Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров 3 страница

│ │ Расчет показателей эффективности │

│ ├───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┤

│ 11 │Налог │ 0 │ 0 │ 0 │ 0,14│ 0 │ 5,99 │ 6,08│ 4,11│ 3,92 │

│ │на ди-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │виденды│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │и рас-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │преде- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ленную │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │в конце│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │проекта│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │аморти-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │зацию │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 12 │Диви- │ 0 │ 0 │ 0 │ 0,92│ 0 │ 39,92 │ 40,56│ 27,39│ 26,12 │

│ │денды и│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │распре-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │делен- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ная в│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │конце │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │проекта│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │аморти-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │зация │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 13 │Денеж- │ -60 │-30 │ 0 │ 0,92│ 0 │ 39,92 │ 40,56│ 27,39│ 26,12 │

│ │ный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │поток │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │акцио- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │неров │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.12│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │- табл.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │6.1, │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │строка │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │20) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┤

│ 14 │Доход- │ │ 7,10% │

│ │ность │ │ │

│ │ИП для│ │ │

│ │акцио- │ │ │

│ │неров │ │ │

│ │(ВНД │ │ │

│ │стр.13)│ │ │

└─────┴───────┴───────┴───────────────────────────────────────────────────────────────┘

Из табл.6.1 вытекает, что на шаге 0 инвестиционные затраты целиком покрываются собственным капиталом и займом; на шаге 1 - займом и амортизационными отчислениями; на шаге 2 сумма амортизации и чистой прибыли целиком уходит на возврат займа; на шаге 3 для возврата займа хватает части амортизации, но на шаге 4 возникают инвестиционные затраты, превышающие сумму амортизации и чистой прибыли. Для того чтобы покрыть этот дефицит, в табл.6.2 предусмотрено помещение на шаге 3 в дополнительные фонды (строки от 5 до 7 табл.6.2) всей оставшейся амортизации (0,21 единицы) и часть (21,04 единицы) чистой прибыли. К шагу 4 объем этих фондов нарастает на 5% (за счет депозитного процента) и образует необходимую добавку (22,31 единицы) для покрытия дефицита. Вся амортизация на шагах от 5 до 7 вновь откладывается в дополнительные фонды, а на шаге 8 из них вычитается разница между ликвидационными затратами и поступлениями (80 единиц). С учетом депозитного процента к концу шага 8 объем этих фондов становится равным:

30,91 х 1,05(8-5) + 34,50 х 1,05(8-6) + 34,50 x 1,05(8-7) - 80 = 30,91 x

1,05(3) + 34,50 x 1,05(2) + 34,50 x 1,05 - 80 = 30,04, и эта сумма идет

на уплату налогов и на выплату акционерам (см. П1.6 Приложения 1).

Если бы на шагах 4 и 8 не было больших (превышающих сумму амортизации и чистой прибыли) инвестиционных затрат, дополнительные фонды были бы не нужны.

Расчет показывает, что ЧД проекта для акционеров равен 44,92, а его доходность проекта для акционеров (ВНД) выше депозитного процента. Однако если акционеры считают, что с учетом риска она должна быть не ниже 10% (нормы дисконта), то для них проект неэффективен. Действительно, при норме дисконта 10% ЧДД потока, содержащегося в стр.13 табл.6.2 отрицателен (равен - 12,65).

6.4. Финансовые показатели предприятий - участников инвестиционного проекта

Финансовые показатели рассчитываются для отдельных предприятий - участников ИП и характеризуют финансовую отдачу на вложенный капитал и финансовые риски (возможности своевременного погашения финансовых обязательств). Они используются также для оценки возможностей развития фирмы, участвующей в проекте, за счет доходов от этого проекта и для финансового управления его реализацией. Показатели, используемые для оценки финансового состояния, см. в Приложении 5.

Дата добавления: 2017-01-14