Показатели доходности ценных бумаг

Методики определения доходности различных видов ценных бумаг отличаются друг от друга, но в основе каждой лежит кон­цепция величины потока платежей, получаемых владельцем облигации.

Рыночная стоимость облигации - это средневзвешенная цена аукциона (на первичном рынке) или цена последней сделки на вторичных торгах за соответствующий день. В момент эмиссии она может быть ниже номинала, равна ему или превышать но­минал.

Так как номиналы разных облигаций различаются между собой, возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс облигации (Р/с). Под курсом понимают покупную цену одной облига­ции в расчете на 100 денежных единиц номинала.

Р_k= (P/ N)100,

где Р - рыночная цена; N-номинальная цена облигации.

Для определения текущей доходности (V_c) по облигациям с фиксированным текущим доходом пользуются формулой:

V_c = (J/P_k)100,

где J - ежегодный купон (сумма процентов);

P_k - цена облигации (курс облигации).

Показатель текущей доходности является простейшей мерой, характеризующей текущие поступления за год относительно сделанных инвестиций.

Основной недостаток данного показателя - он не учитывает прирост капитала, т.е. дохода (убытка), получаемого как разни­цу между текущей рыночной ценой облигации и ее стоимостью при погашении. Основываясь только на текущей доходности, нельзя правильно решить проблему выбора вида инвестиций.

Показатель полной доходности используется для измерения общей ценности облигаций для инвестора.

Здесь могут быть два варианта в зависимости от методов на­числения процентов (простых или сложных).

Простая доходность к погашению (V_ms) определяется по ф₀рмуле:

Vms = [J/P + (100 – P)/ TP]100,

где Т - срок до погашения облигации.

Недостаток этого показателя в том, что он не учитывает на­числение сложных процентов.

Эффективная доходность к погашению учитывает сложные проценты. Расчет осуществляется методом итерационного под­бора. В данном случае на доходность влияют следующие факто­ры:

- первоначальная цена, уплаченная за облигацию;

- частота выплат дохода по купону или процентов;

- дата погашения облигации;

- основная сумма, которая должна быть выплачена на дату по­гашения;

- реализуемость на рынке (спрос и предложение);

- кредитный риск.

Эффективную доходность к погашению для облигации с пе­риодической выплатой процентов (раз в конце года) и погаше­нием ее номинала в конце срока при условии, что покупка обли­гаций производится в момент ее выпуска, можно определить с помощью формулы.

P = N · (l+i)^-n + N · J· a_n,i,

P_k=[(l+i)^-n + J · a_n,i] ·100,

где Р - рыночная цена; N- номинальная цена;

J- объявленная годовая норма доходности по облигации; n - срок от момента приобретения до момента выкупа облига­ции;

i - ставка помещения (эффективная доходность к погашению); a_n,i - коэффициент привидения годовой постоянной ренты; Р_k- курс акции.

Значение эффективной доходности чаще всего определяется путем интерполяции.

Дата добавления: 2015-04-24