Понятие о дисконтировании, метод расчета чистого приведенного дохода

Дисконтные методы основаны на приведении (дисконтировании) разновременных платежей и поступлений (будущих стоимостей) к некоторому фиксированному моменту времени t ₀ (чаще всего принимается t ₀ = 0). Инструментом приведения является норма дисконта (Е), называемая также требуемым уровнем (нормой) доходности, ставкой сравнения или "барьерной" ставкой. Она олицетворяет собой приемлемый для инвестора процент возврата на инвестируемый капитал за определенный период начисления. Технически приведение выполняется путем умножения на t -м шаге горизонта расчетов элементов потока платежей и поступлений на коэффициент дисконтирования n ^t, определяемый для постоянной нормы дисконта Е и t ₀ = 0 как:

.

В случае переменной нормы дисконта Е_t коэффициент дисконтирования будет:

.

Чистая приведенная стоимость (метод расчета чистого приведенного дохода) относится к показателям эффекта капиталовложений и характеризует чистый абсолютный результат или отдачу от реализации ИП.

Суть данного показателя заключается в определении чистого дисконтированного (приведенного) эффекта (дохода) от реализации проекта (т.е. в расчёте эффективности от проекта).

Алгоритм расчета данного показателя:

1. определить текущую стоимость всех текущих затрат путем приведения всех разновременных значений денежных потоков к их ценности на определенный момент времени. Этот момент, как правило, совпадает с началом финансирования проекта и называется точкой приведения;

2. рассчитывается текущая стоимость всех будущих поступлений от проекта, для этого доходы на каждый год (кэш флоу) приводятся к текущей дате (к точке приведения);

3. текущая стоимость затрат сравнивается с текущей стоимостью доходов. Разница между ними составляет чистый приведенный эффект от проекта (NPV).

С помощью данного метода инвестор может определить доходы или убытки ожидают его от проекта по сравнению с альтернативными вложениями или альтернативным бизнесом.

Если NPV>0, значит, данный проект принесет доход больший, нежели при альтернативном размещении капитала.

Чистый дисконтированный эффект определяется по формуле:

, где (4.1)

P_n – доходы от проекта за каждый год;

IC – размер инвестиций;

i - ставка сравнения (дисконтирования);

n – количество лет.

При однократном инвестировании проекта применяется следующая формула:

(4.2)

Пример 1: Предприятие решает вопрос о целесообразности вложения 3600 тыс. руб. в проект, который может дать следующие денежные потоки:

1 год 2000 тыс. руб.

2 год 1600 тыс. руб.

3 год 1200 тыс. руб.

СС – 10 % (т.е. при альтернативном вложении капитала доход составит 10 % ежегодно)

Пример 2: рассматриваются 2 альтернативных проекта характеризуются следующими денежными потоками.

Ставка сравнения i=15%, по показателю NPV необходимо сделать выбор и обосновать решение.

А	-360
Б	-360

По данному показателю предпочтение следует отдать проекту Б. т.к. его чистый дисконтированный эффект превышает доходность от альтернативного вложения капитала.

Пример 3: по показателю NPV сравнить 2 альтернативных проекта.

А	-290			-150
Б	-600

i=18%, темп инфляции = 2% (год), следовательно i=20%

Дата добавления: 2014-01-04