Стоимость капитала это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников

Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:

Сумма чистой прибыли, выплаченная ее собственникам

в отчетном периоде

Цск = --------------------------------------------------------------------------------- *100.

Средняя сумма собственного капитала в отчетном периоде

Для определения стоимости дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций используется следующий расчет:

Сумма выплаченных дивидендов по акциям

Цск'= ----------------------------------------------------------------- *100.

Сумма акционерного капитала

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов исчисляется следующим образом:

Уплаченные проценты за кредит

Цкр = ---------------------------------------------------------------------.

Средства, мобилизованные с помощью кредита

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль. При ставке налога на прибыль 25 %, цена кредита с учетом налогового корректора составит

Цкр = 16.89 * (1 - 0.25) = 12.6675 %.

Этот же результат можно получить и более простым способом:

СП * (1 - Кн) 13 (1 - 0,25)

Цкр = ------------------ = ------------------ = 12, 66;

1 - Зкр 1 - 0.23

где СП -- ставка процента за банковский кредит, %;

Кн -- ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби;

Зкр-- уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный в виде десятичной дроби (34500/150000=0.23).

Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется следующим образом:

Цср = å(Удi * Цi).

Следовательно, ее уровень зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:

DЦудi) = å(DУдi * Цi0);

DЦ(цi) = å (Удi1 *DЦi).

Привлечение дополнительного капитала как за счет собственных источников предприятия, так и за счет заемных имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием его средневзвешенной стоимости. При выпуске дополнительных акций и облигаций в условиях насыщения рынка необходимо выплачивать более высокие дивиденды или купонные доходы, чтобы привлечь инвесторов. Привлечение дополнительных кредитов при высоком уровне финансового рычага, а следовательно и финансового риска, возможно только на условиях повышенной процентной ставки за кредит с учетом риск-премии для банка.

Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых требуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.

Оценка стоимости капитала должна быть завершена анализом предельной эффективности капитала, которая определяется отношением прироста уровня рентабельности инвестированного капитала к приросту средневзвешенной стоимости капитала.

15. Анализ размещения капитала

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении организации. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса. По этим данным можно установить, какие изменения произошли в активах предприятия, какую часть составляет недвижимость организации, а какую - оборотные средства, в том числе в сфере производства и сфере обращения. Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (скорость превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или основной капитал (разд.1), и оборотные (текущие) активы (разд. II).

В свою очередь долгосрочные активы группируются на основные средства, долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы. Оборотные активы группируются на запасы, дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые активы, денежную наличность.

Капитал может функционировать в денежной и материальной формах. В период инфляции нахождение средств в денежной форме приводит к понижению их покупательной способности, так как эти статьи не переоцениваются в связи с инфляцией.

В зависимости от степени подверженности инфляционным процессам все статьи баланса классифицируются на монетарные и немонетарные.

Монетарные активы -- статьи баланса, отражающие средства и обязательства в текущей денежной оценке. Поэтому они не подлежат переоценке. К ним относятся денежные средства, депозиты, краткосрочные финансовые вложения, средства в расчетах. Немонетарные активы – основные средства, незаконченное капитальное строительство, запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары для продажи. Реальная стоимость этих активов изменяется с течением времени и изменением цен и поэтому требует переоценки.

Размещение средств предприятия также имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое устойчивость предприятия.

В процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре и дать им оценку. Для этого выстраиваем таблицу структуры активов организации, в которой на начало и на конец года отражаем внеоборотные активы и оборотные активы в т.ч в сфере производства и обращения, а также монетарные и немонетарные активы. Далее определяем доли этих активов в общих активах и изменения (либо прирост, либо сокращение). На основании данных таблицы делаем выводы о соотношении оборотных и внеоборотных активов и соотношении монетарных или немонетарных активов. Если доля оборотного капитала увеличилась, а доля внеоборотного сократилась, то можно констатировать об изменении органического строения капитала и как следствие, ускорении оборачиваемости активов.

Если монетарные активы превышают монетарные пассивы, то при росте цен и снижении покупательной способности денежной единицы организация несет финансовые потери из-за обесценивания этих активов. И, наоборот, если сумма монетарных пассивов (кредиты банка, кредиторская задолженность, авансы полученные и другие виды привлеченных средств) превышает сумму монетарных активов, то из-за обесценивания долгов по причине инфляции происходит увеличение дохода предприятия. Величину данных потерь (дохода) можно определить по следующей формуле:

DКL = (сумма чистых монетарных пассивов (+) или чистых монетарных активов (-) * индекс инфляции) – сумма чистых монетарных активов или пассивов.

Если имело место превышение монетарных пассивов над монетарными активами, т.е. имели место чистые монетарные пассивы, то в этом случае организация получит дополнительный доход.

16. Анализ состава, структуры и динамики основного капитала.

Основной капитал или внеоборотные активы, - это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д. Для изучения состава и динами основного капитала выстраиваем таблицу с выделением основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений, незавершенного строительства на начало и на конец года. Затем определяем структуру средств и ее изменения, которые произошли в ней. Так, например, увеличение долгосрочных финансовых вложений и расширение незавершенного строительства может свидетельствовать о расширении инвестиционной деятельности предприятия.

В ходе дальнейшего анализа необходимо изучить состояние, динамику и структуру основных средств, так как они занимают большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия. Основные фонды предприятия делятся на промышленно-производственные и непромышленные, а также фонды непроизводственного назначения. Производственную мощность предприятия определяют промышленно-производственные фонды. Кроме того, принято выделять активную часть (рабочие машины и оборудование) и пассивную часть фондов, а также отдельные подгруппы в соответствии с их функциональным назначением (здания производственного назначения, склады, рабочие и силовые машины, оборудование, измерительные приборы и устройства, транспортные средства и т.д.). Такая детализация необходима для выявления резервов повышения эффективности использования основных фондов на основе оптимизации их структуры. Большой интерес при этом представляет соотношение активной и пассивной частей, силовых и рабочих машин, так как от их оптимального сочетания во многом зависят фондоотдача, фондорентабельность и финансовое состояние предприятия.

Для этого встраиваем таблицу движения основных средств на начало года, поступление в течении года, выбытие в течении года и наличие на конец года. Основные фонды группируем в разрезе промышленно - производственных фондов, производственных фондов других отраслей, непроизводственных основных фондов, всех основных фондов и активной ее части. Далее рассчитываем структуру каждой группы и определяем изменения в удельных весах каждой из групп. Если увеличилась доля активной части основных фондов, то это следует оценивать положительно.

Банки и другие инвесторы при изучении состава имущества предприятия обращают также большое внимание на состояние основных фондов с точки зрения их технического уровня, производительности, экономической эффективности, физического и морального износа.

Для этого рассчитываются следующие показатели:

коэффициент обновления (Кобн), характеризующий долю новых фондов в общей их стоимости на конец года:

Стоимость поступивших основных средств

Кобн= ----------------------------------------------------------

Стоимость основных средств на конец периода

срок обновления основных фондов (Тобн):

Стоимость основных средств на начало периода

Тобн = --------------------------------------------------------------

Стоимость поступивших основных средств

коэффициент выбытия (Кв):

Стоимость выбывших основных средств

Кв = --------------------------------------------------------

Стоимость основных средств на начало периода

коэффициент прироста (Кпр):

Сумма прироста основных средств

Кпр = ---------------------------------------------

Стоимость их на начало периода

коэффициент износа (Кизн):

Сумма износа основных фондов

Кизн = -----------------------------------------------

Первоначальная стоимость основных

фондов на соответствующую дату

коэффициент годности (Кг):

Остаточная стоимость основных фондов

Кг = ----------------------------------------------------

Первоначальная стоимость основных фондов

Проверяется выполнение плана по внедрению новой техники, вводу в действие новых объектов, ремонту основных средств. Определяются доля оборудования нового поколения в общем его количестве и по каждой группе машин и оборудования, а также доля автоматизированного оборудования. Для характеристики возрастного состава и морального износа фонды группируются по продолжительности эксплуатации (до 5, 5-10, 10-20 и более 20 лет). Рассчитывается средний возраст оборудования по средней арифметической взвешенной.

Для характеристики состояния рабочих машин, оборудования, инструментов, приспособлений применяют группировку по технической пригодности: пригодное оборудование; оборудование, требующее капитального ремонта; непригодное оборудование, которое нужно списать.

17. Анализ состава, структуры и динамики оборотного капитала.

Оборотные активы представляют наиболее мобильную части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. При этом следует иметь в виду, что стабильная структура оборотного капитала свидетельствует о стабильном, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Основная цель анализа – своевременное выявление и устранение недостатков управления оборотным капиталом и нахождение резервов повышения эффективности и интенсивности его использования.

По характеру участия в операционном процессе различают оборотные активы, находящиеся в сфере производства (запасы) и в сфере обращения (дебиторская задолженность, денежная наличность). По периоду функционирования оборотные активы состоят из постоянной и переменной частей, т.е. зависящей и независящей от сезонных колебаний объемов деятельности. В зависимости от степени риска вложения капитала различают оборотные активы: а) с минимальным риском вложений; б) с малым риском; в) с высоким риском.

Для анализа состава, структуры и динамики необходимо выстроить таблицу состава оборотных (текущих) активов: денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности, запасов и затрат, включая производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, выделив колонки наличия средств на начало и на конец года, отклонения а также аналогичные колонки структуры этих средств. Далее анализируем изменения в динамике составе, структуре оборотного капитала. Например, если в результате анализа данных структуры выявилось, что увеличилась доля готовой продукции на складах предприятия, а доля краткосрочных финансовых вложений и денежной наличности снизилась, то это свидетельствует о трудностях сбыта продукции и ухудшении финансовой ситуации.

Анализируя состав и структуру оборотных активов, следует акцентировать внимание на оптимальном размещении средств по стадиям процесса кругооборота: снабжении, производстве и сбыте. Размеры вложений в каждую стадию зависят от отраслевых и технологических особенностей.

В ходе дальнейшего анализа детально изучаются изменения по каждой статье актива баланса.

18. Анализ состояния запасов.

Анализ состояния запасов сырья и материалов необходимо начинать с исследования динамики и проверки соответствия фактических запасов нормативной потребности. Размер запасов в стоимостном выражении может изменяться за счет как количественного, так и стоимостного (инфляционного) факторов:

∆ЗК = К_i*Ц_i,

где К_i – количество запасов i-го вида; Ц_i – стоимость запасов i-го вида.

Период оборачиваемости капитала в запасах (сырья и материалов) равен времени их хранения на складе от момента поступления до передачи в производство. Чем меньше этот период, тем меньше производственно-коммерческий цикл (П_з):

Пз	=	Среднее сальдо по счетам производственных запасов * Дни периода
Сумма израсходованных запасов

Если произошло замедление оборачиваемости капитала, то снизилась деловая активность. Надо выяснить, нет ли залежалых, неходовых запасов.

Большой удельный вес в оборотных активах занимает готовая продукция. Увеличение ее остатков на складах приводит к «омертвлению» оборотного капитала. Продолжительность нахождения капитала в готовой продукции П_гп:

Пгп	=	Среднее сальдо по счету «Готовая продукция» * Дни отчетного периода
Сумма кредитового оборота по счету «Готовая продукция»

Значительный удельный вес приходится на незавершенное производство. Увеличение его остатков может говорить как о расширении производства, так и о замедлении оборачиваемости капитала в связи с увеличением продолжительности производственного цикла (П_ц):

Пц	=	Средние остатки незавершенного производства * Дни отчетного периода
Себестоимость выпущенной продукции

Следует проанализировать продолжительность процесса производства по каждому виду продукции и установить факторы ее изменения. Продолжительность цикла зависит от технологии, материально-технического снабжения и других факторов

19. Анализ состояния дебиторской задолженности.

Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в оборотные активы, а следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает увеличение или уменьшение дебиторской задолженности.

Необходимо различать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшение прибыли. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения причитающихся ему платежей.

Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения вексельной формы расчетов и т.д.

В процессе анализа нужно изучить динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания, или таких, по которым истекают сроки исковой давности. Если такие имеются, то необходимо срочно принять меры по их взысканию (оформление векселей, обращение в судебные органы и др.). Для анализа дебиторской задолженности, кроме баланса, используются материалы первичного и аналитического бухгалтерского учета.

Менеджер, занимающийся управлением дебиторской задолженностью, должен сосредоточить внимание на наиболее старых долгах и уделить больше внимания крупным суммам задолженности.

Оценивая состояние текущих активов, важно изучить качество и ликвидность дебиторской задолженности. Одним из показателей, используемых для этой цели, является период оборачиваемости дебиторской задолженности (Пд.з.), или период инкассации долгов. Он равен времени между отгрузкой товаров и получением за них наличных денег от клиентов:

Средние остатки дебиторской задолженности * Дни периода

П_д.з = --------------------------------------------------------------------------------.

Сумма погашенной дебиторской задолженности за период

Для характеристики качества дебиторской задолженности определяется и такой показатель, как доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебиторской задолженности. Рост уровня данного коэффициента свидетельствует о снижении качества последней.

Эти показатели сравнивают в динамике, со среднеотраслевыми данными, нормативами и изучают причины увеличения продолжительности периода нахождения средств в дебиторской задолженности (неэффективная система расчетов, финансовые затруднения у покупателей, длительный цикл банковского документооборота и т.д.).

Если за отчетный год период инкассации дебиторской задолженности увеличилась и доля резерва по сомнительным долгам возросла, то это может свидетельствовать о снижении ее качества управления дебиторской задолженности.

Особую актуальность проблема неплатежей приобретает в условиях инфляции, когда происходит обесценивание денег. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок.

20. Анализ кредиторской задолженности.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. В ходе анализа необходимо определить показатель средней продолжительности кредиторской задолженности в обороте организации.

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте (Пк) рассчитывается следующим образом:

Средние остатки кредиторской задолженности * Дни периода

Пк = -------------------------------------------------------------------------------------.

Сумма погашенной кредиторской задолженности

Если средняя продолжительность кредиторской задолженности снижается, то это может свидетельствовать об улучшении качества кредиторской задолженности и аккуратности в платежной дисциплине.

Анализируя кредиторскую задолженность необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным. Если же сумма кредиторской задолженности на начало и на конец года превышает сумму по счетам дебиторов и при этом срок ее погашения меньше, чем дебиторской задолженности, то данная ситуация может вызвать несбалансированность денежных потоков.

Таким образом, анализ кредиторской и дебиторской задолженности необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

21. Анализ остатков и движения денежных средств

Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.

Денежные потоки планируются, для чего составляется план доходов и расходов на год с разбивкой по месяцам, а для оперативного управления -- и по декадам или пятидневкам. Если прогнозируется положительный остаток денежных средств на протяжении довольно длительного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования. В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привлечения заемных средств.

В процессе анализа необходимо изучить динамику остатков денежной наличности на счетах в банке и период нахождения капитала в данном виде активов. Период нахождения капитала в денежной наличности определяется следующим образом:

Средние остатки свободной денежной наличности * Дни периода

П_д.н.= -----------------------------------------------------------------------------------.

Сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств

Если за отчетный год период нахождения капитала в денежной наличности уменьшился, то это следует оценивать положительно. При отсутствии наличия просроченных платежей это свидетельствует об организации более планомерного поступления и расходования денежных средств, т.е. о лучшей сбалансированности денежных потоков.

22.Анализ обеспеченности организации трудовыми ресурсами и эффективность их использования.

Обеспеченность трудовыми ресурсами определяется сравнением фактического количества работников по категориям и профессиям с плановой потребностью. Необходимо анализировать и качественный состав трудовых ресурсов по квалификации, стажу работы, образованию, возрасту. Все изменения в качественном составе происходят в результате движения рабочей силы

Для характеристики движения рассчитывают:

А) коэффициент оборота по приему работников:

количество принятого персонала на работу

Кпр= ---------------------------------------------------------------;

Среднесписочная численность персонала (СЧП)

Б) коэффициент оборота по выбытию:

Количество уволившихся работников

Кв=----------------------------------------------------;

Дата добавления: 2015-04-24