Q-теория Тобина

Американский экономист, нобелевский лауреат Джеймс Тобин[4] предложил использовать в качестве индикатора инвестиционного климата на предприятии (или в экономике) следующий показатель, получивший название Q‑Тобина:

(3.10)

где V ₀ – текущая рыночная стоимость компании (рыночная капитализация),

K ₀ – запас капитала на фирме (восстановительная стоимость капитала фирмы).

Таким образом, Q ₀ – это показатель рентабельности капитала на предприятии (или в экономике, если данный финансовый показатель посчитан по агрегированным данным для всей экономики).

Тобин предположил, что запас капитала для фирмы находится на оптимальном уровне, если Q= 1. Если Q> 1, то фирма по каким-то причинам (быть может из-за издержек приспособления или кредитных ограничений – см. ниже) недоинвестировала, т.е. капитал находится ниже оптимального уровня. Если же Q< 1, то фирма характеризуется избытком капитала по сравнению с оптимальным уровнем. Экономическим обоснованием данного предположения послужило следующее: если Q> 1, то финансовый рынок оценивает компанию дороже, чем она стоит с точки зрения физического восстановления капитала. Вероятно, это связано со значительным инвестиционным потенциалом компании. Так или иначе, фирма может выпустить дополнительные акции на финансовом рынке, вложить вырученные средства в капитал и при этом остаться в выигрыше.

Дата добавления: 2015-07-13