Национальная валютная система. Валютный курс

Тема 13. Международные валютно-расчетные отношения

Валютными отношениями называется совокупность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами.

Характер валютных отношений зависит от состояния международных экономических отношений. Любые изменения в их формах будут влиять на валютные отношения, но существует и обратная связь. Для того, чтобы регулировать возникшие валютные отношения между странами, необходима валютная система.

Валютная система - это совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся на базе интернационализации хозяйственной жизни и развития мирового рынка и закрепленная в международных договорных и государственно-правовых нормах.

По мере интернационализации хозяйственных связей формируются национальная, региональная и мировая валютные системы.

Первоначально возникла национальная валютная система – это форма организации валютных отношений страны, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством, а также обычаями международного права.

Национальная валютная система является составной частью внутренней денежной системы и определяется характерными частями последней, но в то же время она относительно самостоятельна и выходит за национальные рамки.

Национальная валютная система включает следующие основные составляющие:

• национальную денежную единицу (национальную валюту),

• состав официальных золотовалютных резервов,

• паритет национальной валюты и механизм формирования валютного курса, условия обратимости национальной валюты,

• наличие или отсутствие валютных ограничений,

• порядок осуществления международных расчетов стран,

• режим национального валютного рынка и рынка золота,

• национальные органы, обслуживающие и регламентирующие валютные отношения страны.

Связующим звеном между национальными валютными системами является паритет и валютный курс.

Паритет — это соотношение валют, соответствующее их золотому содержанию. Паритет лежит в основе курса валют, но курс валют почти никогда не совпадает с паритетом.

Валютный курс представляет собой соотношение между валютами отдельных стран или «цену» валюты данной страны, выраженную в валюте других стран.

В теории выделяют пять систем валютных курсов:

· свободное (чистое) плавание,

· управляемое плавание,

· фиксированные курсы,

· целевые зоны,

· смешанная система валютных курсов.

В системе свободного плавания валютный курс складывается под влиянием спроса и предложения на валюту.

В системе управляемого плавания спрос и предложение также оказывают влияние. Но здесь весьма заметна регулирующая сила центральных банков стран, а также разного рода конъюнктурные колебания

Системой фиксированных курсов была Бреттонвудская валютная система (1944 г. — начало 70-х гг).

Система целевых зон представляет собой разновидность системы фиксированных валютных курсов. Примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре, установленном Центробанком России.

Смешанной системой валютных курсов является современная международная валютная система.

В современной международной экономике валютный курс формируется, как всякая рыночная цена, под влиянием спроса и предложения. Уравновешивание спроса и предложения на валютном рынке формирует равновесный уровень рыночного курса валюты. Это так называемое фундаментальное равновесие.

Существует ряд факторов, влияющих на изменение фундаментального равновесия курса валют. Это структурные факторы, которые действуют в течение длительного периода, и конъюнктурные факторы, вызывающие краткосрочное колебание валютного курса.

К структурным факторам относятся:

· конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение,

· состояние платежного баланса страны,

· покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции,

· разница процентных ставок в различных странах,

· государственное регулирование валютного курса,

· степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы включают:

· деятельность валютных рынков,

· спекулятивные валютные операции,

· кризисы, войны, стихийные бедствия,

· прогнозы (политические, экономические),

· цикличность деловой активности в стране и на основных международных рынках.

Многочисленные факторы, влияющие на курсы валют, вызывают постоянные, иногда достаточно резкие колебания. Так, например, за год агентство «Рейтер» фиксирует около 1,5 млн. изменений («тиков») курса доллар/немецкая марка.

Изменяющиеся курсы валют оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, поведение предпринимателей, осуществляющих экспортные или импортные операции.

Например, понижение курса национальной валюты приводит к тому, что экспортеры при обмене выручки в иностранной валюте на национальную получают ее больше, чем прежде. Это позволяет им снижать цены на свою продукцию, что усиливает конкурентоспособность их товаров на мировых рынках и создает возможности для увеличения экспорта товаров и услуг. В то же время импортер при пониженном курсе национальной валюты вынужден затратить ее больше при закупке товаров за рубежом.

Падение валютного курса национальной денежной единицы препятствует экспорту капитала данной страны. Это объясняется тем, что увеличивается выраженная в этой валюте стоимость приобретения основного капитала и расходы по его эксплуатации за рубежом.

Изменение валютного курса заметно влияет не только на внешнеэкономическую деятельность конкретной страны, но и отражается на международных макроэкономических процессах. Так, понижение стоимости валюты данной страны стимулирует ее экспорт, сокращая импорт, что способствует улучшению ее торгового и платежного баланса. Однако, с другой стороны, падение валютного курса способствует возникновению процесса инфляции, ухудшает условия торговли (соотношение между экспортными и импортными ценами), приводит к нарушению эквивалентности обмена, что наносит стране ощутимые материальные потери. В результате многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач как в области экономического развития, так и для защиты от валютного риска. Манипулирование включает ряд механизмов — от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования разных режимов валютных курсов до механизма интервенций со стороны центральных банков.

Международная валютная система (MBС) является формой организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства. Она возникла в результате эволюции мирового капиталистического хозяйства и юридически закреплена межгосударственными соглашениями. Основными элементами МВС являются:

• национальные и коллективные резервные валютные единицы;

• состав и структура международных ликвидных активов;

• механизм валютных паритетов и курсов;

• условия взаимной обратимости валют;

• формы международных расчетов;

• режим международных валютных рынков и мировых рынков золота,

• межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (МВФ, МБРР и др.), комплекс международно-правовых норм и норм национального законодательства, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

Главная задача МВС — регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран. МВС является одним из важнейших механизмов, который может содействовать расширению или, наоборот, ограничению международных экономических отношений, а также в значительной мере влиять на внутреннее денежное обращение.

МВС — динамичная, развивающаяся система. Направление эволюции МВС определяется ведущими тенденциями трансформации экономики промышленно развитых стран, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом.

Мировая валютная система включает:

· валютные отношения;

· валютный механизм.

Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты на национальном и международном уровнях.

Основными функциями мировой валютной системы являются:

1) опосредование международных экономических связей;

2) обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;

3) обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;

4) регламентация и координация режимов национальных валютных систем;

5) унификация и стандартизация принципов валютных отношений.

Современная мировая валютная система формируется, исходя из взаимосвязи и взаимодействия национальных и международных валютных систем. С ростом интернационализации хозяйственной жизни грани между валютными системами постепенно стираются. Сбой отдельной национальной валютной системы может оказать негативное воздействие на региональную и мировую валютную систему в целом. В свою очередь, реформирование региональной валютной системы приводит к серьезным переменам как в национальных, так и в мировой валютной системе.

В своем развитии МВС прошла четыре этапа, которые представляют четыре международные валютные системы.

Первая система в форме золотого стандарта стихийно сложилась к концу XIX в. В этот период валюты ряда государств свободно обращались в золото на внутренних рынках своих стран. Система золотого стандарта, первоначально сложившаяся как система золотомонетного стандарта, характеризуется следующими чертами:

· определенным золотым содержанием валютной единицы,

· конвентируемостью каждой валюты в золото как внутри, так и за пределами границ отдельных государств,

· свободным обменом золотых слитков на монеты, свободным экспортом и импортом золота, его свободной продажей на международном рынке. Свободное передвижение золота между странами обеспечивало относительную устойчивость валютных курсов;

· отклонение курса валюты от монетных паритетов в пределах "золотых точек" (± 1% фиксированного валютного курса);

· поддержанием жесткого соотношения между золотым запасом государства и внутренним предложением денег.

Во время первой мировой войны размен банкнот на золото в капиталистических странах (кроме США) был приостановлен и золотой стандарт отменен. Золото изымалось из внутреннего обращения и заменялось банкнотами, неразменными на золото. В международном платежном обороте было запрещено свободное движение золота между странами.

Механизм международных расчетов, основанный на золотом стандарте, устанавливал фиксированный курс валют.

Помимо золотомонетного стандарта, разновидностями золотого стандарта были, золотослитковый и отчасти золотодевизный стандарты.

При золотослитковом стандарте в стране отсутствует непосредственный размен банкнот на золотые монеты. Обмен на золото происходит в форме размена на золотые слитки определенного веса и пробы. Например, в Англии нужно было предъявить банкноты на 1700 ф. ст., что равнялось 12,4 кг золота. Таким образом, золото стало служить фактически резервом международных расчетов.

Золотослитковый стандарт был принят в экономически более сильных странах в 1925-30 гг. с большими запасами золота: Англии, Франции, Японии.

По мере усиления вмешательства государства в экономику фиксированный валютный курс, определяемый механизмом золотого стандарта, отвечающего признакам развития капитализма свободной конкуренции, стал меняться на систему регулируемых связанных валютных курсов.

Вторая система — система золотодевизного стандарта стала результатом решений Генуэзской конференции (1922 г.). Позднее он был признан большинством капиталистических стран. При золотодевизном стандарте банкноты размениваются не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могут быть обменены на золото. В качестве девизной валюты были избраны американский доллар и английский фунт стерлингов.

Золотодевизный стандарт стал фактически переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов, и прежде всего к системе золотовалютного стандарта.

Система золотовалютного стандарта возникла в 30-х гг. и полностью сформировалась в конце 50-х гг. В условиях этой системы бумажные деньги перестали обмениваться на золото.

Свое юридическое оформление эта система получила на международной конференции в Бреттон-Вудсе (США). Основные черты Бреттонвудской валютной системы следующие:

• за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами,

• резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа,

• доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу (1944 г.) 35 долл. за 1 тройскую унцию (31,1 г). Кроме того, правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена золота складывалась на базе официальной и до 1968 г. значительно не колебалась,

• приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялся на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах,

• каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты. Рыночные курсы валют не должны отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону. Изменение паритетов могло производиться в случае устойчивого нарушения платежного баланса. Доллар занял центральное, лидирующее место, масштабы использования золота резко упали,

• межгосударственное регулирование валютных отношений осуществлялось главным образом через Международный валютный фонд, который призван обеспечивать соблюдение странами-членами официальных валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют.

Бреттонвудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы. Впервые МВС стала основываться на межправительственном соглашении. Закрепив систему золотодолларового стандарта, Бреттонвудская система, играла важную роль в расширении международного торгового оборота, роста промышленного производства в развитых странах.

Бреттонвудская валютная система поставила доллар в привилегированное положение и дала экономические и политические преимущества США. Доллар монополизировал внешнеторговые расчеты. Любая страна, кроме США, при дефиците платежного баланса должна была расходовать свои золотовалютные резервы, урезать внутреннее потребление, увеличивать экспорт. Только США, имея возможность оплачивать внешний дефицит своей собственной валютой, могли не заботиться об этом.

По мере укрепления экономических позиций стран Западной Европы и Японии конкурентоспособность США на мировых рынках снизилась. В 1971 г. все статьи платежного баланса США имели дефицит. Кризис доллара вынудил правительство США в августе 1971 г. ввести 10% таможенную пошлину на импорт и отменить обмен доллара на золото, чем нарушались соглашения с МВФ. Данная валютная система перестала соответствовать потребностям мирового хозяйства.

В 1976 г. на очередном совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены основы мировой валютной системы капиталистического мира. Новая мировая валютная система получила название Ямайской валютной системы. Основные составляющие международного валютного механизма были изменены следующим образом:

1. Функция золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялась. Золото утрачивает денежные функции и становится обычным товаром со свободной ценой на него. В то же время золото остается особым товарным ликвидным активом. В случае необходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.

2. Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между странами стали основываться на «плавающих» курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловлены двумя основными факторами: а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран; б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

3. Вводится стандарт СДР (special drawing rights) — «специальных прав заимствования»-- с целью сделать их основным авуаром и уменьшить роль резервных валют. К началу 90-х гг. в связи с реализацией системы «плавающих» курсов возникла довольно сложная система организации МВС на основе следующих элементов:

а) подбираются главные опорные единицы, с которыми отдельные национальные валюты сохраняют свои отношения, точнее свой валютный курс;

б) степень колебания валютных курсов неодинакова, диапазон колебаний широк. При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно меняется.

На практике объявленные странами валютные режимы весьма различны. В 1988 г. 58 стран приняли решение об установлении курса своих валют по отношению к валюте одного из основных партнеров: американскому доллару (39), французскому франку (14 стран зоны франка) или к другим валютам (29). Кроме того, 4 страны высказались за режим ограниченной гибкости по отношению к единственной валюте, с 8 странами ЕС учредили для себя механизмы валютного сотрудничества, стабилизируя свои валютные курсы, 19 стран высказались за режим независимого «плавания», в том числе США, Канада, Великобритания, Япония.

Эволюция Европейской валютной системы проходила от координации валютной политики стран ЕС через создание общей расчетной единицы – ЭКЮ – и совместное установление валютных курсов к единой денежной политике и единой европейской валюте – евро.

Европейская валютная система (ЕВС), созданная странами-членами ЕС, являлась зоной скоординированного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабильности.

Основными параметрами ЕВС являлись:

· ограничения колебания курсов валют в пределах 2,25% (с 1993 г. до 15%) в каждую сторону от согласованного центрального курса каждой валюты к ЭКЮ;

· создание европейской валютной единицы – ЭКЮ – расчетной единицы, курс которой определяется как средневзвешенная величина курсов стран –членов ЕС;

· образование Европейского фонда валютного сотрудничества для предоставления временной финансовой поддержки странам-членам для финансирования дефицита платежного баланса и поддержки валютных курсов. Капитал фонда состоял на 20% из золота, оцененного по рыночной стоимости, и на 80% из долларов. Взамен его члены получили ЭКЮ, которая превратилась в одну из важнейших валют мира.

В начале 90-х годов начался переход стран ЕС к валютному и экономическому союзу. Этот переход осуществляется в три этапа. На первом этапе, начавшемся в июле 1990 г. произошла полная ликвидация ограничений на движение капитала между странами ЕС и произошло сближение ключевых макроэкономических показателей их экономик.

На втором этапе, который начался на основе соглашения о Европейском Союзе (Маастрихтское соглашение), вступившего в силу в ноябре 1993 г., страны ЕС ввели требование конвергенции (сближения) национальных экономик. Чтобы претендовать на участие в валютном союзе

1) бюджетный дефицит страны не должен превышать 3% ВВП,

2) валовой правительственный долг – 60% ВВП,

3) инфляция потребительских цен не должна превышать инфляцию в трех странах-членах с наиболее низкой инфляцией более чем на 1,5 процентных пункта,

4) процентные ставки по долгосрочным долговым ценным бумагам правительства не должны превышать более чем на 2 процентных пункта такие ставки в трех странах-членах с наиболее низкой инфляцией,

5) страна должна придерживаться пределов колебаний курсов валют, установленных для ЕВС в течение двух лет перед присоединением к валютному союзу, и не подвергать свою валюту девальвации по собственной инициативе.

Третий этап предполагал введение общей европейской валюты и образование Европейского центрального банка. Переход к единой валюте – евро – проходит в три этапа. На первом этапе, начиная с 1999 г. ЕВС и ее механизмы, включая ЭКЮ, упраздняются, полномочия денежной политики передаются Европейской системе центральных банков, в которой основную роль играет Европейский центральный банк. Этим достигается стабилизация курсов валют относительно друг друга. Евро используется как безналичная валюта. Для поддержания курсов интервенции производятся только в евро.

Второй этап продлится с момента фиксации валютных курсов до изъятия из обращения национальных валют. Безналичный евро обращается наряду с наличными национальными валютами.

Третий этап, который начинается в 2002 г. ознаменуется выпуском в наличное обращение евро в виде банкнот и монет. Замена ЭКЮ на евро произойдет по курсу 1:1, поэтому курс евро к остальным валютам участвующих стран будет соответствовать их курсу к ЭКЮ.

Эффект от введения единой валюты заключается в следующем (оценки комиссии европейских сообществ):

· расходы по обмену одной валюты на другую сократятся на 18-26 млрд долл. в год только на трансакционных издержках,

· устранение валютного риска позволит привлечь новые инвестиции, повысить темпы реальной экономики примерно на 1% и укрепить экономику стран ЕС перед лицом потенциально возможных внешних шоков.

Современную международную валютную систему иногда называют «несистемной», поскольку механизм регулирования курсов между основными международными валютами практически отсутствует. Следует признать, что введение плавающих валютных курсов способствовало урегулированию перекосов (дефицитов и избытков) во внешних расчетах ряда стран и ослаблению напряжения в международных валютных отношениях. Вместе с тем плавающие курсы не привели к устойчивому балансу экономического обмена между отдельными звеньями мировой экономики, упорядочению международных финансовых потоков и в итоге к стабилизации валютной сферы. Уже в 80-х гг. результаты функционирования механизма плавающих курсов оказались не столь эффективными, как ожидалось. С середины 80-х гг. начались поиски путей совершенствования механизма регулирования платежных балансов. Они шли по двум направлениям. Во-первых, по пути обеспечения большей стабильности валют ведущих промышленно развитых стран. Достижение этого результата рассматривалось по линии увеличения государственного вмешательства, направленного на стабилизацию национальной валюты. С другой стороны, предлагалось осуществлять согласованное межгосударственное вмешательство в функционирование валютных рынков.

Во-вторых, путем создания механизма согласования внутренней макроэкономической политики ведущих промышленно развитых стран. В результате стали проводиться ежегодные совещания глав государств и правительств «большой семерки», а также регулярные встречи постоянно действующей рабочей группы в составе министров финансов и управляющих центральными банками этих стран. Этой же цели служит работа «группы 10», в которую входят руководители финансовых ведомств и центральных банков основных промышленно развитых стран.

В-третьих, эволюция международного валютного механизма состоит в расширении сферы либерализации валютных отношений. Этот процесс имеет две стороны. Первая — это жесткие требования МВФ к странам — членам фонда по поводу принятия обязательств по ст. VIII Устава МВФ. Данная статья запрещает вводить ограничения на осуществление платежей и переводов по текущим международным операциям, участвовать в дискриминационных валютных соглашениях, прибегать к практике множественности валютных курсов без одобрения МВФ. Вторая сторона включает отмену ограничений на международное движение капиталов, т.е. установление конвертируемости валют в полном объеме. В результате многих предложений специалистов выработаны некоторые подходы, которые могут быть положены в основу новой модели мировой валютной системы. Прежде всего это:

• образование нескольких мировых «валютных полюсов» при сокращении доминирующей роли доллара США;

• отход от свободного «плавания» курсов валют;

• усиление коллективных мер по регулированию МВС, включая наращивание международного регулирования внутренней макроэкономической политики ведущих стран;

• введение тотальной конвертируемости всех валют;

• временный отказ от планов превращения СДР в стержень мирового валютного устройства и от возврата к системе паритетов, выраженных в СДР.

В свою очередь, введение евро также может существенным образом повлиять на механизм реализации международной валютной системы и стать одним из важных ее звеньев. После Второй мировой войны международная валютная система развивалась от Бреттонвудской системы, в центре которой был доллар и жестко фиксированный механизм валютных курсов, к более диверсифицированной системе. Это отражало общее движение мировой экономики, которая преобразовывалась из системы с монопольным положением США в систему, в рамках которой экономическое могущество распределяется между ЕС, Японией, США, а также такими регионами, как Юго-Восточная Азия и Латинская Америка. Хотя доллар все еще остается главной резервной валютой, его роль в начале XXI в. будет уменьшаться вследствие возрастания роли экономик других стран. Переход к плавающим валютным курсам стал главным изменением международной валютной системы во второй половине XX в. Введение этого механизма в определенной степени отразило высокую степень независимости многих стран при их все более нарастающей взаимозависимости.

Дата добавления: 2014-01-03