Валютная политика государства. Операции на международных валютных рынках

Национальная валютная система (НВС) – это форма организ. денежных отнош. Охватыв. не только внутренние денежные обращения, но и сферу международных расчетов страны. По мере развития междун. коммерческих отношений на основе НВС возникает мировая валютная система (МВС). Междун расчеты предст. собой расчеты между госуд., организациями, и гражданами, находящимися на террит. разных стран. При их осущ. возникает две базовые проблемы:

1) как устанавливать и регулировать соотношение обмена национальной денежной единицы с иностранными валютами.

2) как решать проблемы несбалансир. расчетов национальной экономики с внешним миром.

1. Система золотого стандарта (1867-1914 гг.) была создана в 1867 г. Парижским соглаш. и основана на том, что золото было признано формой мировых и национальных денег.

2. Система золотодевизного стандарта (1922-1939 гг.) создана в 1922 гг. на Генуэзской конференции. Национальные кредитные деньги могли обеспечиваться иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен ден. единиц на золото.

3. Бреттон-Вудская валютная система (1944-1971 гг.) образов. на международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США). Мир. валютой был признан доллар США и золото, был введен валютный коридор и смягчены валютные ограничения на экспорт капитала. Были созданы международные валютно-кредитные организации: Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

4. Ямайская валютная система (с 1976 г.) действует в настоящее время. Основными чертами этой системы являются:

- основывается на нескольких национальных валютах развитых стран и международных валютных единицах. К этим валютам и единицам привязывается валюта всех др. стран МВФ;

- каждая из стран МВФ самостоятельно определяет режим курса своей валюты, т.е. по сути, действует режим плавающего валютного курса;

- золото не рассматривается в качестве мерной стоимости и отправной точкой при определении валютных курсов;

- параллельно с МВС существуют региональные валютные системы.

Существует понятие мировых денег. Они выполняют функции международного платежного резервного средства и инструмента регулирования валютных курсов. Роль мировых денег выполняют ключевые валюты - это американский доллар и японская йена. До введения евро к этим валютам относилась и немецкая марка. В настоящее время эту роль выполняет евро, а также роль международных денег выполняют международные валютные единицы СДР (специальные права заимствования). Статус резервных валют имеют валюты тех стран, которые занимают ведущее место в мировой экономике, в экспорте капиталов, в величине золотовалютных резервов. Статус резервной валюты обеспечивает определенной стране (стране эмитенту) определенные преимущества, состоящие в возможном покрытии дефицита платежного баланса национальной валютой и состоящие в укреплении их международного авторитета. Одновременно это накладывает на сторону эмитента и ответственность по обеспечению свободной обратимости и стабильности ее денежной единицы.

СДР стала международной валютой счетной единицей с 1970 г.

Валютная политика – составная часть экономической политики государства, заключающаяся в совокупности экономических, правовых, организационных мер и форм, проводимых государственными органами, центральным банком и уполномоченными финансово-кредитными институтами с целью воздействия внутри и вне страны на валюту, валютный курс и валютные операции. Государство использует следующие основные инструменты валютной политики: валютные интервенции (купля-продажа валюты), валютные ограничения, валютные резервы, валютное субсидирование и др.

Формы валютной политики – это дисконтная и девизная политика, валютное ограничение и дифференцированный порядок расчетно-кредитных отношений с отдельными странами и группировками, а также установление правил осуществление валютных операций на своей территории с отечественными и иностранными юр-ми и физическими лицами.

Учетная или дисконтная политика – это изменение учетной ставки ЦБ, вследствие чего увеличивается или прекращается приток иностранного капитала в страну и соответственно этому возрастает или падает спрос на национальную валюту и меняется ее курс к др. валютам. Повышая учетную ставку, т.е. уплачивая более высокий % по привлекаемым в страну средствам в иностранной валюте ЦБ способствует соответственно улучшению платежного баланса и курса национальной валюты, и наоборот. Понижение учетной ставки стимулирует отток из страны национального и иностранного капитала соответственно ухудшается состояние платежного баланса и уменьшается спрос на национальную валюту и курс ее падает.

Девизная политика – это воздействие ЦБ на курс национальной валюты путем купли-продажи на валютном рынке иностранных валют. Покупая иностранную валюту за национальную, ЦБ увеличивает спрос на нее и таким образом добивается снижения курса национальной валюты, а, продавая иностранную валюту он обеспечивает повышение курса национальной валюты. Такого рода выступление ЦБ на валютном рынке называют валютной интервенцией. Такая валютная интервенция возможна при наличии у ЦБ значительного золотовалютного резерва и возможности получения кредитов от иностранных банков и международных организаций. Валютная интервенция эффективна в том случае, когда имеет место незначительное нарушение равновесие спроса и предложения на валютном рынке, в результате которого было падение курса национальной валюты.

Важнейшее место среди различных форм государственного регулирования занимают валютные ограничения. К ним прибегают в периоды обострения валютно-экономического положения в стране. Валютно-экономические ограничения представляют собой систему организационных, экономических, правовых мер регламентирующих операций с национальными и иностранными валютами и другими валютными ценностями. Осуществление этих действий поручает ЦБ крупным коммерческим банкам и таможенным органам. Как правило, причиной введения валютных ограничений является значительная утечка валюты и валютных ценностей из страны. В результате этого образуется отрицательное сальдо положительного баланса и падает курс национальной валюты. Таким образом, целью проведения валютных ограничений явл стремление уравновесить платежный баланс путем сокращения валютных платежей и увеличения валютных поступлений. Стабилизировать, таким образом, курс национал валюты и сконцентрировать валютные резервы в руках государства для решения текущих и стратег.задач.

При валютных ограничениях прекращается свободное движение капитала за границу. Без разреш. валютных органов не производится покупка или продажа иностр. валюты для экспорта капитала, запрещается торговля ценные бумаги, запрещается перевод дивидендов и прибыли за рубеж. Государство вводит ограничение на международные кредитные связи, прекращает выплаты по государственным долгам, а иногда по банковским и коммерческим кредитам.

Но введение валютных ограничений, как искусственная мера, приводит только к временному выравниванию платежного баланса и к стабилизации валютного курса. Экспортеры, поставленные в неблагоприятное положение, начинают скрывать часть валютной выручки, сокращают экспорт. Вследствие этого уменьшаются валютные поступления. Импортеры в свою очередь, получая большую прибыль от покупки иностранной валюты за местную по выгодному для них курсу, начинают расширять импортные операции. В результате образуется дефицит платежного баланса и происходит падение курса национальной валюты.

Валютные рынки – национ. и междунар. банки, биржи, через которые производятся покупка, продажа, обмен иностранной валюты, чеков, векселей, переводов на основе спроса и предложения.

Валютные рынки делятся на биржевые и внебиржевые (межбанковские). Также бывают свободными (без валютных ограничений) и несвободными, где для совершения валютных операций требуются соответствующие разрешения и соблюдение официального валютного курса.

Операции на валютных рынках подразделяются на:

· операции «спот» (наличные) - при которых покупатель получает от продавца иностранную валюту с немедленной оплатой ее в местной валюте;

· форвардные (срочные) – завершаемые через определенное время.

72. Оборотный капитал (средства): понятие, кругооборот и оборот, анализ структуры и источников формирования.

Оборотный капитал представляет собой мобильные (оборотные) активы, возобновляемые с определенной регулярностью и обеспечивающие непрерывность текущей деятельности предприятия. С точки зрения финансов, оборотные средства - это денежные средства, авансированные в оборотные активы, которые однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Оборотные активы имеют двойственную экономическую природу. С одной стороны, они представляют собой часть имущества предприятия, воплощённого в материально-производственных запасах, незаконченных расчётах, остатках денежных средств и финансовых вложениях. С другой, - это часть капитала, авансированного в оборотные активы и обеспечивающего бесперебойность воспроизводственного процесса на предприятии.

Для оборотных активов (средств) как части авансированного капитала, характерны следующие признаки:

1) они полностью потребляются в течение одного производственного цикла и полностью переносят свою стоимость на вновь созданную продукцию;

2) изменяют свою форму с денежной на товарную и с товарной на денежную в течение одного оборота, в процессе прохождения трех стадий - закупки, потребления и реализации;

3) они должны быть вложены заранее, т.е. авансированы, до получения дохода (выручки от продажи продукции, товаров, работ и услуг);

4) оборотные средства в качестве наиболее ликвидных ресурсов не расходуются и не потребляются, но они должны постоянно возобновляться в хозяйственном обороте, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине.

5) абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности, условий снабжения и сбыта, и должна поэтому регулироваться.

При их недостатке или неэффективном использовании оборотных средств финансовое состояние предприятия ухудшается, что непосредственно сказывается на его платежеспособности и, в конечном итоге, приводит к несостоятельности (банкротству).

Полный цикл оборота оборотных активов характеризует время движения средств предприятия и зависит от скорости производства и реализации продукции. Формула движения оборотных активов на предприятии следующая:

Д → МПЗ → НЗП →ГП →Д¹

где: Д – денежные средства, авансированные в оборотные активы; МПЗ – материально-производственные запасы; НЗП – незавершенное производство; ГП – готовая продукция на складе и в отгрузке; Д¹ – денежные средства в форме выручки от продажи товаров, включая прибыль.

· При Д¹<Д – предприятие убыточно

· При Д¹>Д – оборотные активы увеличиваются на сумму прибыли.

Таким образом, элементы оборотных средств (оборотного капитала) непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство. Одна часть оборотного капитала авансирована в сферу производства и формирует оборотные производственные фонды, другая находится в сфере обращения и образует фонды обращения.

Оборотные производственные фонды включают в себя:

- предметы труда, сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо;

- средства труда, тара, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, инструмент;

- незавершенное производство, предметы труда и средства труда, израсходованные на производство, но не составляющие готовую продукцию;

- рсходы будущих периодов, средства, вложенные в мероприятия.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в течение производственного цикла.

Фонды обращения, хотя и не участвуют в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обращения. Они состоят из:

- средств предприятия, авансированных в готовую продукцию;

- средств, находящихся в расчетах;

- средств, находящихся в форме краткосрочных финансовых вложений;

- средств, находящихся на расчетных, валютных счетах и в кассе предприятия.

Структура оборотных активов складывается под влиянием внутренних и внешних факторов:

1) производственные – состав и структура затрат на производство, его тип, характер выпускаемой продукции, длительность технологического процесса и др.;

2) особенности закупок материальных ресурсов – периодичность, регулярность, комплексность поставок, вид транспорта, удельный вес комплектующих изделий в объеме потребления и пр.;

3) формы расчетов с поставщиками и покупателями товаров (продукции, работ и услуг);

4) спрос на продукцию данного предприятия, что влияет на величину готовой продукции на складе и дебиторской задолженности.

Постоянный оборотный капитал – это та его часть, потребность в которой относительно постоянна в течение всего производственного цикла. Переменный оборотный капитал – это оборотные средства, накапливаемые для текущего и страхового запасов в периоды максимального (пикового) объема производства.

Финансовое положение организации находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Наличие чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств), рассчитываемого как разность между величиной оборотных активов и краткосрочными обязательствами – необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Минимальное значение данного показателя целесообразно устанавливать в размере 10 % от общего объема оборотных активов. Чем выше данный показатель, тем устойчивее финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей для проведения независимой финансовой политики. В процессе анализа необходимо изучить динамику величины собственных оборотных средств, принимая во внимание соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью.

Источниками формирования оборотных средств являются собственные, заемные и временно привлеченные средства. Формирование оборотных средств происходит в момент создания организации и образования ее уставного фонда (капитала) за счет вкладов учредителей. В процессе финансово-хозяйственной деятельности источниками пополнения оборотных средств являются:

· прибыль, остающаяся в распоряжении организации;

· резервный капитал;

· краткосрочная кредиторская задолженность.

Определение целесообразности привлечения того или иного дополнительного финансового источника проводится на основе сравнения показателей рентабельности вложений данного вида и стоимости (цены) источника

Известно несколько моделей поведения при управлении оборотными активами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.

Выбор существующей модели сводится к определению объема долгосрочных пассивов и расчету на его основе чистого оборотного капитала:

ЧОК=ДП–ВОА,

где: ЧОК – чистый оборотный капитал; ДП – долгосрочные пассивы, включая собственные источники и долгосрочные обязательства; ВОА – внеоборотные активы.

Идеальная модель. Данная модель означает, что оборотные активы совпадают по величине с краткосрочными обязательствами, а чистый оборотный капитал равен нулю (ЧОК = 0). Содержание этой стратегии состоит в том, что долговременные пассивы устанавливают на уровне внеоборотных активов, то есть модель имеет вид:

ДП=ВОА; ЧОК=0

В реальной экономической жизни такая модель практически не встречается. Для любого предприятия наиболее реальны другие модели управления оборотными активами. В их основе предположение, что для обеспечения ликвидности предприятия внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов должны возмещаться за счет долгосрочных пассивов:

ВОА+ПОА=ДП,

где: ПОА – постоянная часть оборотных активов.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия внеоборотных активов и стабильной части оборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления текущей деятельности предприятия. В этом случае чистый оборотный капитал равен данному минимуму:

ДП=ВОА+ПОА, ЧОК=ПОА, МОА=КЗ

где МОА – меняющаяся часть оборотных активов, КЗ – краткосрочная задолженность.

Варьирующая часть оборотных активов в полном объеме покрывается краткосрочной задолженностью. С позиции ликвидности эта модель очень рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться только минимумом оборотных активов очень сложно.

Консервативная модель предполагает, что варьирующую часть оборотных активов также покрывают долгосрочными пассивами. В данном случае краткосрочная задолженность отсутствует, поэтому нет и риска потери ликвидности:

ДП=ВОА+ПОА+МОА,ЧОК=ПОА+МОА=ОА,

где: ОА – оборотные активы.

Умеренная (компромиссная) модель наиболее реальна и жизнеспособна. При ее использовании внеоборотные активы, стабильная часть оборотных активов и примерно 50% варьирующей части оборотных активов вымещают за счет долгосрочных пассивов. Чистый оборотный капитал равен по величине стабильной части оборотных активов и половине их варьирующей части:

ДП=ВОА+ПОА+0,5МОА, ЧОК=ПОА+ 0,5МОА

В отдельные периоды жизненного цикла предприятие может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно влияет на объем прибыли из-за необходимости уплачивать налог на имущество. Однако это факт рассматривают как плату за поддержание риска потери ликвидности на приемлемом уровне, что позволяет сохранять нормальную платежеспособность.

Следовательно, выбор соответствующей модели управления оборотными активами зависит от положения предприятия на товарном рынке, его финансовой устойчивости, квалификация финансовых менеджеров и от иных факторов объективного и субъективного характера.

Дата добавления: 2015-08-31