Эффект операционного рычага

Взаимодействие финансового и операционного рычагов

Эффект финансового рычага (американская трактовка)

Опреационный и финансовый рычаги

С понятием финансовой устойчивости предприятия тесно связано понятие риска. Под риском понимается вероятность потерь в результате деятельности предприятия. При этом различают предпринимательский (или производственный) риск и финансовый риск. И тот и другой риск отражены в структуре активной и пассивной части баланса предприятия соответственно. Эти показатели называются соответственно: операционный и финансовый рычаги.

Операционный рычаг представляет собой отношение «основных средств и нематериальных активов» к «стоимости сырья и материалов + сдельная зарплата + переменные накладные расходы».

Финансовый рычаг представляет собой показатель, отражающий отношение заемного капитала к собственному капиталу в структуре пассива баланса. Эффект финансового рычага имеет две трактовки: американскую и европейскую.

В соответствии с этой концепцией эффект финансового рычага трактуют как процентное изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое однопроцентным изменением налогооблагаемой прибыли, т.е., по сути, этот показатель является коэффициентом эластичности прибыли на одну обыкновенную акцию по налогооблагаемой прибыли. Эффект финансового рычага (ЭФР) в этой трактовке нетрудно, после несложных преобразований представить следующим образом:

ЭФР = 1 + (Проценты за кредит) / (Балансовая прибыль)

Если предприятие не привлекает заемных средств, то и уровень финансового риска у него равен нулю, так как эффект финансового рычага равен единице. Но чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием, так как: (1) возрастает риск не возврата кредита с процентами для банкира; (2) возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

Уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов (СЭР) исчисляется на основе второй концепции (трактовки) финансового рычага.

СЭР = ЭОР × ЭФР,

где ЭОР – эффект операционного рычага, ЭФР – эффект финансового рычага в американской трактовке.

Эффект операционного рычага (ЭОР, или сила его воздействия) представляет собой отношение маржинальной прибыли к операционной прибыли, и, по сути, является коэффициентом эластичности операционной прибыли по выручке. Он показывает: на сколько процентов изменится операционная прибыль, если выручка изменится на один процент. Например, если операционный рычаг равен 10, то 10-процентное увеличение выручки приведет к 100=процентному увеличению операционной прибыли. Но, если выручка, например, уменьшится на 12 %, то операционная прибыль уменьшится на 120 %, т.е. предприятие получит 20 % убытка по сравнению с предыдущим периодом.

Как известно, операционная прибыль меньше маржинальной прибыли на величину постоянных затрат предприятия по основному виду деятельности, а основную долю в величине постоянных затрат составляет амортизация основных средств и нематериальных активов. Поэтому, чем больше доля внеоборотных активов в структуре активов предприятия, тем больше операционный рычаг, и, следовательно, тем больше операционный (или производственный) риск. Любой предприниматель стремится к расширению своего бизнеса, т.е. увеличивает объем внеоборотных активов. Это, в условиях высокого спроса, обеспечивает ему рост массы прибыли и его личного богатства. Но, если спрос по каким-либо причинам снижается, или, еще хуже, резко падает, то это приводит к снижению выручки и, как следствие, к кратному снижению операционной прибыли. При этом производственная деятельность может стать и убыточной.

Дата добавления: 2014-01-04