Пояснити прибутковий підхід до оцінки вартості підприємства, навести приклади застосування

Прибутковий підхід вважається найбільш прийнятним з точки зору інвестиційних мотивів, оскільки будь-який інвестор, що вкладає гроші в діюче підприємство, в кінцевому рахунку купує не набір активів, що складається з будівель, споруд, машин, устаткування, нематеріальних цінностей і т.д., а потік майбутніх доходів, що дозволяє йому окупити вкладені кошти, отримати прибуток і підвищити свій добробут. З цієї точки зору всі підприємства, до яких би галузям економіки вони не належали, виробляють усього один вид товарної продукції - гроші [4].
Прибутковий підхід - це сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на визначенні очікуваних доходів від об'єкта оцінки. Прибутковий підхід передбачає встановлення вартості бізнесу (підприємства), активу або частки (внеску) у власному капіталі, у тому числі статутному, або цінного паперу шляхом розрахунку приведених до дати оцінки очікуваних доходів. Даний підхід використовуються, коли можна обгрунтовано визначити майбутні грошові доходи оцінюваного підприємства.
Методи доходного підходу до оцінки бізнесу засновані на визначенні поточної вартості майбутніх доходів. Основні методи:
- Метод капіталізації доходу (МКД);
- Метод дисконтування грошового потоку (МДДП).
Метод капіталізації доходу може базуватися на капіталізації майбутнього прибутку або на капіталізації майбутнього нормалізованого грошового потоку. Метод використовується, якщо дохід підприємства стабільний. Якщо передбачається, що майбутні доходи будуть змінюватися по роках прогнозного періоду, для оцінки застосовується метод дисконтування грошових потоків.
Метод капіталізації доходу. У цьому методі визначається рівень доходу за перший прогнозний рік і передбачається, що прибуток буде такою ж і в наступні прогнозні роки; у разі дисконтування грошових потоків визначається рівень доходів за кожний рік прогнозного періоду. Метод заснований на тому, що вартість частки власності в підприємстві дорівнює поточної вартості майбутніх доходів, які принесе ця власність:
V = I / R,
де V - вартість; I - очікуваний періодичний дохід; R - коефіцієнт капіталізації.
Як капіталізується доходу можуть виступати показники, так чи інакше враховують амортизаційні відрахування: або чистий прибуток після сплати податків, або прибуток до сплати податків, або величина грошового потоку. Метод капіталізації прибутку в найбільшою мірою підходить для ситуацій, у яких очікується, що підприємство протягом тривалого терміну буде отримувати приблизно однакові величини прибутку або темпи її зростання будуть постійними.
На відміну від оцінки нерухомості в оцінці бізнесу даний метод застосовується досить рідко із-за значних коливань величин прибутків або грошових потоків по роках, характерних для більшості оцінюваних підприємств.
Метод дисконтування грошових потоків. Визначення вартості бізнесу цим методом грунтується на припущенні про те, що потенційний інвестор не заплатить за даний бізнес суму, більшу, ніж поточна вартість майбутніх доходів від цього бізнесу, а власник не продасть свій бізнес за ціною, яка нижче поточної вартості прогнозованих майбутніх доходів. У результаті взаємодії сторони прийдуть до угоди про ринкову ціну, що дорівнює поточної вартості майбутніх доходів:
,
де PV - поточна вартість; n - число періодів; I n - дохід
n-періоду; Y - ставка дисконтування.
Ринкова оцінка бізнесу багато в чому залежить від його перспектив. Ці фактори дозволяє врахувати метод дисконтування грошових потоків. Даний метод оцінки вважається найбільш прийнятним з точки зору інвестиційних мотивів і може бути використаний для оцінки будь-якого діючого підприємства. Існують ситуації, коли він об'єктивно дає найбільш точний результат оцінки ринкової вартості підприємства.
Застосування даного методу найбільш обгрунтовано для оцінки підприємств, що мають певну історію господарської діяльності (бажано прибутковою) і знаходяться на стадії росту або стабільного економічного розвитку. Слід дотримуватися розумну обережність при застосуванні цього методу для оцінки нових підприємств, навіть багатообіцяючих.

Дата добавления: 2015-05-31