Портфельный риск

Портфельный риск - это инвестиционный риск, неопределенность, связанная с изменениями доходности портфеля ценных бумаг.

Комплексный подход к проблеме управления портфелем и принятия инвестиционных решений предлагает т.н. портфельная теория. В основе портфельной теории (portfolio theory) лежит предположение о том, что инвестор должен получать компенсацию за принимаемый риск и что возможно численное выражение соотношения риска и дохода. Вместо анализа характеристик отдельных портфельных вложений она имеет дело с определением статистических взаимосвязей ценных бумаг, входящих в портфель. Подход разбит на 4 этапа: оценка всех видов активов с т.з. ожидаемых дохода и риска (security valuation); принятие решения о распределении активов (asset allocation decision) между разл. классами инвестиций (напр., вложения в недвижимость, акции, облигации); оптимизация доходности портфельных вложений по ожидаемым уровням риска (portfolio optimization); оценка результатов (performance measurement) по каждому виду ценных бумаг и классификация рисков на систематические (относящиеся к рынку) и несистематические (относящиеся к отрасли экономики или виду бумаг).

Портфельный риск - это вероятность потери по отдельным типам ценных бумаг, а так же по всей категории ссуд. Портфельные риски подразделяются на финансовые, риски ликвидности, систематические и несистематические.Портфельный подход (portfolio approach) предполагает восприятие активов и пассивов предприятия (а в общем случае и иных благ) как элементов единого целого - портфеля, сообщающих ему характеристики риска и доходности, что позволяет эффективно проводить анализ возможностей и оптимизацию параметров экономических рисков.

Простейшим показателем, используемым для измерения риска, является стандартное отклонение (или дисперсия распределения доходности портфеля), т.е. вероятность определенного уровня потерь от инвестирования в определенную совокупность ценных бумаг.

Доходность портфеля ценных бумаг – это простое средневзвешенное доходностей индивидуальных активов, составляющих этот портфель, причем весами выступают доли начального благосостояния инвестора, инвестированные в каждый из этих активов.

В свете проблемы управления портфельным риском выделяют три элемента системы экономических отношений:

лицо, принимающее решения (субъект риска);

объект принимаемых решений (портфель);

среда субъекта риска и портфеля (рынок).

Субъект риска – это экономический агент, представленный одним или группой лиц, характеризующийся индивидуальными предпочтениями и возможностями. Субъект риска решает некоторую многокритериальную задачу оптимизации портфеля, один из критериев – это предпочтения по риску.

Рынок – это среда, в которой находятся портфель и субъект риска. Здесь рынок понимается как совокупность возможных вариантов портфеля, к которым может перейти субъект риска в результате выполнения принимаемых решений (рынок задан также изменением конъюнктуры).

Основные блоки системы управления риском явно или неявно выполняют следующие функции:

построение критерия управления на основе выявленных предпочтений по риску субъекта риска с решением проблемы согласования интересов, если это необходимо;

диагностика портфеля (анализ параметров риска) с учетом колебания конъюнктуры и использованием соответствующих банков данных;

оптимизация портфеля по критерию управлению с применением финансовой инженерии для синтеза финансовых инструментов с нужными для управления рисковыми и другими параметрами.

Итак, риск портфеля можно охарактеризовать следующим образом: это мера вероятности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор может понести убытки, связанные с инвестициями в портфель, а также операциями, связанными с привлечением ресурсов к формированию портфеля. Таким образом, портфельный риск – это агрегированное понятие, которое, в свою очередь, включает множество видов рисков: риск ликвидности, кредитный риск и т.д.

При определении соотношения между риском и уровнем дохода исходят из того, что конечной целью управления портфелем является его прибыльность, т.е. превышение доходов от инвестиций над затратами на привлечение денежных ресурсов, необходимых для осуществления этих вложений, при условии обеспечения определенного уровня риска портфеля. Таким образом, при решении задачи о формировании портфеля исходят из двух целевых функций: функция прибыльности должна максимизироваться, риск же должен быть минимальным.

Сущность активной формы управления состоит в постоянной работе с портфелем ценных бумаг. Базовыми характеристиками активного управления являются:

выбор определенных ценных бумаг;

определение сроков покупки или продажи ценных бумаг;

постоянный свопинг (ротация) ценных бумаг в портфеле;

обеспечение чистого дохода.

Дата добавления: 2015-05-07