Модель оценки доходности финансовых активов

Любое предприятие может рассматриваться как совокупность не­которых активов (материальных и финансовых), находящихся в опре­деленном сочетании. Владение любым из этих активов связано с оп­ределенным риском в плане воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия. То же самое в полном объеме относится к портфелям ценных бумаг, причем, как было отмечено выше, степень риска изменяется обратно пропорционально количеству включенных в портфель случайным образом видов ценных бумаг (рис.).

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

• диверсифицируемый (несистематический) риск, т.е. риск, кото­рый может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестиро­вание 1 млн руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании);

- недиверсифицируемый (систематический, или рыночный) риск, т.е. риск, который нельзяуменьшить путем изменения структуры пор­тфеля.

Рис. Зависимость степени риска от диверсификации портфеля

Исследования показали, что если портфель состоит из 10—20 различных видов ценных бумаг, включенных в портфель с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму (это по­казано и на рис.). Таким образом, этот риск поддается элимини­рованию довольно несложными методами, поэтому основное вни­мание следует уделять возможному уменьшению систематического риска.

Как отмечалось выше, существует «теория портфеля» (portfolio theory) — теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помо­щью статистических методов и осуществляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли. Эта теория состоит из четырех основных элементов:

• оценка активов (security valuation);

- инвестиционные решения (asset allocation decision); - оптимизация портфеля (portfolio optimization);

• оценка результатов (performance measurement).

В процессе управления инвестиционным портфелем менеджер постоянно сталкивается с задачей отбора новых инструментов и ана­лиза возможности их включения в портфель.

Дата добавления: 2015-03-31