Временные, пространственные, рыночные характеристики ценных бумаг

К временным характеристикам следует относить даты выпуска в обращение и погашения ценной бумаги, продолжительность периода обращения, сроки и периодичность выплат промежуточных доходов.

Пространственные характеристики подразумевают форму существования ценной бумаги (документарная или бездокументарная), территориальную и региональную принадлежность.

Рыночные характеристики отличаются большим разнообразием. Порядок их рассмотрения должен задаваться значимостью рыночных характеристик в исследовании сущности изучаемого понятия. В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капитала. По характеру сделок, обслуживаемых ценными бумагами и лежащими в основе их выпуска, они подразделяются на фондовые и торговые. В зависимости от содержания условий выпуска и степени их увязки с условиями сделки, лежащей в основе выпуска ценной бумаги, они подразделяются на каузальные и абстрактные. По статусу эмитента различают государственные (казначейские), муниципальные, корпоративные и частные ценные бумаги. По порядку владения ценные бумаги могут быть именными, предъявительскими и ордерными. В зависимости от формы выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные. Важнейшей рыночной характеристикой ценной бумаги является ее доходность, в соответствии с которой ценные бумаги могут быть высоко-, средне-, низко- и бездоходные. С точки зрения формы получения дохода выделяют процентные, дивидендные, дисконтные и курсовые ценные бумаги.

4. Классификация ценных бумаг. Существует множество подходов в проведении классификации ценных бумаг. В соответствии с одним из них ценные бумаги можно делить на типы, виды и разновидности. При этом под типом следует понимать сочетание различных комбинаций видов, объединенных общим существенным признаком. Вид ценной бумаги - это ее качественная определенность, отличающая ее от других видов. Отдельными видами ценных бумаг являются акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков, фьючерсные контракты и проч. Внутри видов отличают по ряду признаков разновидности ценных бумаг. Так, вид «акция» по такому признаку как объем прав, предоставляемых владельцу, подразделяется на обыкновенные и привилегированные акции, являющиеся разновидностями.

Тема 3. Виды ценных бумаг и инструментов на их основе

1. Акция. Понятие, свойства, функции, разновидности, стоимостная оценка. Значимость акции определяется ее регулирующими, информационными, мобилизующими и контролирующими функциями. Определение акции дается во многих нормативных документах. Так, в ФЗ «О рынке ценных бумаг» указывается, что акцией является «...эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации». Эмитентом акции могут быть только акционерные общества (АО). Выпуск акций осуществляется в следующих случаях: при учреждении АО, при реорганизации предприятия из иной формы собственности в акционерную, при слиянии двух или несколько акционерных обществ в одно, для мобилизации денежных средств посредством дополнительных выпусков акций. Акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал (УК) акционерного общества.

Акции как вид ценной бумаги обладают следующими свойствами:

- являются титулом собственности;

- имеют бессрочный характер обращения;

- ограниченность ответственности акционеров,

- неделимость прав по акции;

- акции могут расщепляться и консолидироваться.

Акции могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной формах. В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» все акции общества должны быть именными. Выделяют акции открытых и закрытых обществ. Акции открытых акционерных обществ могут продаваться акционерами без согласия других акционеров. Акции закрытых акционерных обществ переходят из рук в руки с согласия других акционеров, последние при этом обладают преимущественным правом приобретения отчуждаемых акций. С точки зрения объема прав, предоставляемых владельцу, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» общество может осуществлять выпуск двух или более разновидностей привилегированных акций:

- кумулятивные акции;

- конвертируемые акции могут быть обменены на обыкновенные или привилегированные акции других типов;

- отзывные акции могут быть погашены по инициативе общества;

- ретрективные акции погашаются по желанию держателя.

Стоимостная оценка акций тесно связана с их жизненным циклом, который включает выпуск акций, размещение среди первых покупателей, обращение на вторичном рынке и погашение. Первая оценка акций осуществляется в момент их выпуска по номинальной стоимости. Величина номинальной стоимости определяется из соотношения

, где

УК - величина уставного капитала на момент выпуска акций,

А - количество акций в выпуске.

В процессе первичного размещения происходит выявление эмиссионной цены. Это цена покупки акции первым владельцем.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» дает следующее определение рыночной цены акции: «Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобретать, согласен был бы его приобрести». Рыночная цена устанавливается при совершении сделок в больших объемах на вторичных рынках. Существует несколько формул для расчета рыночной цены акции. Классическая формула записывается следующим образом

, где

Д - дивиденд по акции,

r - ставка по банковским депозитам.

Рыночная цена акции в расчете на 100 единиц номинала называется курсом.

2. Облигация. Определение, условия выпуска, разновидности, стоимостная оценка). ФЗ «О рынке ценных бумаг» представляет облигацию как «…эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт».

Выпуск облигаций разрешается предприятиям после полной оплаты уставного капитала, при условии, что предприятие – эмитент является кредитоспособным. Все многообразие облигаций можно представить материалами таблицы

Таблица - Разновидности облигаций

№ п/п	Признак классификации	Разновидности облигаций
1.	Статус эмитента	Государственные, корпоративные, муниципальные, иностранные
2.	Срок обращения	Срочные Без фиксированного срока погашения: бессрочные, отзывные, продлеваемые, отсроченные
3.	Порядок владения	Именные, предъявительские
4.	Цель займа	Обычные, целевые
5.	Способ размещения займа	Свободно размещаемые С принудительным порядком размещения
6.	Метод погашения номинала	Разовым платежом С распределенным по времени Последовательное погашение фиксированной доли займа
7.	Виды выплат по займу	Выплата только процентов, капитал не возвращается При погашении возвращается капитал, проценты не выплачиваются Проценты выплачиваются при погашении одновременно с номиналом Номинал выплачивается при погашении, а проценты – в зависимости от результатов деятельности Периодически выплачивается процентный доход, номинал - при погашении
8.	Способ выплаты купонного дохода	С фиксированной купонной ставкой С плавающей купонной ставкой С равномерно возрастающей купонной ставкой Дисконтные Выплаты по выбору владельца Смешанного типа
9.	Характер обращения	Неконвертируемые Конвертируемые в акции эмитента
10.	Наличие или отсутствие обеспечения и его вид	Обеспеченные залогом в виде · физических активов; · фондовых ценных бумаг; · ипотеки; · необеспеченные облигации; · под авторитет эмитента; · под конкретный вид дохода эмитента; · гарантированные; застрахованные
11.	Степень защищенности инвестиций	Надежные – авторитетный эмитент, хорошее обеспечение Спекулятивные - эмитент мало известен, обеспечение недостаточно или отсутствует

Стоимостная оценка облигаций, также как и акций, тесно связана с их жизненным циклом, который состоит из эмиссии, размещения, обращения, погашения. Номинальная стоимость облигации - это сумма, обозначенная на самой облигации, представляющая собой величину долга, подлежащую возврату при погашении облигации. Номинальная стоимость является базой для расчета процентного дохода по облигации.

Размещение облигаций среди первых покупателей и ее обращение осуществляется по рыночным ценам. Для сопоставимого измерения рыночных цен облигаций с разным номиналом используется курс облигации, который представляет собой отношение рыночной цены облигации к ста единицам номинала.

3. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков. Чеки.

Право выпуска депозитных и сберегательных сертификатов принадлежит только коммерческим банкам. Как вид ценных бумаг депозитные и сберегательные сертификаты банков представляют собой письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его приемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Сертификаты банков выпускаются только в документарной форме как сериями, так и в разовом порядке, по порядку владения могут быть именными и на предъявителя. Сберегательный сертификат - это свидетельство о вкладе в банк физического лица, гражданина РФ или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Депозитные сертификаты предназначены для оформления вкладов юридических лиц на тех же условиях.

Сертификаты являются срочными ценными бумагами. Срок обращения для депозитных сертификатов не должен превышать одного года, для сберегательных - трех лет. Обращение сертификатов на предъявителя осуществляется путем простого вручения, именных - путем общегражданской уступки права требования, которая оформляется цессией.

4. Вексель. Понятие, свойства, разновидности, особенности обращения. В соответствии со ст. 815 ГК РФ «Векселем является ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю)». Векселя обладают следующими свойствами: Вексель как ценная бумага обладает следующими свойствами: абстрактный, бесспорный, безусловный характер вексельного обязательства; вексель является денежным обязательством; представляет собой письменный документ, имеющий строго обязательные реквизиты; солидарность ответственности сторон обязанных за платеж по векселю. При этом индоссантом является лицо, совершившее передаточную надпись в пользу нового держателя векселя, индоссатом – лицо, в пользу которого совершена передаточная надпись, новый векселедержатель. Индоссант отвечает перед индоссатом не только за действительность требования, но за акцепт и платеж по векселю.

В процессе обращения векселя могут передаваться с помощью бланкового индоссамента, т.е. без указания имени индоссата, тогда какое-то время они будут носить черты предъявительской ценной бумаги.

Векселя существуют только в документарной форме, по порядку владения являются ордерными ценными бумагами, которые обращаются с помощью индоссамента.

В зависимости от выполняемых функций векселя делятся на коммерческие, финансовые, обеспечительские. По виду дохода векселя могут быть дисконтные и процентные. По характеру обращения коммерческие векселя могут быть простые и переводные.

Чек представляет собой особую форму переводного векселя, плательщиком по которому выступает банк. Чек-это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

4. Инвестиционный пай. Понятие, общая характеристика. это именная ценная бумага, закрепляющая право инвестора на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества ПИФа на дату выкупа. Каждый инвестиционный пай предоставляет владельцам одинаковые права.

Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрации проспекта эмиссии устанавливается Федеральной службой по финансовым рынкам. Проспект эмиссии содержит сведения о самом паевом инвестиционном фонде, об управляющей компании, депозитарии, регистраторе, аудиторе и независимом оценщике. Кроме этого в проспекте эмиссии дается описание порядка и схемы размещения паев, их характеристика. Оговаривается порядок вознаграждения управляющего, внесения изменений в проспект эмиссии. Правилами доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом может быть предусмотрена возможность обмена инвестиционных паев по требованию их владельцев на инвестиционные паи другого интервального паевого инвестиционного фонда, находящегося в доверительном управлении той же управляющей компании.

Проценты и дивиденды по паям не начисляются. Доход инвестора определяется не процентами или дивидендами, а курсовой разницей стоимости пая на момент его приобретения и продажи. Выпуск производных ценных бумаг на основе паев не допускается.

5. Производные финансовые инструменты на ценные бумаги. Финансовый фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор поставки финансовых инструментов в определенный момент времени в будущем по цене установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Продавец контракты выступает поставщиком товара, а покупатель - его будущим приобретателем. Фьючерсные контракты обладают следующими основными чертами:

- биржевой характер;

- строгая стандартизация и типизация основных параметров - количество, качество, сроки и место поставки, технология оплаты и др. моменты;

- порядок работы с фьючерсными контрактами устанавливается правилами биржи;

- биржа является третьей стороной каждой сделки, выступая для всех покупателей продавцом и для всех продавцов покупателем;

- биржа гарантирует исполнение фьючерсных контрактов;

- наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту до истечения оговоренного срока его исполнения путем заключения обратной «офсетной» сделки.

Опционный контракт - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив по установленной сторонами сделки цене в оговоренный срок с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Покупатель опциона может купить право на покупку (опцион call) и (или) право на продажу (опцион put). Эмитентом опциона является его продавец.

Производный финансовый инструмент, называемый своп-контрактом – это договор, в соответствии с которым одна из сторон уплачивает в обозначенный договором срок (сроки) разницу между ценой актива, зафиксированной в договоре, и рыночной ценой этого актива на дату расчета. В противоположность механизму фьючерсного контракта как производного инструмента можно сказать, что в своп-контракте соединяются прямая и обратная сделки. Поэтому данный вид контракта не нуждается в сделке.

Тема 4. Государственные долговые обязательства

1. Понятие и необходимость выпуска ГЦБ. В соответствии с ГК КФ (ст. 817) ГЦБ – это юридическая форма удостоверения договора государственного займа, закрепляющая права владельца облигации на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение. Эмитентом, т.е. лицом, осуществляющим их выпуск, являются органы государственной власти в лице федеральных органов, органов власти субъектов РФ, в также местных органов власти, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

Средства, получаемые за счет выпуска ГЦБ, направляются на погашение дефицита бюджета, обеспечения коммерческих банков ликвидными активами, финансирования целевых программ местных органов власти, деятельности социально-значимых государственных учреждений и организаций, сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей, погашения ранее размещенных займов. Управление государственным долгом, в том числе и выпусками ГЦБ осуществляется Правительством РФ на основе законодательных актов Государственной Думы, утвержденных Президентом. Правительство определяет порядок, условия выпуска и размещения долговых обязательств, не позднее мая текущего года публикует данные о состоянии государственного долга за предыдущий год. Государственная Дума при утверждении республиканского бюджета определяет максимально-возможный предел внутреннего государственного долга и политику в отношении его. Правительство в рамках установленных ориентиров разрабатывает конкретные мероприятия по ее реализации.

2. Участники и инфраструктура рынка ГЦБ. Участниками рынка ГЦБ являются российское государство, субъекты РФ, территориально-муниципальные образования, Министерство финансов, ЦБ РФ, дилеры, инвесторы.

Инфраструктура рынка представлена деятельностью организаций, занимающихся организацией торговли, депозитарной, расчетно-клиринговой, профессиональным посредничеством. Круг дилеров и инфраструктурных организаций определяется Министерством финансов и ЦБ РФ.

3. Основные виды государственных ценных бумаг РФ. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) выпускаются Министерством финансов РФ с 1993г. Имеют следующие характеристики:

- срок обращения до 1 года;

- номинал – 1000 руб.;

- форма существования – документарная;

- именная;

- форма дохода – дисконт;

- торговая система ММВБ.

Облигации российского внутреннего валютного займа (ОРВВЗ). Выпущены Министерством финансов РФ в 1993г. в результате банкротства Банка внешнеэкономической деятельности. Имеют следующие характеристики:

- срок обращения от 1 года до 15 лет;

- номинальная стоимость – 1000, 10000, 100000 $ США;

- форма существования – документальная;

- предъявительская;

- форма дохода - % купон с фиксированной ставкой на уровне 3% годовых;

- функции торговой системы осуществляет система Внешторгбанка и ММВБ.

Облигации федерального займа (ОФЗ). Существует несколько разновидностей ОФЗ – ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК), ОФЗ с фиксированных купонным доходом (ОФЗ-ФД), ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПК), ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ - АД). ОФЗ имеют следующие общие характеристики:

- срок обращения – свыше 1 года;

- форма существования документарная;

- номинал 1000 руб.;

- именная;

- вид дохода – фиксированная или переменная купонная ставка;

- место торговли – ММВБ.

Первый выпуск ГСО был размещен в июле 2006г. Облигация относится к процентным и имеет полугодовой купон. Организатором торговли выступает ЗАО ММВБ. Инвесторами выступают: страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд России, государственные внебюджетные фонды РФ и УК негосударственных пенсионных фондов. Отличаются фиксированной процентной ставкой и отсутствием вторичного обращения. Это нерыночные ценные бумаги для институциональных инвесторов, с тем чтобы эти инвесторы не вкладывали свои длинные пенсионные резервы в ГЦБ и не снижали ликвидность этого рынка.

Эмитент – министерство Финансов РФ;

Форма существования – документарная с обязательным централизованным хранением;

Номинальная стоимость – 1000 руб.;

Купонный период – полугодие, ставка не фиксированная, рассчитывается для каждого периода отдельно с учетом Индекса потребительских цен за это полугодие;

Срок обращения – 15-30 лет.

Государственного сберегательного займа (ОГСЗМ). Срок обращения каждой серии 1 год, номинал 100 и 500 руб. ОГСЗМ выпускаются в документарной форме на предъявителя. Инвесторами могут быть как юридические, так и физические лица, резиденты и нерезиденты. Продажа облигаций осуществляется уполномоченными Министерством Финансов банками по рыночной цене. При погашении облигаций их владельцам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход по последнему купону. Уполномоченными банками являются банки-дилеры с широкой филиальной сетью. Лидирующее положение среди них занимает Сбербанк. Процентные выплаты по ОГСЗМ осуществляются поквартально, т.е. 4 раза в год. Ставка процента определяется для каждого периода отдельно и равняется последней официально объявленной ставке по ОФЗ с переменным купоном. Объявляется ставка процента за неделю до начала очередного купонного периода.

Облигации Банка России(ОБР) – эмитент ЦБ РФ, срок обращения до 1 года, дисконтная, инвесторами могут выступать только кредитные организации. Бумаги существуют только в документарной форме на предъявителя. Предельный объем ОБР всех выпусков в обращении рассчитывается как разница между максимально-возможной величиной обязательных резервов КО (20% от пассивов КБ) и суммой фактических резервов.

Дата добавления: 2014-01-04