Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Понятие и виды ДП





ТЕМА 7. ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

1. Понятие и виды ДП

2. Оценка ДП с неравными поступлениями

3. Оценка аннуитета

 

Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока С1, С2, … , Сn , генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Элементы потока Сi могут быть либо независимыми, либо связанными между собой опре­деленным алгоритмом. Временные периоды чаще всего предполага­ются равными. Хотя данное условие в принципе не является обяза­тельным, в дальнейшем мы будем придерживаться его. Кроме того, для простоты изложения материала предполагается, что элементы денежного потока являются однонаправленными, т.е. нет чередова­ния оттоков и притоков денежных средств. Также считается, что гене­рируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В пер­вом случае поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором — потоком постнумерандо (рис. 7.5).

 

Рис. 1. Виды денежных потоков

 

На практике большее распространение получил поток постнуме­рандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик ана­лиза инвестиционных проектов. Некоторые объяснения этому мож­но дать исходя из общих принципов учета, согласно которым приня­то подводить итоги и оценивать финансовый результат того или иного действия по окончании очередного отчетного периода. Что касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на прак­тике оно чаще всего распределено во времени неравномерно и потому удобнее условно отнести все поступления к концу периода. Благодаря этому соглашению формируются равные временные пери­оды, что позволяет разработать удобные формализованные алгорит­мы оценки. Поток пренумерандо имеет значение при анализе раз­личных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач: а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (ре­ализуется схема наращения); б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Прямая задача предполагает суммарную оценку наращенного де­нежного потока, т.е. в ее основе лежит будущая стоимость. В частно­сти, если денежный поток представляет собой регулярные начисле­ния процентов на вложенный капитал (Р)по схеме сложных процен­тов.

Обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтирован­ного (приведенного) денежного потока. Поскольку отдельные элемен­ты денежного потока генерируются в различные временные интерва­лы, а деньги имеют временную ценность, непосредственное их сум­мирование невозможно. Основ­ным результатом расчета является определение общей величины при­веденного денежного потока. Используемые при этом расчетные фор­мулы различны в зависимости от вида потока — постнумерандо или пренумерандо.



Необходимо отметить, что ключевым моментом в рассмотренных схемах является предпосылка, что анализ ведется с пози­ции «разумного инвестора», т.е. инвестора, не накапливающего полу­ченные денежные средства в каком-нибудь сундуке, подобно небезыз­вестному Плюшкину, а немедленно инвестирующего их с целью полу­чения дополнительного дохода. Именно этим объясняется тот факт, что при оценке потоков в обоих случаях, т.е. и при наращении, и при дисконтировании, предполагается капитализация по схеме сложных процентов.





Дата добавления: 2015-06-04; Просмотров: 342; Нарушение авторских прав?;


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



ПОИСК ПО САЙТУ:


Рекомендуемые страницы:

Читайте также:
studopedia.su - Студопедия (2013 - 2020) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление
Генерация страницы за: 0.002 сек.