Приклад. На основі даних попереднього прикладу визначити ефективність портфелів за критерієм В

На основі даних попереднього прикладу визначити ефективність портфелів за критерієм В. Шарпа, якщо се­редньоквадратичне відхилення відповідно становить: 0,14; 0,17; 0,10, а по ринку в цілому а = 0,12.

Розв'язування:

Висновок: проведені розрахунки підтверджують одер­жані раніше результати: оптимальним є портфель Б, най­менш ефективним — портфель В, хоча за критерієм В. Шарпа його значення трохи більше, ніж для ринку зага­лом, що може свідчити про прийнятну диверсифікацію і низьку дохідність портфеля В.

Аналогічно до графіка лінії ринку Дж. Трейнора мож­на побудувати графік лінії капіталу ринку В. Шарпа, де по осі ординат буде відкладено середньоквадратичне відхи­лення, при цьому лінія капіталу ринку пройде через точки

Критерій В. Шарпа на відміну від коефіцієнта портфе­ля Дж. Трейнора враховує диверсифікованість портфеля інвестицій (тобто систематичний і несистематичний ри­зик). Ці два критерії доповнюють один одного. При розгля­ді добре диверсифікованих портфелів результати за обома критеріями будуть однаковими.

Модель САРМ, розроблена В. Шарпом і М. Дженсеном, передбачає визначення необхідної норми дохідності по акціях конкретного підприємства, яка покриває ризик і у формалізованому записі має такий вигляд:

де N _Н — необхідна дохідність акцій даного підприємства.

має наочну інтерпретацію — це ринкова (тобто середня) премія за ризик вкладення інвестором капіталу не в державні безризикові активи, а в звичайні акції підприємств, обтяжених ризиком. Аналогічно різни­цю (N_н - N_f) розглядають як премію за ризик вкладення в цінні папери конкретного підприємства.

Важливою характеристокою САРМ є її лінійність сто­совно ступеня ризику, тобто -коефіцієнт портфеля визна­чають як середнє зважуване -коефіцієнтів акцій:

де _j — значення -коефіцієнта j-го активу у портфелі; порт. — значення -коефіцієнта портфеля; q — частка j-го активу у портфелі; п — кількість різноманітних фінансо­вих активі у портфелі.

Дата добавления: 2015-05-26