Акционерные общества и акционерное право в советский и постсоветский периоды

На конец 1917 года в России насчитывалось порядка 2990 акционерных обществ (232 из них – иностранные) с капиталом 6741,3 млн руб.; при этом по масштабам акционирования производства и торговли страна занимала 4-5 место в мире.

Но вскоре после победы Октябрьской революции 1917 года вектор экономического развития страны кардинально поменялся – предельно ясно обозначилась линия на сворачивание частного предпринимательства, в том числе акционерного.

Ситуация вновь изменилась после провозглашения в 1921 году перехода к новой экономической политике. Первой советской акционерной фирмой от 1 февраля 1922 года стало «Кожсырьё», учредителями которого выступили как государственные структуры, так и частные лица.

Основательно сформированная в 1920-е годы нормативная база в акционерной сфере оказалось мало востребованной, поскольку со свёртыванием нэпа деятельность акционерных компаний постепенно уходила в прошлое, и к началу 1930-х годов можно говорить о полном прекращении отечественного акционерного дела вплоть до 1990-х годов.

В 1990 году с принятием союзного и российского акционерных актов наблюдается возрождение акционерного предпринимательства. Новейший этап эволюции отечественного акционерного права связан с принятием в конце 1994 г. Части первой ГК РФ, ставшей «платформой» современной правовой регламентации создания и деятельности акционерных обществ. Почти через год принимается действующий и поныне Закон об АО – базовый нормативный акт в акционерной сфере, предписания которого подвергались неоднократным изменениям с тех пор. При этом вопросы совершенствования акционерного законодательства по-прежнему остро стоят на повестке дня.

Тем не менее, акционерные общества занимают господствующие позиции в большинстве отраслей крупного капиталистического хозяйства

10. Виды правоотношений в акционерной сфере

Всякое правоотношение есть основанная на нормах права и охраняемая государством общественная связь между субъектами, выражающая в наличии у них взаимных субъективных прав и обязанностей.

Правоотношения в акционерной сфере следует подразделять на две группы:

1) собственно акционерные правоотношения, т. е. связанные с созданием, функционированием и прекращением акционерных обществ и имеющие частноправовой характер (при этом, они органически сопряжены с особенностями акционерной формы);

2) правоотношения, примыкающие к акционерным и имеющие публично-правовой (властный) характер.

Основу акционерных правоотношений составляют гражданско-правовые, которыми признаются имущественные и личные неимущественные отношения, основанные на равенстве, автономии воли и имущественной самостоятельности (ст. 2 ГК РФ).

Акционерное общество либо акционер является обязательным субъектом гражданских акционерных правоотношений, таких как:

- между акционерным обществом и его участниками – членские корпоративные отношения;

- между акционерным обществом и лицами, осуществляющими управленческие функции;

- между учредителями акционерного общества;

- между акционерным обществом и независимым регистратором – держателей реестра акционеров.

Особый блок акционерных правоотношений составляют внутриорганизационные отношения – правовые связи между органами акционерного общества (не являются гражданско-правовыми, ибо органы юридического лица не обладают гражданской правосубъектностью).

Исходя из субъектного состава и существа акционерные правоотношения подразделяются:

1) внутренние (или корпоративные) правоотношения, возникающие между акционерным обществом и акционерами (членские отношения), между органами акционерного общества (внутриорганизационные отношения), между акционерами, между акционерным обществом и членами его органом.

2) внешние правоотношения, связанные с корпоративными (они либо предшествуют корпоративным отношениям, либо сопутствуют им).

Рассмотрим властные правоотношения, имеющие публично-правовую направленность и возникающие в процессе осуществления государственного контроля:

- за приобретение крупного пакета акций открытого акционерного общества (ст. 84.9 Закона об АО);

- при определении акционерным обществом с участием публичного образования цены (денежной оценки) имущества для целей совершения сделки (п. 3 ст. 77 Закона об АО);

- при обязательном раскрытии акционерным обществом информации (ст. 92 Закона об АО);

- за соблюдением законодательства о ценных бумагах (раздел 5 Закона о РЦБ);

- за экономической концентрацией в контексте защиты конкуренции (глава 7 ФЗ от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции»).

Указанные формы государственного контроля в одних случаях сопряжены с акционерной спецификой. Следовательно, понятие правоотношений в акционерной сфере является собирательным.

11. Членское акционерное правоотношение: природа и общая характеристика

Членскими правоотношения – правоотношения участия в делах и капиталах акционерного общества, складывающиеся между акционерным обществом и его участниками.

Приобретая акцию, акционер получает определённые права, прежде всего, право на участие в управлении обществом, право на получение дивидендов, право на получение части имущества общества в случае его ликвидации (т. е. обязательственные права), а также право на информацию, в некоторых случаях – право на приобретение дополнительно размещаемых акций.

Названные права и корреспондирующие им обязанности общества как раз и составляют содержание правовых связей между акционером и корпорацией. Здесь речь идёт о правоотношениях, складывающихся у общества с конкретными акционерами.

Предметом оживлённой полемики продолжают оставаться едва ли не все основные аспекты членского правоотношения (природа, видовое разграничение, содержание, объекты, основания возникновения и др.).

Многообразие подходов обуславливается принципиальными вопросами:

1) имеют ли некоторые права акционеров (и внутри акционерное правоотношение в целом) имущественный или неимущественный характер;

2) оправдана ли трактовка прав акционеров, как обязательственных либо в них следует видеть права иной природы;

3) каково значение того обстоятельства, что в основе динамики разных прав лежит неодинаковый набор юридических фактов: если появление одних связано только с фактом приобретения статуса акционера, то другие права не могут быть осуществлены без наличия дополнительных юридических фактов.

Итак, характеристиками гражданско-правового членского акционерного правоотношения являются:

1) Оно имеет сложную структуру, причем как в статистическом аспекте (правоотношение состоит из множества взаимосвязанных прав и обязанностей), так и с точки зрения динамичности (подвижности) своего состояния (возможность пребывания многих прав как в потенциальном, так и в действенном состоянии…).

2) Правовое отношение, складывающиеся между акционером и обществом, является комплексным, включающим юридические связи как имущественного (по поводу получения дивиденда и др.), так и неимущественного (по поводу участия в управлении, получения информации и др.) порядка. Данное отношение строится законодателем по модели обязательства; вместе с тем, оно обладает значительным своеобразием, которое в перспективе может быть учтено путём нормативного обособления членских прав от прав обязательственных.

3) Членское правоотношение носит длящийся характер: основные акционерные права рассчитаны на неоднократное осуществление, а обязанности общества соответственно не прекращаются в результате однократного исполнения.

4) Благодаря правоотношениям абстрактные нормативные предписания переводятся (трансформируются) в плоскость персонифицированных связей. Вместе с тем, тип (степень) персонификации может быть различной. В любом правоотношении строго определённым выступает управомоченное лицо, однако обязанная сторона может быть представлена и неопределённым кругом лиц. С учётом этого (то есть в зависимости от определённости субъективного состава на обязанной стороне) правоотношения принято подразделять на абсолютные и относительные: в абсолютных правоотношениях управомоченному субъекту противостоит неопределённый круг лиц, в относительных – определённое обязанное лицо (лица). Членские акционерные правоотношения характеризуются ограниченностью субъектных характеристик, а потому должны быть причислены к относительным.

12. Основания возникновения, изменения и прекращения акционерных правоотношений

Юридические факты – это факты реальной действительности, с которыми нормы права связывают динамику правоотношения: его возникновение, изменение и прекращение.

Классификация юридических фактов:

_ в зависимости от того носит ли факт волевой характер, различаются действия и события. Возникновение и движение правоотношений в акционерной сфере опосредуются, прежде всего, совершением субъектами действий (заключение договора о создании акционерного общества, принятие решений органами управления и т.д.) Это абсолютно не означает, что события никогда не влекут «акционерные» правовые последствия (например, смерть акционера приводит к прекращения членского правоотношения между умершим и обществом);

_ действия, исходя от того согласуются ли они с правовыми предписаниями, подразделяются на правомерные и неправомерные. Применительно к акционерной сфере в качестве неправомерных действий можно, к примеру, считать решение органа управления, принятое с нарушением требований закона, действия членов совета директоров, единоличного исполнительного органа, членов коллегиального исполнительного органа, причинившие обществу убытки;

_ правомерные действия можно «разложить» на юридические акты и поступки. Критерием этой классификации является направленность действий(и придание ей юридического значения) на наступление юридических последствий. Юридические акты – это правомерные действия, с которыми нормы права связывают последствия в силу волевой направленности действия на эти последствия; юридические же поступки порождают правовой результат в силу самого факта волевого действия вне зависимости от того, было ли направлено это действие на последствия или нет.

Юридические поступки для акционерного права не характерны; появление и развитие правоотношений в акционерной сфере, главным образом, обуславливается юридическими актами, к числу которых бесспорно относят: а) сделки, классифицируемые, на односторонние сделки и договоры; б) юрисдикционные акты – судебные, а также принимаемые административными властными органами.

Огромное значение для правоотношений в акционерной области имеют юридические акты, исходящие от коллегиальных органов управления юридического лица (прежде всего речь идёт о решениях общего собрания акционеров и совета директоров). Вопрос об их природе и месте в системе юридических фактов и, в частности, ракурсе соотношения индивидуальных корпоративных актов со сделками не один десяток лет сохраняет дискуссионность. Продиктовано это тем, что указанные корпоративные акты (по крайней мере некоторая их часть), попадая под понятие сделки имеют серьёзную специфику (по сравнению с «классическими»), опосредованную волеобразовательными процессами в юридическом лице (решения Коллегиальных органов есть прежде всего акты согласования воль входящих в органы лиц).

По затронутой теме существует три главных подхода:

4) все акты коллегиальных органов управления имеют сделочную природу;

5) природу сделки имеют не все, а лишь некоторые решения органов управления;

6) акты органов управления юридического лица не являются сделками.

Нередко для наступления предусмотренных законом юридических последствий требуется совокупность юридических фактов, именуемая фактическим (или юридическим) составом.

13. Понятие и порядок учреждения акционерного общества

Акционерные общества могут быть созданы двумя способами:

- путём учреждения вновь;

- путём реорганизации существующего юридического лица в форме слияния, выделения и преобразования (ст. 8 Закона об АО); только при форме присоединения – создания нового юридического лица не происходит (имеет место только прекращение присоединённой компании).

Акционерное общество при учреждении вновь возникает как юридическое лицо в результате комплекса последовательных процедур частно-правового и публично-правового порядка. Юридическими фактами, с которыми связывается учреждение общества, являются:

- решение учредителей об учреждении общества;

- договор между учредителями о создании общества;

- государственная регистрация общества.

Рассмотрим основные аспекты, составляющие содержание решения об учреждении общества. Решение в безусловном порядке должно отражать результаты голосования и принятые решения по следующим вопросам:

1) применительно к учреждению любого общества:

- собственно об учреждении общества;

- об утверждении устава общества;

- об избрании органов управления общества;

- об избрании ревизионной комиссии общества;

2) при учреждении общества, уставный капитал которого планируется оплачивать неденежными средствами:

- об утверждении денежной оценки вещей или прав, вносимых учредителем в оплату акций;

3) в случае учреждения общества одним лицом:

- об определении размера уставного капитала, категорий акций, размера и порядка их оплаты.

Решение об учреждении также может включать вопрос об утверждении аудитора общества.

Вышеуказанные аспекты принимаются учредителями единогласно, за исключением вопросов об избрании органов управления, ревизионной комиссии и утверждении аудитора. При формировании управленческих и контрольного органов общества, а также утверждении аудитора действует уже “капиталистический”, а не “товарищеский” принцип голосования: решения по этим вопросам принимаются большинством в ¾ голосов, которые предоставляют подлежащие размещению среди учредителей акций (п. 2-5 ст. 9 Закона об АО).

При наличии не менее двух учредителей между ними заключается договор о создании общества. Правовая природа договора продолжает вызывать острую дискуссию. Спорным моментом теории договора о создании акционерной компании, в частности, является положение о его соотношении с договором о совместной деятельности (простого товарищества). Многие авторы видят в исследуемом соглашении разновидность договора простого товарищества (В.В. Ларин, В.И. Мамай и др.), пусть и с некоторой спецификой (В.Ю. Башкинскас, Д.И. Дедов, С.А. Карелина и др.); отдельные учёные считают его смешанным, сочетающим в себе элементы договора простого товарищества и договора купли-продажи акций (либо договора мены при неденежной форме оплаты акций) (Г.В. Цепов и др.).

Договор о создании общества является консенсуальным, возмездным (но возмездность не укладывается в рамки, заданные п. 1 ст. 423 ГК РФ), общецелевым соглашением.

Форма договора – письменная, хотя её несоблюдение не влечёт недействительности сделки, стороны лишь утрачивают право ссылаться в подтверждении сделки и её условий на свидетельские показания (п. 1 ст. 162 ГК РФ).

Содержательно договор о создании общества должен определять:

а) порядок осуществления учредителями совместной деятельности по учреждению общества;

б) размер уставного капитала общества;

в) категории и типы акций, подлежащих размещению среди учредителей;

г) размер и порядок оплаты этих акций;

д) права и обязанности учредителей по созданию общества (п. 1 ст. 98 ГК РФ, п. 5 ст. 9 Закона об АО).

Это – существенные условия договора о создании общества. То, что они не сводятся только к определению действий до момента государственной регистрации общества (поскольку, например, оплата акций может производиться и после создания компании как юридического лица), подводит к мысли о том, что регистрация общества сама по себе действие договора между учредителями не прекращает.

Завершающая стадия учреждения акционерного общества – его государственная регистрация. Органом, уполномоченным осуществлять регистрацию, в настоящее время является ФНС России. Порядок государственной регистрации прописан в Федеральном законе от 08.08.2001 №129 – ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей», который определяет:

1) документы, необходимые для государственной регистрации, а именно:

- подписанное заявителем заявление о государственной регистрации установленной формы;

- решение о создании юридического лица в виде протокола, договора или иного предусмотренного законом документа;

- учредительные документы организации (подлинники или засвидетельствованные в нотариальном порядке копии);

- выписка из реестра иностранных юридических лиц соответствующей страны происхождения или иное равное по юридической силе доказательство юридического статуса иностранного юридического лица – учредителя;

- документ об уплате государственной пошлины (ст. 12);

2) срок регистрации – он не может составлять более пяти рабочих дней со дня представления документов в регистрирующий орган (п. 1 ст. 8, п. 3 ст. 13);

3) место регистрации – применительно к акционерным компаниям регистрация осуществляется по месту нахождения указанного учредителями в заявлении о государственной регистрации постоянно действующего исполнительного органа (п. 2 ст. 8, п.1 ст. 13).

Решение о государственной регистрации, принятое регистрирующим органом, служит основанием внесения соответствующей записи в ЕГРЮЛ. Внесение этой записи и признаётся моментом государственной регистрации общества, а следовательно, моментом его создания (п. 2 ст. 51 ГК РФ, абз. 2 ст. 8 Закона об АО, ст. 11 ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей»).

Отказ в государственной регистрации допускается только в случаях, предусмотренных законом. Для большинства акционерных обществ они сводятся, во-первых, к непредставлению определённых законом необходимых для государственной регистрации документов и, во-вторых, к представлению документов в ненадлежащий регистрирующий орган (п. 1 ст. 51 ГК РФ, п. ст. 23 ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей»). Отказ в регистрации, а также уклонение от неё могут быть оспорены в суде.

«Легитимация» акционерного общества также предполагает государственную регистрацию выпуска акций и отчёта об итогах их выпуска, однако данная регистрация осуществляется уже после создания общества как юридического лица, а потому она не является этапом учреждения общества как юридического лица.

Учреждая общество, учредители принимают на себя обязанности произвести плату акций (внести вклады в уставный капитал общества). Закон предписывает, что акции, распределённые при учреждении компании, должны быть полностью оплачены в течение одного года с момента государственной регистрации общества, если меньший срок не предусмотрен договором о создании; при этом не менее 50% акций надлежит оплатить в течение трёх месяцев с момента государственной регистрации общества (п. 1 ст. 34 Закона об АО). Следовательно, оплата акций учредителями (даже частичная) не рассматривается законодателем в качестве обязательной стадии, предшествующей регистрации общества. Вместе с тем до оплаты акций действуют серьёзные ограничения прав учредителей и общества:

1) не оплаченная полностью акция, принадлежащая учредителю, не предоставляет право голоса и не учитывается при определении кворума на общем собрании акционеров; иное, правда, может быть предусмотрено уставом (п. 1 ст. 34 Закона об АО, подп. 2 п. 7 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 №19);

2) общество не в праве совершать сделки, не связанные с учреждением общества, до оплаты 50% акций общества, распределённых среди его учредителей. Данное правило в отличие от предыдущего является императивным (п. 3 ст. 2 Закона об АО). Понятие «сделки, связанные с учреждением общества» имеет оценочный статус. К обозначенным сделкам судебная практика наряду со сделками по оплате распределённых среди учредителей акций относит сделки по приобретению (аренде) помещения для размещения общества, оборудования для офиса, заключению договора банковского счёта и др., не относящиеся непосредственно к коммерческой деятельности общества. Сделки, заключённые в указанный период и не связанные с учреждением, могут быть признаны недействительными (подп. 1 п. 7 постановления Пленума ВАС РЫ от 18.11.2003 №19).

14. Понятие и правовой статус учредителей акционерного общества.

Учредителями акционерного общества являются граждане и (или) юридические лица, а также публичные образования (Российская Федерация, субъекты РФ, муниципальные образования), принявшие решение о его учреждении (п. 1 ст. 10 Закона об АО, п. 5 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 №19). Поэтому лицо, не участвовавшее в учредительном собрании, не может претендовать на статус учредителя. Именно среди учредителей осуществляется первичное размещение акций, причём акционерами-владельцами данных ценных бумаг они становятся (а акции считаются размещёнными) уже в момент государственной регистрации общества (а потому, замена учредителя, «передумавшего» участвовать в обществе, на другое лицо правомерна только в рамках обращения принадлежащих учредителю акций).

Число учредителей открытого общества не ограничивается, закрытого общества – не может превышать 50.

В России (как и в большинстве штатов США, Нидерландах, Швеции, Финляндии и др.) допускается создание «компаний одного лица» (обществ с одним акционером), но при этом корпорация не может иметь по общему правилу в качестве единственного учредителя (акционера) другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица (п. 6 ст. 98 ГК РФ, п. 2 ст. 10 Закона об АО), т.е. закон вводит «границы для создания…»матрёшки» юридических лиц, устраняющие всякую реальную имущественную ответственность стоящих за ними физических лиц – учредителей, а потому создающие возможности для злоупотребления и опасность для имущественного оборота». Данный запрет не имеет всеобъемлющего характера, поскольку, например, учреждение корпорации двумя обществами, состоящими из одного и того же лица (или двумя лицами, одно из которых является единственным участником другого), хотя и приводит к сходному правовому эффекту, формально под запрет не подпадает. Более того, законом могут быть установлены случаи, когда «компании одного лица» разрешено иметь единственным учредителем другую «компанию одного лица». На сегодня такой случай закреплён в п. 22 ст. 4 Федерального закона от 05.02.2007 №13-ФЗ «Об особенностях управления и распоряжения имуществом и акциями организаций, осуществляющих деятельность в области использования атомной энергии, и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» в отношении некоторых организаций атомного энергопромышленного комплекса, а именно дочерних акционерных обществ основного акционерного общества (последнее создаётся по решению Президента РФ, а все его акции находятся в федеральной собственности, т.е. оно имеет единственного участника – Российскую Федерациюкционерного общества () основоомплекса, а именно дочерних акционерных обществ основоного ииятельность в области использования), а также их дочерних акционерных обществ.

Сведения о том, что общество имеет единственного участника, должны содержаться в уставе, быть зарегистрированы и опубликованы для всеобщего сведения (п. 6 ст. 98 ГК РФ). При наличии же нескольких учредителей (участников) обязательного раскрытия информации об этом в уставе не требуется.

Положения Закона об АО распространяются на общества с единственным акционером постольку, поскольку законом не предусмотрено иное и поскольку это не противоречит существу соответствующих отношений (п. 2 ст. 2 Закона об АО). Так, при учреждении компании не заключается договор о её создании (п. 5 ст. 9 Закона об АО); решения по вопросам, относящимся к компетенции общего собрания акционеров принимаются акционером единолично, а подавляющее большинство законодательных правил о подготовке, созыве и проведении общего собрания не применяются (п. 3 ст. 47 Закона об АО); к обществам, состоящим из одного акционера, который одновременно осуществляет функции единоличного исполнительного органа, не применяются положения Закона об АО о крупных сделках (п.7 ст.79).

Общества с единственным акционером не всегда тождественны обществам, в котором все голосующие акции принадлежат одному лицу: в последних количество акционеров может быть и более одного (например, при размещении обществом не голосующих по общему правилу привилегированных акций). Это важно помнить, учитывая, что для компаний, где голосующие акции сосредоточены в одном «кармане», в отдельных случаях закон предусматривает изъятия (п. 3 ст. 47 Закона об АО).

15. Ограничение состава учредителей (акционеров)

Наряду с количественными (для закрытых обществ) имеются и иные ограничения (запреты) в части состава учредителей (акционеров), в частности:

1) ими не могут выступать государственные органы и органы местного самоуправления, если иное прямо не установлено федеральными законами (абз. 3 п. 4 ст. 66 ГК РФ, п. 1 ст. 10 Закона об АО). Данный запрет, однако, не распространяется на публичные образования, которые в соответствии со ст. 124, 125 ГК РФ могут стать учредителями (участниками) с особенностями, предусмотренными п. 4 ст. 7 Закона об АО (см. п. 5 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 №19, постановление Президиума ВС РФ от 26.02.2003 №196пв-02);

2) учреждения (включая автономные) могут быть учредителями (участниками) общества только с разрешения собственника, если иное не установлено законом (абз. 4 п. 4 ст. 96 ГК РФ, п. 6 ст. 3 и п.7 ст.9 Федерального закона от 03.11.2006 №174-ФЗ «Об автономных учреждениях»). Причём судебная практика придерживается линии, при которой согласие необходимо и тогда, когда для целей участия в акционерном обществе используются доходы учреждения от разрешённой ему собственником деятельности, даже несмотря на то, что они согласно п. 2 ст. 298 ГК РФ поступают в самостоятельное распоряжение учреждения и учитываются на отдельном балансе (п. 5 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 №19); тем самым суды не увидели в положениях п. 2 ст. 298 ГК РФ «иного, установленного законом» по отношению к правилу абз. 4 п. 4 ст. 66 ГК РФ;

3) государственные и муниципальные унитарные предприятия могут выступать учредителями (участниками) общества также только с согласия собственника имущества унитарного предприятия (ст. 6 и подп. 14 п. 1 ст. 20 Федерального закона от 14.11.2002 №161-ФЗ «О государственных и муниципальных унитарных предприятиях»).

Два последних ограничения обусловлены спецификой правового режима имущества унитарных предприятий и учреждений – единственных юридических лиц, которым имущество принадлежит не на праве собственности, а на ограниченном вещном праве (праве хозяйственного ведения или оперативного управления);

4) законом может быть запрещено или ограничено участие отдельных категорий граждан в закрытых акционерных обществах (абз. 5 п. 4 ст. 66 ГК РФ).

Учредители общества несут солидарную ответственность по обязательствам, которые, во-первых, связаны с его созданием и, во-вторых, возникли до государственной регистрации общества. Сама же корпорация по общему правилу по этим обязательствам не отвечает, ибо не является их субъектом.

16. Эмиссионные ценные бумаги, размещаемые акционерным обществом

Существование акционерного общества неразрывно связано с эмиссионными процессами – размещением эмиссионных ценных бумаг. Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага (в т.ч. бездокументарная), которая характеризуется одновременно следующими признаками: во-первых, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; во-вторых, размещается выпусками; в-третьих, имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (ст. 2 Закона о РЦБ). Видообразующими являются два последних признака, поскольку первый критерий относится и к неэмиссионным ценным бумагам (он характеризует ценную бумагу как специфический объект прав). Итак, «в отличие от неэмисионных ценных бумаг…опосредующих правоотношения индивидуального характера, эмитент эмиссионных ценных бумаг вступает в однородные отношения с большим количеством кредиторов».

Закон о РЦБ в настоящее время прямо причисляет к эмиссионным ценным бумагам: а) акции; б) опционы эмитента; в) облигации; г) российские депозитарные расписки. Законом или в установленном им порядке могут быть предусмотрены и иные виды эмиссионных ценных бумаг.

Акционерное общество в безусловном порядке размещает акции, причём юридическое лицо данной организационно-правовой формы выступает монопольным эмитентом акций – иные организации не вправе выпускать акции (см. п. 7 ст. 66, п. 3 ст. 109 ГК РФ). Это легко объяснимо, ибо акционерное общество – единственный пример юридического лица, уставный капитал которого разделяется на определённое число акций; отсюда наличие акций – имманентная характеристика акционерного общества.

Размещение иных эмиссионных ценных бумаг – уже право, а не обязанность общества, причём эмитентом опционов (как и акций) могут быть исключительно акционерные общества, что предопределено предназначением опциона закрепить право на покупку в будущем определённого количества акций эмитента по заранее известной цене. Круг эмитентов облигаций и российских депозитарных расписок на акционерных компаниях не замыкается: названные ценные бумаги вправе размещать юридические лица и иных организационно-правовых форм.

Облигация выступает особым способом оформления заёмных отношений и удостоверяет право её владельца на получение от эмитента её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Известны и другие варианты правового закрепления указанных отношений посредством заключения классического договора займа или путём выдачи векселя.

Российская депозитарная расписка – это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определённое количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющая право её владельца требовать от эмитента расписок получения взамен расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем расписки прав, закреплённых представляемыми ценными бумагами. Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает для себя обязательства перед владельцами расписок, то указанная ценная бумага удостоверяет также право её владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей (ст. 2 Закона о РЦБ).

Размещение эмиссионных ценных бумаг представляет собой отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путём заключения гражданско-правовых сделок; при этом под владельцами понимаются лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Размещение не стоит путать с обращением ценных бумаг – заключением гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги (ст. 2 Закона о РЦБ). И размещение, и обращение предполагают совершение сделок с ценными бумагами; однако если при размещении речь идёт о приобретении ценных бумаг первыми владельцами, то обращение связано с отчуждением ценных бумаг на вторичном рынке. При этом понятием обращения охватываются не все сделки, а только те из них, которые влекут переход вещного права (договор купли-продажи, мены, дарения и др.), вследствие чего, например, договор доверительного управления ценными бумагами нельзя квалифицировать как сделку в сфере обращения ценных бумаг.

17. Эмиссия ценных бумаг: понятие, процедура и правовое регулирование

Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага (в т.ч. бездокументарная), которая характеризуется одновременно следующими признаками: во-первых, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; во-вторых, размещается выпусками; в-третьих, имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (ст. 2 Закона о РЦБ).

Процедура эмиссии ценных бумаг акционерной компании по общему правилу, изложенному в п. 1 ст. 19 Закона о РЦБ и п. 2.1.1 Стандартов эмиссии, включает следующие этапы:

Первый этап – принятие уполномоченным органом акционерного общества решения о размещении эмиссионных ценных бумаг.

Второй этап – утверждение уполномоченным органом акционерного общества решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг.

Данное решение не следует путать с решением о размещении. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) – это специальный документ, содержащий данные, достаточные для установления объёма прав, закреплённых ценной бумагой, утверждаемый на основании и в соответствии с решением о размещении (ст. 2 Закона о РЦБ, п. 2.3.1 Стандартов эмиссии).

Третий этап – государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Четвёртый этап – размещение эмиссионных ценных бумаг. Оно включает в себя:

1) совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам;

2) внесение приходных записей по лицевым счетам или по счетам депо первых владельцев (в случае размещения именных ценных бумаг), либо по счетам депо первых владельцев в депозитарии, осуществляющем централизованное хранение документарных облигаций с обязательным централизованным хранением;

3) выдачу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам (в случае размещения документарных облигаций без обязательного централизованного хранения) (п. 2.5.1 Стандартов эмиссии).

Размещение осуществляется в течение срока, вытекающего из решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, но в любом случае должно завершиться не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска). Эмитент может разместить меньшее количество ценных бумаг, чем указано в решении об их выпуске (дополнительном выпуске). По общему правилу размещение будет считаться состоявшимся при размещении хотя бы одной ценной бумаги.

Пятый (заключительный) этап – государственная регистрация отчёта об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Дата добавления: 2015-05-10