Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом

Этот блок состоит из двух разделов: разд.4 "Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта" и разд.5 "Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта". Как уже указывалось, последняя имеет основной целью поиск инвесторов и может быть опущена, если источники и условия финансирования известны к моменту разработки проекта.

В обоих разделах эффективность оценивается для "проекта в целом", т.е. с точки зрения единственного участника, реализующего проект как бы за счет собственных средств. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. При наличии нескольких вариантов проекта каждый из них оценивается самостоятельно. Особенности оценки проектов (вариантов проекта), предусматривающих использование имущества на условиях аренды (лизинга), изложены в разд.П4.3 (Приложение 4).

Расчет производится в текущих и дефлированных ценах. При различии результатов предпочтение отдается результатам расчетов в дефлированных ценах.

4.1. Общие положения

При расчете показателей общественной эффективности:

- в денежных потоках отражается (при наличии информации) стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сферах;

- в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, незавершенная готовая продукция) и резервы денежных средств;

- исключаются из притоков и оттоков денег по операционной и финансовой деятельности их составляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта (включая государство) другому*(15).

- производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться в специальных экономических ценах (см. разд.П1.5 Приложения 1). Временно, впредь до введения нормативными документами подобных цен или методов их установления, стоимостную оценку производимой продукции и потребляемых ресурсов рекомендуется производить на основе следующих положений.

а) Стоимостная оценка товаров производится по-разному в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны:

- продукция, предназначенная для экспорта, оценивается по реальной цене продажи на границе, т.е. цене ФОБ, за вычетом таможенных сборов, акцизов и расходов на доставку до границы;

- импортозамещающий выпуск и импортируемые оборудование и материалы оцениваются по цене замещаемой продукции плюс затраты на страховку и доставку;

- товары, предназначенные к реализации на внутреннем рынке, а также инфраструктурные услуги (расходы на электроэнергию, газ, воду, транспорт) оцениваются на основе рыночных цен с НДС, налогом на реализацию ГСМ, но без акцизов (см.П1.5 Приложения 1);

- новые (улучшенные) товары, реализуемые или приобретаемые на внутреннем рынке, но могущие экспортироваться, оцениваются по максимальной из двух величин: цене внутреннего рынка (с НДС, но без акцизов) и цене "на границе";

- цена отсутствующей или недоступной на внутреннем и внешнем рынке (в частности, новой, не имеющей аналогов) продукции устанавливается проектом с учетом результатов маркетинговых исследований или по согласованию с основными потребителями. Особенности установления цены на такую продукцию, производимую для государственных нужд, изложены в Приложении 4.

б) Затраты труда оцениваются величиной заработной платы персонала (с установленными начислениями) исходя из средней годовой заработной платы одного работника для РФ, для региона, в котором осуществляются затраты труда, или усредненной для данной отрасли производства*(16);

в) Используемые природные ресурсы (земельные участки, недра, лесные, водные ресурсы и др.) оцениваются в соответствии со ставками платежей, установленными законодательством РФ.

В качестве выходной формы расчета рекомендуется таблица денежных потоков и обобщающих показателей эффективности, приведенных в п.2.8.

4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности

Денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам (см. разд.3 и Приложение 3). Дополнительно в денежных потоках от операционной деятельности учитываются внешние эффекты (см. п.П1.5 Приложения 1), например увеличение или уменьшение доходов сторонних организаций и населения, обусловленное последствиями реализации проекта.

При наличии соответствующей информации в состав затрат включаются ожидаемые потери от аварий и иных нештатных ситуаций, (см. п.10.3).

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:

- вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;

- затраты, связанные с прекращением проекта (например, на восстановление окружающей среды);

- вложения в прирост оборотного капитала;

- доходы от реализации имущества и нематериальных активов при прекращении И.П. Методы расчета оборотного капитала изложены в Приложении 7.

Для проектов, у которых влияние оборотного капитала мало, его можно оценивать укрупненно, процентом от производственных затрат.

Показатели эффективности рассчитываются в соответствии с п.2.8.

Примерная форма представления расчета общественной эффективности дается в табл.П3.8.

Пример 4.1. Оценка общественной эффективности ИП. В этом (упрощенном) примере:

- продолжительность шага расчета равна одному году;

- из налогов учитывается только НДС (20%);

- не учитываются прирост оборотного капитала и некапитализируемые инвестиционные затраты. Считается также, что все капиталовложения включают в себя НДС;

- расчет производится без учета инфляции.

Пусть составляющие потока от инвестиционной и операционной деятельности ИП заданы в строках 1, 2, 4, 5 табл.4.1 (подробнее денежные потоки этого ИП описаны в примере 5.1 из п.5.3. Для расчета коммерческой эффективности из него получается табл.2.1 примера 2.1 из п.2.8). В данном примере принято, что общественные затраты на оплату труда совпадают с ФОТ, определенным в примере 5.1.

Таблица 4.1

Денежные потоки (в условных единицах)

┌─────┬───────┬───────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│Но- │Показа-│ Номер на шаг расчета (m) │

│мер │тель │ │

│стро-│ ├───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┤

│ки │ │ 0 │ 1 │ 2 │ 3 │ 4 │ 5 │ 6 │ 7 │ 8 │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ │Опера- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ционная│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │дея- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │тель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 1 │Выручка│ 0 │ 90,00 │ 150,00│ 150,00│ 120,00│ 210,00│ 210,00│ 180,00│ 0 │

│ │с НДС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 2 │Произ- │ 0 │-52,00 │ -63,00│ -63,00│ -63,00│ -69,00│ -69,00│ -69,00│ 0 │

│ │водст- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │венные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │затраты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │с НДС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 3 │Сальдо │ 0 │ 38,00 │ 87,00│ 87,00│ 57,00│ 141,00│ 141,00│ 111,00│ 0 │

│ │потока │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │от опе-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │рацион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ной де-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ятель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ности │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Фи(о) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(m) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.1 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стp.2) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Инвес- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │тицион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ная де-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ятель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 4 │Притоки│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ +12 │

│ 5 │Капита-│ -100 │-70 │ 0 │ 0 │ -60 │ 0 │ 0 │ 0 │ -90 │

│ │ловло- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │жения │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 6 │Сальдо │ -100 │-70 │ 0 │ 0 │ -60 │ 0 │ 0 │ 0 │ -78 │

│ │Фи(и) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(m) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 7 │Сальдо │ -100 │-32,00 │ 87,00│ 87,00│ -3,00│ 141,00│ 141,00│ 111,00│ -78 │

│ │суммар-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ного │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │потока │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │фи (m)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.3 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.6) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 8 │Сальдо │ -100 │132,00 │ -45,00│ 42,00│ 39,00│ 180,00│ 321,00│ 432,00│ 354,00│

│ │накоп- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ленного│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │потока │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

└─────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┘

В конце шага 8 планируются затраты 90 ед. на ликвидацию вредных последствий проекта и доходы (12 единиц с НДС или 10 единиц без НДС - см. пример 5.1) от продажи оставшегося имущества (как будет показано в примере 5.1 из п.5.3, это существенно меньше, чем остаточная стоимость фондов в конце шага 7 - ср. п.3.5).

Из данных табл.4.1 вытекает (аналогично примеру 2.1 из п.2.8), что у данного проекта ЧД - 354,00 и ВНД = 40,87%. Если считать, что общественная норма дисконта совпадает с коммерческой и равна 10%, то ЧДД = 193,84 (определяется опять-таки аналогично примеру 2.1). Мы видим, таким образом, что показатели общественной эффективности проекта могут существенно отличаться от показателей его коммерческой эффективности и, взятые без учета внешних (экологических, социальных и прочих) эффектов, как правило, превышают последние. Однако с учетом последствий экологического и социального характера соотношения между величинами общественной и коммерческой эффективности могут изменяться.

Дата добавления: 2017-01-14