Портфель ценных бумаг: оценка и методы определения

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадёжными и рискованными долями финансовых активов выдерживается так, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надёжных активов. Инвестиционный риск здесь заключается не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Порядок формирования портфеля ценных бумаг

Среди финансовых инвестиций выделяют портфельные инвестиции. В целях диверсификации вложений формируется портфель ценных бумаг. Под портфелем ценных бумаг понимается определённая совокупность ценных бумаг, принадлежащая юридическим и (или) физическим лицам на правах долевого и (или) полного владения.

Портфель ценных бумаг можно считать самостоятельным продуктом, его можно продавать как долями, так и полностью, в зависимости от целей, которые ставят перед собой инвесторы.

Инвестор, формируя портфель, стремится максимизировать ожидаемый доход от инвестиций при определённом, приемлемом для него уровне риска. Портфель, удовлетворяющий этим требованиям, называется эффективным портфелем. Проблема управления портфелем ценных бумаг достаточна сложна, хотя принципы его формирования разработаны давно. К последним относятся:

2. Принцип диверсификации. Диверсификация вложений – основной принцип портфельного инвестирования. Он заключается в рациональном «распылении» вложений по континентам, странам, регионам, отраслям экономики, видам ценных бумаг (с несовпадающими сроками погашения), конкретным эмитентам, включая и государство. Реализация известного принципа: «Не кладите яйца в одну корзину» – позволяет избежать катастрофических ущербов в случае инвестиционной ошибки.

3. Принцип достаточной ликвидности. Его смысл в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданных высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определённую часть средств в более ликвидных, хотя и менее доходных ценных бумагах, чтобы иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка, заключать выгодные инвестиционные сделки.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности включённых в портфель ценных бумаг.

Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на учёте соотношения дохода и риска. При этом важным является соотношение между источниками дохода: а) за счёт роста курсовой стоимости; б) за счёт текущих выплат (дивидендов, процентов).

В теории выделяют три основных типа портфеля:

- портфель, предусматривающий преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него финансовых активов (портфель роста);

- портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счёт процентов и дивидендов (портфель дохода);

- портфель роста и дохода.

Портфель роста формируется из акций, курсовая стоимость которых имеет тенденцию к росту. Его цель – рост капитальной стоимости портфеля с одновременным получением дивидендов. Поскольку дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, именно темпы роста курсовой стоимости всех акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, входящих в данную группу:

1. Портфель агрессивного ростанацелен на максимальный прирост капитала. В его составе акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

2. Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, называемых за рубежом «голубыми фишками». Они характеризуются хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остаётся стабильным в течение длительного времени. Нацелен на сохранение капитала.

3. Портфель среднего роста представляет собой совокупность инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. Наряду с надёжными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, включаются рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность – ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространённой моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель доходаориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Спецификой этого типа портфеля является то, что цель его создания – получение дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.

В портфеле дохода выделяют:

1. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг, приносящих средний доход при минимальном уровне риска.

2. Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и доходаформируется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит доход от роста курсовой стоимости, другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. К разновидностям портфеля роста и дохода относятся:

1. Портфель двойного назначения, включающий ценные бумаги, приносящие высокий доход при росте вложенного капитала. Примером могут служить ценные бумаги инвестиционных фондов. Они эмитируют собственные акции двух типов: первые приносят высокий доход, вторые – прирост капитала.

2.Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только дохода, но и риска. Поэтому он в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Обычно в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В состав ценных бумаг могут включаться и высокорискованные ценные бумаги.

При дальнейшей классификации портфеля используются различные инвестиционные качества ценных бумаг (ликвидность, освобождённость от налогов, отраслевая региональная принадлежность и т.д.).

Ликвидность ценных бумаг означает возможность быстрого превращения этой части портфеля в денежную наличность без потери её стоимости. Эту задачу лучше всего выполняют портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка ставят своей целью полное сохранение капитала. В составе такого портфеля находится преимущественно денежная наличность и (или) быстрореализуемые активы как резерв для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно.

Высокой ликвидностью обладают портфели краткосрочных фондов, формируемые из краткосрочных ценных бумаг, то есть инструментов, обращающихся на денежном рынке.

Портфель ценных бумаг, освобождённых от налога, содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности, поскольку позволяет получить самый высокий доход, освобождённый от уплаты налогов.

Взаимосвязь различных типов инвесторов и соответствующих им типов портфеля показана в таблице 1.

Таблица 1 – Соответствие типов инвестора и типов портфелей ценных бумаг

Тип инвестора	Цель инвестирования	Степень риска	Вид ценной бумаги	Тип портфеля
Консервативный	Безопасность вложений; защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги. Акции и облигации крупных стабильных эмитентов	Высоконадёжный, но малодоходный
Умеренно-агрессивный	Безопасность вложений; обычные доходность вложений и рост капитала	Средняя	Небольшая доля государственных ценных бумаг. Большая доля ценных бумаг крупных и средних надёжных эмитентов с солидной рыночной историей	Диверсифицированный
Агрессивный	Максимизация роста доходности и роста капитала, основанная на спекулятивных операциях	Высокая	Большая доля высокодоходных ценных бумаг некрупных эмитентов (обычно венчурных, высокотехнологичных компаний)	Рискованный, но высокодоходный

Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур, формируется из ценных бумаг государственных органов управления и муниципалитетов, которые обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Возможны налоговые льготы.

Портфель, состоящий из ценных бумаг различных отраслей промышленности(корпоративных ценных бумаг), формируется на основе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отраслью.

Дата добавления: 2014-11-29