Направления систематизированного анализа финансовой отчетности и типы моделей, применяемых в процессе анализа и прогнозирования

Предмет и классификация методов финансового анализа

Теоретическая часть

Тема 11. Особенности анализа деятельности торговых компаний

Особенности торговой деятельности, обусловливающие специфику методики анализа торговой деятельности. Обзор существующих подходов к анализу торговых операций. Цель и задачи анализа в торговле.

Влияние методов списания запасов (FIFO, LIFO, средневзвешенной, идентификационной стоимости, по продажной цене) на оценку товарных запасов. Анализ структуры и динамики товарных запасов, торгового баланса, торговой наценки.

Коэффициентный анализ товарооборачиваемости: оборот товаров, степень оседания товаров, продолжительность оборота товаров. Оценка эффективности торговой деятельности.

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

Тема 1. Содержание и методы финансового анализа

1. Предмет и классификация методов финансового анализа

2. Направления систематизированного анализа финансовой отчетности и типы моделей, применяемых в процессе анализа и прогнозирования

3. Финансовый анализ как база принятия управленческих решений

Финансовый анализ, являясь практически сформировавшимся направлением экономического анализа, остается недостаточно разработанным теоретически. Развитие методологии финансового анализа состоит прежде всего в разработке его теоретических основ, в осмыслении таких принципиально важных вопросов как цели, определение содержания, границ финансового анализа, его места среди других видов экономического анализа и родственных наук.

Финансовый анализ как наука представляет собой систему специальных знаний, базирующихся на законах развития и функционирования систем и направленных на познание методологии оценки, диагностики и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Финансовый анализ как наука изучает финансовые отношения, выраженные в категориях финансов и финансовых показателях. При этом его роль в управлении финансами предприятий состоит в том, что он является самостоятельной функцией управления, инструментом финансового управления и методом его оценки.

Основу любой науки составляют ее предмет и метод. Следует отметить, что вопрос определения предмета финансового анализа как особого направления науки «Комплексный экономический анализ деятельности хозяйствующих субъектов» не является однозначным как в отечественной, так и в зарубежной экономической литературе. В качестве предмета финансового анализа отдельными авторами выделяются финансовые ресурсы и их потоки [23,с.57], что, по нашему мнению, сужает сферу изучения финансового анализа. Информация о финансовых потоках составляет лишь часть, хотя и существенную, от общей информации, необходимой для принятия финансовых решений. Безусловно, финансовые потоки рассматриваются финансовым анализом, но в связи с оценкой их влияния на финансовое состояние предприятия. Потоковый подход открывает значительные возможности для анализа функционирования предприятий, для оперативного и стратегического планирования их деятельности. В рамках этого подхода движение финансовых ресурсов рассматривается во взаимосвязи с потоками реальных товаров и услуг. Потоковые принципы во многом воплощают в себе новейшие достижения науки управления. Методы управления финансовыми потоками лежат в основе такого новейшего направления зарубежного менеджмента как финансовый реинжиниринг.

Э. Хелферт рассматривает предмет финансового анализа как взаимосвязанную систему движений финансовых ресурсов, вызванных управленческими решениями [67,с.15]. Однако движение финансовых ресурсов на предприятии определяется не только управленческими решениями, но и объективными условиями внешней среды. С точки зрения А. Д. Шеремета и Р. С. Сайфулина основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами [72]. Уточнением, которое следовало бы сделать к данному определению, является то, что финансовое состояние как раз и определяется состоянием расчетов, соотношением активов и пассивов, полученными финансовыми результатами. Таким образом, вероятно, было бы достаточным определить предмет финансового анализа как финансовое состояние предприятий Согласно определению французского ученого Ж. Ришара предметом финансового анализа является изучение результатов хозяйственной деятельности, в первую очередь, рентабельности [54,с.8]. Таким образом, в качестве преимущественной сферы исследования финансового анализа данным автором выделяется эффективность деятельности, включая доходность продаж и рентабельность вложения капитала. Особое место в определении предмета финансового анализа занимает фундаментальная работа Л. А. Бернстайна [9]. С точки зрения данного автора предмет финансового анализа составляет текущее финансовое состояние и результаты деятельности предприятия, при этом первоочередной целью является формирование оценок и прогнозов относительно будущих условий деятельности предприятия. С нашей точки зрения данное Л. А. Бернстайном определение наиболее полно отражает и предмет, и целевую направленность финансового анализа. Среди работ зарубежных авторов, посвященных проблемам финансового анализа, особое внимание следует уделить работам О.В.Ефимовой [19]. С позиции данного автора, финансовый анализ, являясь особым направлением науки «Комплексный экономический анализ деятельности хозяйствующих субъектов», в качестве своего предмета рассматривает текущее и будущее финансовое состояние хозяйствующего субъекта, меняющееся под воздействием влияния внешней и внутренней среды и принимаемых управленческих решений, с целью определения его финансовой устойчивости и эффективности хозяйствования.

Подводя итог рассмотрению проблемы предмета финансового анализа, можно заключить, что финансовый анализ, являясь и особым направлением науки экономического анализа и существенным элементом финансового менеджмента, представляет собой процесс накопления, трансформации и использования информации финансового характера, имеющий целью:

· оценить текущее и перспективное финансовое состояние бизнеса;

· оценить возможные и целесообразные темпы развития бизнеса с позиции их финансового обеспечения;

· выявить доступные источники средств и оценить возможности их мобилизации;

· спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов;

· определить изменения финансового состояния в структурно-временном аспекте и выявить факторы, вызвавшие эти изменения.

В основе финансового анализа, как и финансового менеджмента, в целом, лежит анализ финансовой отчетности, состав, структура и принципы, которой определены Законом Украины ''О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине'' и Положениями (стандартами) бухгалтерского учета.

Для Украины этот фрагмент финансового анализа имеет приоритетное значение в силу ряда обстоятельств, в частности, недостаточная развитость финансового рынка снижает значимость анализа рисков, публикации финансовых отчетов для завоевания доверия потенциальных деловых партнеров и т.п.

Содержание и цель финансового анализа – оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования субъекта хозяйствования с помощью рациональной финансовой политики. Содержательный аспект финансового анализа связан с идентификацией его основных блоков или составных частей. А.Д.Шеремет выделяет три взаимосвязанных блока:

· анализ финансовых результатов;

· анализ финансового состояния предприятия;

· анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Предложенная классификация направлений финансового анализа представляется не совсем удачной, поскольку финансовое состояние определяется как финансовыми результатами, так и эффективностью деятельности предприятия. При этом неотъемлемым элементом оценки эффективности является анализ финансовых результатов. Таким образом, анализ финансового состояния должен включать в себя остальные блоки анализа, выделенные указанным автором.

В работе Л.А.Бернстайна представлены следующие блоки финансового анализа:

· ликвидность в краткосрочном плане;

· потоки денежных средств;

· структура капитала и долгосрочная платежеспособность;

· прибыль на инвестиции;

· использование активов;

· результаты деятельности [9, с.576-577].

При всей полезности подразделения отдельных аспектов деятельности на указанные шесть блоков, все они взаимосвязаны между собой, что является принципиально важным для методологии финансового анализа. Необходимость отражения указанных взаимосвязей должна быть учтена на стадии составления комплексного аналитического заключения.

Согласно Международным стандартам финансовой отчетности [40, с.34] финансовое состояние компании зависит от имеющихся у нее ресурсов, ее финансовой структуры, ее ликвидности и платежеспособности, а также ее способности адаптироваться к изменениям окружающей среды.

Целевая направленность финансового анализа достигается с помощью присущей данной науке метода. Под методом в широком смысле наука понимает способ исследования предмета. Метод финансового анализа – это способ системного комплексного изучения финансового состояния хозяйствующего субъекта с целью определения его финансовой устойчивости и эффективности деятельности в условиях неопределенности и риска [25, с.11]. В экономической литературе предлагается также определение метода финансового анализа как системы теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и регулятивных принципов исследования деятельности компаний, т.е. триада

(1.1.1)

где МФА – метод финансового анализа;

К – категории;

И – инструментарий;

П – принципы

Категории и инструментарий характеризуют статику, а регулятивные принципы исследования – динамику.

Категории финансового анализа – это наиболее общие, ключевые понятия данной науки. Например, фактор, модель, риск, ставка, дисконт, процент, денежный поток, леверидж, опцион и др. Концептуальные основы финансового анализа составляют его методологию, основывающуюся на:

· общеэкономической теории, включая систему базовых понятий и категорий, таких как капитал, доход, расход, финансовый результат, активы, обязательства и др.;

· теории экономического анализа, определяющей общую методологию исследования анализируемого объекта;

· теории финансов, в первую очередь, таких основных концепциях как временная стоимость денежных средств, компромисс риска и доходности, стоимость капитала, альтернативные издержки, агентские отношения, теории асимметричной информации.

Инструментарий финансового анализа включает совокупность общенаучных и конкретно научных способов исследования финансового состояния предприятия; как количественные приемы и способы, так и качественные методы, ориентированные на анализ конкретных ситуаций. Следует отметить, что в силу протекающего процесса взаимопроникновения и взаимообогащения экономических наук, арсенал методов финансового анализа постоянно расширяется.

Принципы финансового анализа регулируют процедурную сторону его методологии и методики. К ним относят системность, комплексность, регулярность, преемственность результатов анализа, объективность, сопоставление затрат и выгод, вероятностный подход, ориентация на запросы конкретного субъекта анализа и др..

В работах отечественных и зарубежных экономистов предлагаются различные классификации методов экономического анализа. На наш взгляд, на первом уровне классификации следует выделить:

· неформализованные методы, которые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не на строгих аналитических зависимостях. К ним можно отнести такие методы, как метод экспертных оценок, сценариев, психологические, сравнения, построения систем показателей, построение систем аналитических таблиц и т.д. Этим методам присущ субъективизм, большое значение имеет интуиция, опыт и знания аналитика;

· формализованные методы, в основе которых лежат строгие формализованные аналитические зависимости. Известны десятки этих методов, которые составляют второй уровень классификации.

Классические методы финансово-экономического анализа:

цепных подстановок, арифметических разниц, балансовый, выделения изолированного влияния факторов, процентных чисел, простых и сложных процентов, дисконтирования, классические методы математического анализа: дифференцирование, интегрирование, вариационное исчисление и др.

Традиционные методы экономической статистики:

средних, абсолютных и относительных величин, группировки по определенным признакам, элементарные методы обработки рядов динамики, индексный, графический.

Методы математической статистики, изучающие связи, одномерные и многомерные статистические совокупности:

корреляционный анализ, регрессионный, дисперсионный, факторный анализ, метод главных компонент, ковариационный, кластерный анализ и др.

Эконометрические методы:

матричные методы, гармонический спектральный анализ, методы теории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса, национальное счетоводство.

Методы экономической кибернетики и оптимального программирования:

методы системного анализа, методы машинной имитации, линейное, квадратичное и нелинейное программирование, блочное и динамическое программирование, оптимизация.

Методы исследования операций и теории принятия решений:

методы теории графов, метод деревьев, теория игр, теория массового обслуживания, теория расписаний, управление запасами, методы сетевого планирования и управления.

В последнее время появляется все больше работ, посвященных проблеме развития и использования количественных методов финансового анализа [31, c.118]. Они содержат указание на ограниченность количественных методов финансового анализа в силу большой неопределенности перспектив развития и значительных допущений как в используемой информационной базе, так и в самих применяемых моделях, которые по существу являются упрощениями реальных финансовых отношений. В этой связи возникает необходимость дополнения количественных методов качественными оценками и суждениями.

В настоящее время западными специалистами выделяется пять относительно самостоятельных подходов в становлении и развитии систематизированного анализа финансовой отчетности. Это деление достаточно условно, так как эти подходы пересекаются и дополняют друг друга.

1. «Школа эмпирических прагматиков». Представители данного направления (Роберт Фоук), работая в области анализа кредитоспособности фирм, пытались показать многообразие аналитических коэффициентов и обосновать набор относительных показателей, пригодных для принятия решений финансового характера и рассчитанных по данным финансовой отчетности компаний. Показателей, характеризующих оборотные средства, собственный оборотный капитал, краткосрочную кредитную задолженность и др.

2. «Школа статистического финансового анализа». Исследования представителей этой школы (Александр Уолл), направленные на разработку индивидуальных аналитических нормативов, посвящены временной и пространственной коллинеарности и устойчивости коэффициентов, рассчитанных по данным бухгалтерской отчетности.

3. «Школа мультивариантных аналитиков». Развитие этого подхода связывают с именами Джеймса Блисса и Артура Винакора. Начиная с 70-х годов, основная задача представителей данного подхода – разработка системы показателей в рамках построения компъютерных имитационных моделей взаимосвязи аналитических коэффициентов и рыночной цены акций.

4. «Школа аналитиков, занятых прогнозированием возможного банкротства компаний». Сторонники данной школы (Артур Винакор, Реймонд Смит), проводя исследования финансовой устойчивости предприятий, предпочтение отдают изучению стратегических аспектов деятельности фирм. В работах Эдварда Альтмана наиболее полно представлены методика и техника перспективного анализа, модели прогнозирования возможного банкротства компаний.

5. «Школа участников фондового рынка». По утверждению представителей этой школы (Джордж Фостер) ценность финансовой отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в ценные бумаги и степени связанного с ним риска. Данное направление систематизированного анализа финансовой отчетности развивается учеными и пока еще не получило признания практиков.

Финансовый анализ проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. Можно выделить следующие типы моделей:

1. Аддитивные (модели сложения):

(1.1.2)

где S – себестоимость;

А – амортизация;

M – материалы;

U – заработная плата с начислениями.

2. Мультипликативные (модели умножения):

Например, продукция предприятия находится из выражения

(1.1.3)

где N – оборот, т.е. сумма средств, полученных от реализации продукции в ценах предприятия за отчетный период;

λ^Е - оборачиваемость оборотного капитала, т.е. объем реализованной продукции, приходящейся на 1 грн., вложенную в оборотные средства предприятия;

E - средняя (хронологическая) величина оборотного капитала.

3. Кратные (модели деления):

Например, производительность труда находится как средняя выработка на одного работника:

(1.1.4)

где N – оборот или объем реализации;

R – численность работников на предприятии.

Можно выделить и три основных типа моделей:

· дескриптивные;

· предикативные;

· нормативные.

Дескриптивные модели – это модели описательного характера, они являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся:

· построение системы отчетных балансов,

· представление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах,

· вертикальный и горизонтальный анализ отчетности,

· система аналитических коэффициентов,

· аналитические записки к отчетности.

Все эти модели основаны на использовании информации финансовой отчетности: баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств, отчета о собственном капитале, пояснительной записки.

В основе вертикального анализа лежит представление финансовой отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательным элементом анализа служат динамические ряды этих величин, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе активов и капитала компании.

Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп. В основе лежит исчисление базисных темпов роста различных статей финансовой отчетности.

Система аналитических коэффициентов – ведущий элемент анализа финансового состояния. Известны десятки этих показателей, но чаще всего выделяют отдельные группы показателей по направлениям финансового анализа.

1. Показатели платежеспособности и ликвидности – коэффициенты этой группы позволяют описать, проанализировать и спрогнозировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основе алгоритма расчета этих показателей стоит сопоставление текущих активов с краткосрочной кредиторской задолженностью. В результате анализа устанавливается, в достаточной ли степени предприятие обеспечено или будет обеспечено оборотными средствами, необходимыми для расчетов с кредиторами по текущим операциям. Так как различные виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности, рассчитывают несколько коэффициентов ликвидности.

2. Анализ активов. С позиции кругооборота средств деятельность любой фирмы представляет собой процесс непрерывной трансформации одних видов активов в другие:

, (1.1.5)

где – денежные средства;

СМ – сырье и материалы;

НЗП – незавершенное производство;

ГП – готовая продукция;

ДЗ – дебиторская задолженность.

Эффективность использования экономических ресурсов компании и ее способность преобразовывать эти ресурсы может оцениваться протяженностью операционного и финансового циклов, зависящей от оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равных условиях ускорение оборачиваемости активов свидетельствует о повышении эффективности и способности создавать денежные средства в будущем. Основными показателями этой группы являются показатели эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости оборотных активов и основного капитала.

3. Показатели финансовой устойчивости. С помощью коэффициентов данной группы оценивается финансовая структура и динамика соотношений между источниками финансирования с целью прогнозирования будущих потребностей в заемных средствах. Анализ основывается на том, что источники средств различаются уровнем себестоимости, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска.

4. Коэффициенты рентабельности. Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в компанию и прогнозирования способности хозяйствующего субъекта генерировать денежные потоки за счет имеющейся ресурсной базы. Основные показатели этой группы могут быть получены в результате проведения анализа финансовых результатов и доходности деятельности, анализа денежных потоков и их взаимосвязи с финансовым результатом.

5. Анализ положения и деятельности компании на рынке капитала. Анализ основывается на пространственно-временном сопоставлении показателей, отражающих положение хозяйствующего субъекта на рынке ценных бумаг: дивидендный выход, доход на акцию, коэффициент котировки, ценность акции и др.

Предикативные модели – это модели предсказательного, прогностического характера. Используются для прогнозирования доходов фирмы и ее будущего финансового состояния. Например, расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные модели и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

Нормативные модели позволяют сравнивать фактические результаты деятельности предприятия с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели в основном используются во внутреннем финансовом анализе. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по центрам ответственности, видам изделий, по технологическим процессам и т.д. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов. Как правило, применяются жестко детерминированные факторные модели.

Дата добавления: 2014-12-10