Финансирование под уступку денежного требования и эмиссия облигаций

В настоящее время всё большее распространение в лизинговой практике приобретают отношения, направленные на включение в оборот имеющейся у лизингодателя дебиторской задолженности по лизинговым платежам, которые могут осуществляться посредством заключения сделки финансирования под уступку денежного требования (факторинга).

Факторинг – это переуступка банку или специализированной факторинговой компании неоплаченных долговых требований, возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг.

Экономический смысл данной сделки заключается в том, что организация получает от финансового агента денежные средства, передавая последнему свои денежные права требования в отношении должника. Основным отличием факторинга от сходных экономических отношений (например: отношений цессии, залоговых отношений, кредитных отношений) необходимо считать то, что уступаемое право требования является денежным, и оно должно передаваться против встречного предоставления денежных средств лицом, которому уступается это право (либо передаваться в виде обеспечения). На практике размер оплаты услуг финансового агента определяется в зависимости от целого ряда факторов, в частности с учётом риска, который принимает на себя финансовый агент, от сроков предоставления финансирования арендодателю и т.д. Оплата услуг финансового агента может производиться в различной форме: в форме процентов от стоимости уступаемого требования, в твердо определенной сумме, в виде разницы между рыночной ценой требования и его договорным объемом.

Выделяют открытые и скрытые факторинговые операции. При открытом факторинге должник уведомляется о том, что требование продано факторинговой компании. При скрытом же факторинге должник не уведомляется о заключении факторингового договора с факторинговой компанией.

Кроме того, факторинговое соглашение может быть с правом регресса и без права регресса. Наличие права регресса дает возможность обратного требования к предприятию-поставщику возместить уплаченную сумму при отказе покупателя от выполнения своих обязательств. Если же заключается факторинговое соглашение без права регресса, то вместе с продажей денежных требований факторинговой компании передается и кредитный риск.

За осуществление данной операции факторинговая компания получает комиссионные, которые составляют 0,5 – 3% номинальной стоимости дебиторской задолженности. Величина комиссии варьируется в зависимости от размера отдельных счетов, объема задолженности по ним и их качества.

Факторинг может рассматриваться как способ рефинансирования лизинговой деятельности. То есть, лизингодатель может воспользоваться факторингом как одним из способов финансирования, уступив финансовому агенту право требования лизинговых платежей. Лизинговая компания, уступающая право требования, в сжатые сроки получает денежные средства, продавая дебиторскую задолженность, снижает расходы на обслуживание оставшейся дебиторской задолженности и частично или полностью освобождается от риска неплатежеспособности должника.

Однако в данном случае рассмотрение кредитных рисков, связанных с платежеспособностью лизингополучателя в будущем, имеет первостепенную важность. Обязательства по надежным и высокодоходным лизинговым сделкам обычно не передают финансовым агентам. Чаще всего факторингом пользуются в случае, когда лизингодатель теряет краткосрочную ликвидность или когда финансовый агент имеет возможность взыскания трудных для лизингодателя долгов с лизингополучателей именно в денежной форме. Поэтому факторинг следует рассматривать лишь как дополнительный, а не как основной способ финансирования лизинговой деятельности.

Кроме того, лизинговые компании могут использовать свои права требования лизинговых платежей как способ обеспечения по кредитным договорам, заключаемым ими с целью привлечения средств для приобретения лизингового имущества. Этот элемент техники банковского финансирования лизинга указывался выше.

Как ценная бумага, облигация является долговым инструментом - формой займа. В связи с этим всё, что говорилось выше о кредитах справедливо и в отношении облигаций.

Облигации бывают следующих видов:

v Купонные облигации, или облигации на предъявителя. К данным облигациям прилагаются специальные купоны, по которым платежный агент выплачивает проценты в установленные сроки.

v Именные облигации. Эти облигации не имеют купонов, платежи по процентам выплачиваются в соответствии с установленным графиком. Владельцам выдаются именные облигационные сертификаты.

v Балансовые облигации. При выпуске данных облигаций никаких сертификатов не выдается, а вводятся соответствующие данные в компьютерную систему.

v Обеспеченные облигации, т.е. имеющие реальное обеспечение активами предприятия.

v Необеспеченные облигации, соответственно, не обеспечиваются какими-либо активами, а подкрепляются добросовестностью компании-эмитента.

Облигации обладают свойством обратимости, т.е. с ними могут осуществляться операции по купле-продаже, чаще всего, не внебиржевом рынке.

В настоящее время обозначился рост интереса лизинговых компаний к эмиссии облигаций. Облигации выпустили такие компании как «РТК Лизинг», «Глобус Лизинг», «Информ-сервис-лизинг». Безусловно, облигации — весьма привлекательный инструмент привлечения долгосрочного рублевого финансирования для лизинговых компаний, однако использование этого инструмента связано со значительными ограничениями. Этот способ привлечения средств должен быть обеспечен надежной собственной финансовой базой, мощной и влиятельной поддержкой учредителей и перспективной клиентской базой. Поэтому данный способ под силу далеко не всем лизинговым компаниям. Кроме того, эмиссия облигаций связана для лизинговых компаний с рядом трудностей, с которыми они не сталкиваются при получении банковского кредита: проведение аудита известной компанией, получение кредитного рейтинга, полная прозрачность бизнеса. Тем не менее, участники рынка оценивают перспективы облигаций как инструмента финансирования лизинговых компаний весьма позитивно. Скорее всего, в ближайшее время можно ожидать значительной эмиссионной активности лизинговых компаний на рынке облигаций.

Дата добавления: 2015-06-27