное целевое финансирование
Безвозмездно
Кредиты полученные
Займы полученные	085
Дивиденды, проценты по финансовым вложениям	090		X
Прочие поступления	110
3. Направлено денеж­ных средств всего	120
В том числе: На оплату приобретен­ных товаров и услуг	130
На оплату труда	140		X	X	X
Отчисления в государст­венные внебюджетные фонды	150		X	X	X
На выдачу подотчетных сумм	160
На оплату долевого участия в строительстве	180		X		X
На оплату машин, обо­рудования, транспорт­ных средств	190		X		X
На выплату дивиден­дов, процентов по цен­ным бумагам	210		X
Расчеты с бюджетом	220			X
На оплату процентов и основной суммы по по­лученным кредитам и займам	230
Прочие выплаты, пере­числения и т.п.	250
4. Остаток денежных средств на конец отчет­ного периода	260		X	X	X

Руководитель _________ ____________________

(подпись) (расшифровка подписи)

Главный бухгалтер _________ ____________________

(подпись) (расшифровка подписи)

Дата добавления: 2014-10-31