Оцінка окремих елементів власного капіталу

Поелементна оцінка вартості власного капіталу сприяє укріпленню фінансової стійкості корпорації на основі вибору найбільш недорогих джерел його залучення.

Механізм поелементної оцінки власного капіталу корпорації-емітента має такі складові.

По-перше, розрахунок вартості власного капіталу, використовуваного у звітному періоді. Його визначають за формулою:

, (50)

де ЧП_З – вартість використовуваного власного капіталу у звітному періоді, %;

ЧП_З – сума чистого прибутку, виплаченого акціонерам в процесі його використання;

- середня величина власного капіталу у звітному періоді.

Процес управління вартістю даного елемента власного капіталу здійснюється перш за все у поточній (звичайній) діяльності. Відповідно вартість використовуваного капіталу у майбутньому (прогнозному) періоді може бути встановлена за формулою:

ВК_ВП = ВК_ВЗ * І, (51)

де ВК_ВП – вартість використовуваного власного капіталу у майбутньому періоді, %;

І – прогнозований індекс росту виплат з чистого прибутку по корпорації в цілому, долі одиниці.

Як вже зазначалося, вартість нерозподіленого прибутку прирівнюють до ціни використовуваного власного капіталу у майбутньому періоді:

В_НП = ВК_ВП, (52)

де В_НП – вартість нерозподіленого прибутку, %.

Якщо вартість використовуваного власного капіталу у майбутньому періоді і вартість нерозподіленого прибутку у тому ж періоді ідентичні, то при оцінці середньозваженої вартості капіталу (WACC) у плановому періоді дані елементи капіталу можна розглядати як єдиний елемент, тобто включати до оцінки з загальною гумованою питомою вагою.

По-друге, вартість додатково залученого акціонерного капіталу розраховується в процесі оцінки окремо – п звичайних і привілейованих акціях, оскільки норма дивіденду, що передбачається за ними неоднакова.

Вартість залучення додаткового капіталу за рахунок емісії звичайних акцій потребує наявності таких показників:

1) суми довгострокової емісії звичайних акцій;

2) суми дивіденду, виплаченого у звітному періоді на одну звичайну акцію;

3) планового індексу зростання виплат чистого прибутку акціонерам у формі дивідендів;

4) прогнозованих витрат за емісією звичайних акцій;

В процесі залучення даного виду власного капіталу слід враховувати, що за вартістю він є більш дорогим, оскільки витрати на його обслуговування не знижують оподатковуваний прибуток, а фінансовий ризик найбільш високий, оскільки ця частина акціонерного капіталу при банкрутстві акціонерного товариства захищена найменше.

Розрахунок вартості додаткового капіталу, що залучають за рахунок емісії звичайних акцій (ВК_ЗА) рекомендують здійснювати за формулою:

, (53)

де ВК_ЗА – вартість власного капіталу, що залучають за рахунок випуску звичайних акцій, шт.;

К_ЗА – кількість додатково випущених звичайних акцій, шт.;

Д_ЗА – сума дивіденду, що припадає на одну звичайну акцію у звітному періоді, грн.;

І – плановий індекс зростання дивідендів з чистого прибутку акціонерам;

- сума власного (акціонерного) капіталу, що залучають за рахунок випуску звичайних акцій;

В_Е – витрати з емісії звичайних акцій по відношенню до загальної суми емісії акції, долі одиниці.

Вартість залучення додаткового капіталу за допомогою емісії привілейованих акцій визначають з урахуванням фіксованого розміру дивідендів, що встановлюються загальними зборами акціонерів або Радою директорів акціонерного товариства. Саме в цьому і полягає схожість даної частини акціонерного капіталу з залученням позикових коштів. Різниця між ними полягає в тому, що витрати на обслуговування боргу у процентах відносять на витрати товариства, що обліковуються у податковому обліку окремо від витрат на виробництво і збут продукції. Дивідендні виплати по привілейованих акціях здійснюють за рахунок його чистого прибутку. Поряд з виплатою дивідендів до витрат суспільства відносять емісійні витрати з випуску акцій.

Виходячи з цих особливостей вартість додатково залученого капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій визначають за формулою:

, (54)

де ВК_ПА – вартість власного капіталу, що залучають за допомогою привілейованих акцій, %;

Д_ПА – сума дивідендів, передбачених до виплати у відповідності з контрактними зобов’язаннями акціонерного товариства;

В_Е – емісійні витрати, виражені в долях одиниці по відношенню до загальної суми емісії.

Управління ціною (вартістю) власного капіталу потребує від корпорації розробки й реалізації зваженої емісійної і дивідендної політики.

Дата добавления: 2015-07-13