Фьючерсные контракты

Форвардные контракты и их основные характеристики.

Форвардный контракт – это простейший из производных финансовых инструментов. Форвардный контракт является внебиржевой операцией.

Форвардный контракт представляет собой соглашение купить или продать некоторые активы, называемые «базисными», в определенный момент в будущем по заранее установленной цене. Форвардный контракт является обязательным для исполнения.

Базисным активом срочного контракта может быть как физический товар, так и специфический финансовый инструмент, например фондовый индекс.

В форвардном контракте всегда присутствуют две стороны: продавец и покупатель. При этом говорят, что согласившаяся купить в будущем активы занимает длинную позицию, а сторона согласившаяся продать активы – короткую позицию.

В момент заключения контракта его стоимость равна нулю.

Цену, по которой стороны согласились купить (и соответственно продать) активы называют ценой поставки активов или форвардной ценой активов.

Форвардный контракт – не стандартизированный договор, то есть условия каждого контракта согласовываются между покупателем и продавцом.

Чаще всего форвардные контракты используются как операции по страхованию валютных рисков.

В России форвардные операции осуществляются по трем парам основных валют: USD/RUB; EUR/RUB; EUR/USD.

Форвардные операции предоставляют возможность фиксации курса одной валюты по отношению к другой на оговоренную дату.

Заключение таких форвардных сделок возможно в отношении:

обязательной продажи части валютной выручки;

продажи иностранной валюты для финансирования расчетов в рублях;

оплаты импортируемых товаров и услуг.

Основными преимуществами форвардных контрактов является:

страхование риска изменения курсов валют в будущем;

возможность более точного планирования финансовых потоков;

отсутствие комиссий по сделке.

Форвардные контракты, торговля которыми производится на специальных биржах, называются фьючерсными контрактами или просто фьючерсами.

Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.

Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок.

Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок.

Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня. Зафиксированная при заключении контракта цена базисного актива или значение индекса называются фьючерсной ценой.

Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий.

Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется «покупкой» контракта, а на условиях продавца — «продажей» контракта. Принятие обязательства по контракту (на условиях покупателя или продавца) называется «открытием позиции». Ликвидация обязательства по данному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется «закрытием позиции».

Фьючерсные контракты стандартизированы по:

1. объему и качеству поставляемых активов;
2. времени, месту и условиям поставки активов.

Фьючерсы обычно имеют определенный стандартный размер или количество, которое называется контрактом. В связи с такой стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. В торгах может принимать участие только целое количество фьючерсов.

Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки - даты поставки. Дата поставки - это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги. Фьючерс имеет свою силу только в течение зафиксированных заранее сроков, по прошествии этого периода времени совершить сделку на ранее оговоренные сроки становится невозможным. Поставки по фьючерсам заключается в оговоренные сроки, по истечении эти сроков назначается новая дата.

Основным достоинством фьючерсов, которым пользуются такое множество людей от фермера до фондового менеджера, является стабильность и определенность.

Во избежание риска, обязательства по фьючерсному контракту могут быть компенсированы при приобретении фьючерса на ту же сумму и противоположного по своему значению.

Биржа гарантирует исполнение всех фьючерсов покупаемых и продаваемых на бирже. Для этого каждый контракт разбивается на два контракта:

1. контракт между биржей и стороной занимающей длинную позицию (покупателем актива);
2. контракт между биржей и стороной занимающей короткую позицию (продавцом актива).

При такой организации торговли биржа берет на себя весь риск дефолта, так как если одна из сторон не сможет выполнить свои обязательства фьючерсному контракту, биржа все равно должна исполнить другой контракт. Для уменьшения риска дефолта биржа требует, чтобы при открытии той или иной позиции вносилось специальное обеспечение.

При каждой фьючерсной бирже существует клиринговая палата. Все участники фьючерсного рынка должны иметь специальные счета в фирмах, являющихся членами клиринговой палаты.

В момент открытия фьючерсной позиции на этот счет вносится специальное обеспечение называемое начальной маржой. Начальная маржа вносится либо наличными деньгами, либо обеспечивается банковской гарантией. Начальная маржа вносится за каждую открытую позицию и меняется в зависимости от изменчивости цен на базисные активы, но обычно она составляет не более 10% от стоимости базисного актива, описанного в контракте. Начальная маржа по своей природе является скорее инструментом, гарантирующим точное исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив. При этом начальная маржа составляет лишь малую долю от объема всего фьючерсного контракта, а счет маржи ежедневно корректируется. Эта процедура носит название переоценки фьючерсной позиции по рыночной стоимости.

Дополнительная маржа может быть затребована в случае резкого колебания цен на фьючерсном рынке, которое может дестабилизировать систему гарантий.

Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента по заданным формулам. Для открытой позиции продавца вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене открытия данной позиции и стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии. Для открытой позиции покупателя вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии и стоимостью контракта по цене открытия данной позиции. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента. Если вариационная маржа отрицательна, то она увеличивает требуемую сумму залоговых средств, если положительна - то уменьшает требуемую сумму залоговых средств.

Дата добавления: 2014-01-04