Аукцион как технология торговли. Виды аукционов

Деятельность биржевого расчетно-клирингового центра. Фиксация и гарантия сделок на бирже.

Биржевые брокеры и дилеры: лицензирование и формы участия в биржевой торговле ценными бумагами

Биржевой рынок ценных бумаг и биржевые сделки на фондовом рынке

Примечание: рисунок в ужасном качестве, вообще ничего не видно, так что далее инфо из другого источника

Голландский аукцион. При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, они заочно рассматриваются эмитентом или посредником, работающим в его интересах. Устанавливается единая официальная цена, которая равна самой нижней цене (т.н. цене отсечения) в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск (т.е. сумма заявок по этой цене и выше покрывает весь выпуск). Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене1. Таким образом, раскупается весь выпуск.

По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США ("классический" голландский аукцион). В России она использовалась в конце 1991 - весной 1992г. при проведении внебиржевых аукционов по первичному размещению долгосрочных государственных облигаций для юридических лиц, а также в 1993-1994г.г. - для размещения ГКО (государственных краткосрочных облигаций). Механизм его заключался в следующем: а) сбор Банком России ценовых заявок у покупателей, б) составление списка заявок и представление его Министерству финансов, в) заочное состязание покупателей, проводимое Минфином - установление нижней границы цены (таким образом отсекались все покупатели, чьи ценовые заявки были хуже граничных ценовых условий), г) удовлетворение заявок.

Двойные аукционные рынки. При двойном аукционе конкурируют между собой не только покупатели, но и продавцы. Этот вид аукционного рынка, в свою очередь, включает:

онкольные рынки,

непрерывные аукционные рынки.

а) Онкольные рынки. До начала торгов происходит накопление заявок о покупке и предложений на продажу, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. В этой очередности они и удовлетворяются. Совпадающие заявки и предложения сравниваются. По определенным правилам устанавливается официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее количество заявок и предложений. После их удовлетворения, оставшиеся позиции формируют список нереализованных заявок и предложений. В дальнейшем, механизм проведения подобных аукционов будет рассмотрен детально.

Такие рынки широко используются на Западе, например, для организации двойного режима работы фондовых бирж: до начала биржевых торгов и на момент открытия производится накопление и удовлетворение заявок по системе онкольного рынка, а затем - в действие вступает непрерывный аукционный рынок.

 

Подобные рынки начали функционировать в России, например, в деятельности валютной биржи.   б) Непрерывные аукционные рынки. Именно они используются для организации фондовых бирж Запада с огромными масштабами торговли. В период торгов на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которые регистрируются специально уполномоченными на то лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей (например, на Нью-Йоркской фондовой бирже это - "специалисты"). Вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременности последнего - выполняются наибольшие по сумме поручения. Если поступившее поручение невозможно удовлетворить, то лицо, выступившее с ним, либо изменяет ценовые условия и снова предлагает его к выполнению, либо регистрирует его, как неисполненное, у уполномоченного и, таким образом, ставит его в очередь неисполненных поручений. Механизм работы рынка настроен так, что покупатель ценных бумаг, изменяя ценовые условия, двигается в сторону все более высоких цен, продавец - все более низких до тех пор, пока ценовые условия сделки не устроят обе стороны. Это - встречное движение, направленное на обеспечение максимальной устойчивости курсов ценных бумаг и ликвидности рынка. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (хотя бы свыше 10000 лотов ежедневно). В этой связи примеров запуска такого рынка в России пока нет (отсутствие массового предложения, кадровая, техническая и технологическая неподготовленность), за исключением - с мая 1993г. - рынка государственных краткосрочных облигаций.

Дата добавления: 2014-12-29