Капітал корпорації, його структура, ціна та ризик. Поняття левериджу

Структура капіталу – співвідношення між 2-ма частинами капіталу: боргом і акціонерним капіталом. Проблема вибору структури капіталу виникає з наступних причин:

1.вар-ть різних елементів кап відрізн;

2.комбінув різних елем-в кап-лу дозвол підвищ ринк оцінку всієї фірми.

В літ. зустріч. кілька визнач поняття «стр-ри кап-лу».На перш етапах дослідж під структ-ю кап-лу розум тільки комбінац цінних пап, які може емітувати компанія. Такий підхід передбачав обмеж зміст окремих ел-в кап-лу, насамперед, це стосув-ся боргов кап-лу.(тут порівнювалися лише довгострок боргові цін пап, а короткострок не врах-сь).Поступово відбувся перехід, який дозволив включати до оцінки стр-ри кап-лу всі форми власн і запозич кап-лу. Це зумовл тим, що теорію стр-ри кап-лу необхідно було застосов-ти до невел фірм, які в переважній більші орієнтувалися на короткострок борг. Але 1-й підхід продовж існувати.

Поштовхом до роз-ку теорії стр-ри кап стала гіпотеза, висунута в 1958 р амер ек-ми М. Міллером та Ф.Моділ’яні, відпов до якої стр-ра кап не вплив на його вар-ть.Розвиток теорії стр-ри кап можна розділ на 2 етапи:1. До 1958, 2.після 1958.Відповідно всі теорії та моделі стр-ри кап-лу можна розділ на 2 групи: 1.теорія Мертона-Міллера-Моділ’яні, 2. Альтернативні теорії.

Найважл питанням в управлінні ФЗК є визнач оптим стр-ри кап-лу. Стр-ра кап-лу, тобто співвіднош між основн джерелами при формув фондів, відображ-ся у прав част балансу комерц д-ті і склад-ся з пасивів та оплач кап-лу. Пасиви включають короткостр. й довгостр. борги корпорац, оплаче капітал і НРП. Кожна корпорація прагне досягти оптим-ті (за найнижч вар-ті кап-лу досягти стабілізації дивід-в і доходів, підтримуючи ліквідність на висок рівні) у співвіднош між джерел фін-ня, тому що стр-ра кап-лу впливає на його вартість. При розробці політики в галузі стр-ри кап-лу управляючі корпорац ставлять перед собою певну мету: збільш частини боргу, якщо необх кошти вигідніше придбати в кредит. В інш випадку корпорац надасть перевагу фін-ню розширення своєї д-ті шляхом випуску нових акцій. Важл знач має показник, який наз. фін. ліверидж, тобто викор позичок або привіл акцій для формув фондів корпорації. Фін. ліверидж корпорації має певні межі. Зрост боргу пов’язане, по-перше, з наступним зрост відсотк платежів і збільш витрат; по-друге, з поверн кредитів і погаш облігац в певні строки, які за зміни кон’юнктури ринку можуть різко погіршити ліквідність фірми. При вивч стр-ри капіталу у фін. літерат викор-ся два поняття: 1)підприємниц ризик, тобто ризикованість вкладень в активи корпорації, що не має боргів; 2)фін-й ризик, що є додатк до перш і поклад-ся на власників звич акц як результат заборгов корпорац, а також випуску привіл акц.

Зрост короткострок боргу в стр-рі заборгов-ті- фактор, який потр врах-ти при розгляді питань ліквідності в корпорац-х. Переважн вибір короткострок боргу припад на фази ек циклу з висок ставками % на довгострок борг, коли постає питання про вибір між боргом і випуск нових акцій. Зрост короткострок заборг-ті пов’яз також з інфляцією, коли кредитори вваж-ть за краще не ризикув знецін позички, що повертається.

Дата добавления: 2015-05-23