Методика виконання. 1. Строк окупності – період у роках, необхідний для відшкодування інвестицій прибутком, одержаним завдяки здійсненню цього проекту (інвестиційний прибуток)

1. Строк окупності – період у роках, необхідний для відшкодування інвестицій прибутком, одержаним завдяки здійсненню цього проекту (інвестиційний прибуток), визначається за формулою:

Іп = Пч +А, де Іп – інвестиційний прибуток;

Пч –чистий прибуток,

А – амортизаційні відрахування на основні фонди, які уведені в дію в результаті реалізації проекту.

Або: Іп = П – Под.п. –Вк +А, де П - прибуток від реалізації продукції(виконання робіт, надання послуг),

Под.п. – податок на прибуток,

Вк – відсотки, сплачені за кредит.

Тобто, чистий прибуток можна визначити:

Пч = П - Под.п. – Вк.

Якщо від проекту щорічно отримують однакову суму інвестиційного прибутку, строк окупності визначається діленням інвестицій (Ін) на прибуток.

Якщо ж інвестиційний прибуток за роками різний, строк окупності визначається розрахунком позитивного балансу від використання інвестицій на кінець року.

Розрахунок строку окупності доцільно провести, використавши таблицю 12.3.2.

Таблиця 12.3.2. Розрахунок строку окупності інвестицій

Роки	Інвестиції	Інвестиційний прибуток, тис. грн.	У тому числі	Баланс на кінець року, тис. грн.
чистий прибуток	амортизація
		3 = 4+5
1-й 2-й 3-й 4-й і т.д.	Ін – – – –				гр.2 – гр.3 (від’ємне значення) гр.6(ряд.1) + гр.3(ряд.2) гр.6(ряд.2) + гр.3 (ряд.3) гр.6(ряд.3) + гр.3(ряд.4) і т.д.

При цьому слід пам’ятати, що за перший рік, коли вкладені інвестиції, баланс на кінець року, тобто дані графи 6, матимуть від’ємне значення. Підрахунок балансу на кінець року потрібно здійснювати із врахуванням від’ємного знаку за перший рік і до тих пір, поки витрати не перекриються дохідами, тобто отримаємо позитивне значення балансу на кінець року.

2. Норма інвестиційного прибутку визначається:

Норма ІП = Іп: Ін · 100%,

якщо інвестиційний прибуток коливається за роками в межах 3-5%, або стабільний.

Норма ІП = ∑ Іп: Ін · 100%,

якщо інвестиційний прибуток за роками нестабільний.

3. Норма беззбитковості визначається:

Нб = Пв: (Тп – Зв) · 100%, де Пв – постійні витрати;

ТП – вартість товарної продукції;

Зв – обсяг змінних витрат.

4.Рентабельність продажу визначається:

Рп = 100 %, де П – прибуток; ТП – вартість реалізованої продукції.

Або, рентабельність продажу = 100 %

Оцінка отриманих результатів. Економічний проект є економічно вигідним за умови значно меншого строку окупності від строку служби активної частини основних виробничих фондів (ОВФ), а також від фактично досягнутого строку окупності капіталовкладень у даній галузі. Проект вважається ефективним, якщо середньорічна норма інвестиційного прибутку перевищує фактично досягнуту норму прибутку у підприємствах галузі.

Норма беззбитковості вказує, за якої частки обсягу реалізації продукції досягається беззбитковість виробництва. Якщо, наприклад, норма беззбитковості становить 25%, то це означає, що даний інвестиційний проект буде беззбитковим при використанні лише 25% його потужності. Саме за такого об'єму реалізації досягається нульовий прибуток. Інвестиційний проект тим надійніший, чим менша норма беззбитковості.

Рентабельність продажу свідчить про можливість регулювання ціни при незмінному об'ємі товарної продукції. Наприклад, 35% рентабельність продажу характеризує досить велику можливість регулювання ціни даного інвестиційного проекту, оскільки проект буде беззбитковим навіть за умови зниження ціни на 35%. Це дуже важлива інформація, особливо на стадії проникнення товару на ринок і в умовах конкурентної боротьби.

Завдання 12.4. Розрахувати ефективність інвестиційзаузагальнюючими (інтегральними) показниками оцінки інвестиційних проектів, а саме – чистою поточною вартістю інвестицій (ЧПВ).

Вихідна інформація. Дані для розрахунку ЧПВ інвестиційного проекту за варіантами наведені в таблицях 12.3, 12.3.1, а також по дисконтних ставках (ДС) у табл. 12.4.

Таблиця 12.4. Дисконтні ставки для розрахунку ЧПВ

Варіанти	Дисконтна ставка, %	Варіанти	Дисконтна	ставка, %
	ДС1	ДС2		ДС1	ДС2

Методика виконання. Чиста поточна вартість визначається як різниця між сукупними дохідами (сукупний грошовий приток) і сукупними витратами (сукупний грошовий відтік), взятими за весь період економічного життя інвестицій і дисконтованими в кожному році на фактор часу.

Дисконтна ставка, як правило, береться на рівні фактичної процентної ставки на довгостроковий кредит на ринку капіталів. Якщо, крім кредиту використовуються і власні кошти, дисконтна ставка розраховується як середньозважена величина від частки кожного із джерел інвестування.

Щоб врахувати темп інфляції, дисконтна ставка може бути більшою порівняно із фактичним рівнем процентної ставки за довгостроковий кредит і норми прибутку.

Коефіцієнт дисконтування (Кд) визначається за формулою:

Кд=1: (1+ДС:100) ^{і - 1}, де ДС – дисконтна ставка,%;

і – рік, на який розраховується коефіцієнт диско- нтування.

Крім того, можна використати вже розраховані коефіцієнти дисконтування в залежності від дисконтної ставки та періоду (додаток 4).

Для розрахунку чистої поточної вартості інвестиційного проекту доцільно скористатись табл. 12.4.1.

Таблиця 12.4.1. Розрахунок ЧПВ інвестиційного проекту

Рік	Чистий прибу- ток, тис. грн.	Аморти- зація, тис. грн.	Інвести- ційний прибу- ток, тис. грн.	Інвестиції (Ін) - грошовий відтік, тис. грн.	Разом, тис. грн.	Коефіці- єнт дис- конту- вання при дис- контній ставці ДС1, %	Дискон- тований грошо- вий ПО -ТІК, тис. грн.	Коефіці- єнт дис- конту- вання при дис- контній ставці ДС2,%	Дискон- тований грошо- вий по- тік, тис. грн.
			4=2+3		6=4+5		8=6·7		10=6·9
1-й				Ін	6=4+(-5)		8=–6·7		10=–6·9
2-й				–
3-й				–
4-й				–
5-й				–
6-й				–
ЧПВ	–	–	–	–	–	–	∑ гр.8 за кожен рік з врах. знаку	–	∑ гр.10 за кожен рік з врах. знаку

Слід звернути увагу, що у графі 6 за перший рік маємо від’ємну величину, що відповідно вплине і на знак графи 8 та 10-ї. Значення коефіцієнта дисконтування вибираємо із додатку 4 на перетині рядка та стовпчика, наприклад, за умови ДС=5%, у графі 7 за 2-й рік потрібно поставити 0,9524, за 3-й рік відповідно 0,9070 і т.д. Аналогічно проставляємо дані до графи 9.

Результатом розрахунків є визначення чистої поточної вартості проекту підсумовуванням дисконтованих грошових потоків: значення граф 8 та 10 за роками (з врахуванням знаків).

Оцінка отриманих результатів. Ефективнішим вважається інвестиційний проект, який забезпечить максимум ЧПВ. Якщо ЧПВ має позитивне значення, значить рентабельність інвестицій перевищує прийняту в розрахунках дисконтну ставку і такий проект – ефективний.

Якщо ЧПВ дорівнює нулю, рентабельність проекту дорівнює дисконтній ставці і такий проект теж прийнятний для практичного застосування.

При від'ємному значені ЧПВ рентабельність інвестицій нижча за дисконтну ставку, значить такий проект неефективний і це є підставою для відмови від нього.

Наприклад, підприємство намітило придбати обладнання для переробки сільськогосподарської продукції. Розрахунок ЧПВ такого проекту за вищенаведеною методикою показав, що за умови отримання прибутку уже в перший рік здійснення інвестицій та з врахуванням строку економічного життя обладнання 13 років, за дисконтної ставки 15% даний проект прийнятний для підприємства (ЧПВ за 13 років має позитивне значення за 15% ДС). Якщо ж ставка дисконту підвищується і складає 20%, то ЧПВ має від’ємне значення. Тобто, інвестиційний проект буде вигідним, якщо відсоткова ставка за довгостроковий кредит буде меншою 20%.

Завдання 12.5. Розрахувати інтегральний показник ефективності інвестицій – внутрішню норму окупності двома способами: за формулою та графічним методом.

Вихідна інформація. Необхідні дані наведені у таблиці 12.4.1.

Методика виконання. Для визначення внутрішньої норми окупності інвестиційного проекту скористайтесь наступною формулою:

ВНО = ДС1 + [(Пзн · (ДС2 - ДС1): (Пзн+Взн)], де

ДС1 і ДС2 – дисконтні ставки, за яких отримано відповідно мінімальне позитивне і мінімальне від'ємне значення ЧПВ (ДС1 і ДС2 не повинні відрізнятися більше, як на 2 процентних пункти);

Пзн і Взн – відповідне позитивне і від'ємне значення ЧПВ (у формулу беруться тільки із знаком (+).

Внутрішню норму окупності інвестицій найпростіше визначати графічним методом: на осі ординат відкладається значення ЧПВ (позитивне та від’ємне), на осі абсцис – коефіцієнт дисконтування. Лінія перетину, що з’єднує позитивне та від’ємне значення ЧПВ, перетинає вісь абсцис у точці, яка визначає розмір внутрішньої норми окупності.

Оцінка отриманих результатів. Внутрішня норма окупності інвестицій – це коефіцієнт дисконтування, за якого ЧПВ дорівнює нулю, а поточна величина надходжень за проектом дорівнює поточній сумі інвестицій.

Внутрішня норма окупності показує економічну вигідність проекту для інвестора і дає уяву про ступінь вірогідності взяття довгострокового кредиту для здійснення проекту. Проект буде економічно прийнятним, якщо ставка кредитного процента буде меншою від показника ВНО.

Наприклад, графічний метод визначення ВНО за мінімальних значень ЧПВ +15,5 та -3,5 тис. грн. має наступний вигляд (рис.12.5).

Точка перетину визначає ВНО, що дорівнює за даних умов 19%. Тобто підприємству буде економічно вигідно, якщо ставка відсотків по кредиту буде меншою 19%.

Рис. 12.5. Визначення внутрішньої норми окупності інвестицій

Дата добавления: 2014-12-10