III. Определение оптимального уровня денежных средств

Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования

Прогнозируемый бюджет денежных средств

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности

	Показатель	Июль	Август	Сентябрь
1.	Дт задолженность на начало периода	15,0	17,9	20,2
2.	Выручка от реализации - всего	35,0	37,0	42,0
	в т.ч. реализация в кредит	28,0	29,6	33,6
3.	Поступление денежных средств - всего	32,1	34,7	37,5
	в т.ч.:
3.1	20% от реализации текущего месяца за наличный расчет	7,0	7,4	8,4
3.2	70% реализации в кредит прошлого месяца	17,9	19,6	20,7
3.3	30% реализации в кредит позапрошлого месяца	7,2	7,7	8,4
4.	Дт задолженность на конец периода	17,9	20,2	24,7

Таблица 2.

Показатель	Июль	Август	Сентябрь
Поступление денежных средств:
Реализация продукции	32,1	34,7	37,5
Прочие поступления	2,9	1,4	5,8
Всего поступлений	35,0	36,1	43,3
Отток денежных средств:
Погашение кредиторской задолженности	29,6	34,5	39,5
Прочие платежи (налоги, з\пл и др.)	3,8	4,2	5,8
Всего выплат	33,4	38,7	45,3
Излишек (недостаток) денежных средств	1,6	(2,6)	(2,0)

Таблица 3.

	Показатель	Июль	Август	Сентябрь
1.	Остаток денежных средств на начало периода	2,0	3,6	1,0
2.	Изменение денежных средств	1,6	(2,6)	(2,0)
3.	Остаток денежных средств на конец периода	3,6	1,0	(1,0)
4.	Требуемый минимум денежных средств на расчетном счете	3,0	3,0	3,0
5.	Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	-	2,0	4,0

Смысловая нагрузка третьего блока определяется необходимостью нахождения компромисса между, с одной стороны, желанием обезопасить себя от ситуаций хронической не­хватки денежных средств и, с другой стороны, желанием вложить свободные денежные средства в какое-то дело с целью получения дополнительного дохода.

Различные виды текущих активов обладают различной ликвид­ностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя опла­чивать счета поставщиков, предприятие должно обладать опре­деленным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в прин­ципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержа­ние необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги без­рисковые, точнее степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следо­вательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена лик­видности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах пред­приятия невысокая, небольшой дополнительный приток их мо­жет быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по госуда­рственным ценным бумагам.

С позиции теории инвестирования денежные средства пред­ставляют собой один из частных случаев инвестирования в товар­но-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходи­мы определенные денежные средства для покрытия непредвиден­ных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возмож­ного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволя­ющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денеж­ных средств и быстрореализуемых активов.

Наибольшую известность получили модели Баумола, Миллера-Орра, Стоуна и имитационное моделирование по методу Мон­те-Карло.

Дата добавления: 2015-06-04