Сущность показателя акционерной добавленной стоимости (SVA)

Сущность показателя экономической добавленной стоимости (EVA)

В области корпоративных финансов экономическая добавленная стоимость (EVA, разработанной и являющейся зарегистрированной торговой маркой консалтинговой компании Stern Stewart & Co) рассматривается в качестве показателя оценки внутрифирменной эффективности и служит мерой оценки стоимости, создаваемой компанией в единичный период времени (месяц, квартал или год). Экономическая добавленная стоимость является финансовым показателем того, что экономисты иногда называют экономическая прибыль или экономическая рента. Economic value added это показатель экономической, а не бухгалтерской прибыли компании после уплаты всех налогов и уменьшенной на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

В теории и практике расчета EVA можно встретить несколько способов расчета показателя экономической добавленной стоимости: EVA = (r–c) * K = NOPAT – c*K где, r – рентабельность инвестированного капитала (ROIC), r = NOPAT/K; c – WACC; K – собственные оборотные средства (capital employed) = всего активы – текущие обязательства. EVA = NOPLAT – DCC = NOPLAT – IC * WACC где, NOPLAT – чистая операционная прибыль; DCC – нормальные затраты капитала; IC – величина инвестированного капитала, IC = (ОТА – БТО) + ОС + (АП – БОП). где ОТА – операционные текущие активы; БТО – беспроцентные текущие обязательства; ОС – чистые основные средства (т.е. недвижимость, производственные помещения, оборудование); АП – прочие активы; БОП – прочие беспроцентные обязательства. EVA = NOPAT – WACC * C где, C - инвестированный капитал.

Модель экономической добавленной стоимости (экономической прибыли) является одной из моделей, используемых для оценки стоимости компании. В этой связи принято считать, что стоимость компании является лучшим инструментом измерения результатов ее операционной деятельности, потому что ее оценка, как правило, требует полной информации. Она не бывает краткосрочной в отличие от других показателей.

Показатель акционерной добавленной стоимости представляет собой прирост стоимости инвестированного капитала. В отличие от показателя EVA, базирующегося на бухгалтерской оценке инвестированного капитала с определенными поправками, показатель SVA исходит из рыночной стоимости инвестированного капитала. Методика расчета показателя SVA базируется на том, что рациональные инвестиции должны вызвать большее увеличение стоимости капитала компании. Разница между ростом стоимости капитала компании и произведенными инвестициями, вызвавшими этот рост, и будет увеличением стоимости акционерного капитала. Прирост стоимости акционерного капитала происходит при условии, что рентабельность новых инвестиций компании превышает средневзвешенную стоимость капитала (ROIC > WACC).

Основные предпосылки для расчета SVA являются:

- прогнозный период ограничен периодом конкурентных преимуществ;

- величина амортизации равна величине текущих (нестратегических)

капитальных вложений, связанных с поддержанием существующего состояния основных фондов;

- стоимость, добавленная новыми инвестициями, учитывается в тот же год, в который данная инвестиция была совершена;

- первоначальный инвестированный капитал при расчете стоимости бизнеса фиксируется по рыночной оценке.

Показатель SVA используется для управления стоимостью компании в качестве:

- величины, на базе которой после расчетов, исходя из последовательности оценки, делается вывод о стоимости оцениваемой компании на определенную дату;

- показателя, позволяющего сделать вывод о степени эффективности инвестиций, т.е. выявить, была ли создана новая добавленная стоимость или наоборот, в результате нерационального инвестиционного решения произошло «разрушение» существующей стоимости.

Оценка стоимости компании с помощью показателя акционерной добавленной стоимости (SVA).

стоимость показатель акционерная добавленная

Стоимость компании = рыночная стоимость инвестированного капитала в начале периода + накопленная величина SVA прогнозного периода + рыночная стоимость ценных бумаг и иных инвестиций

Дата добавления: 2014-11-18