Модель кумулятивного построения

Метод кумулятивного построения основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанных как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия [16]. Расчёты производят по формуле

(22)

где r – ставка дисконтирования; r_б – базовая (безрисковая или наименее рискованная) ставка; R_i – премия за i-вид риска; n – количество премий за риск.

В условиях развитого рынка, для которого характерна осведомлённость экспертов о рынке недвижимости, метод кумулятивного построения даёт достаточно хорошие результаты.

Пример. Загородный коттедж оценён в 100 тыс. ден. ед. Известно, что на момент оценки ставка Сбербанка по валютным вкладам составляет 10 % годовых. По мнению оценщика, типичный инвестор потребует, как минимум, 7 % годовых в валюте за риск капиталовложений в недвижимость. Экспертный анализ свидетельствует о том, что типичные ставки за компенсацию инвестиционного менеджмента и низкую ликвидность составляют по 1,5 %. Инвестор желает возвратить вложенный капитал в течение 20 лет, следовательно, ежегодный возврат по прямолинейному методу составит 5 %. Определим ставку дисконтирования (табл. 12) [8].

Таблица 12

Определение ставки дисконтирования, %

Безрисковая процентная ставка
Компенсация за риск
Инвестиционный менеджмент	1,5
Низкая ликвидность	1,5
Суммарная процентная ставка
Возврат капитала
Ставка дисконтирования

В российской оценочной практике экспертная оценка премий за риск обычно представляется в виде табл. 13 [16].

Таблица 13

Дата добавления: 2014-12-10