Опционы

Опцион – это вид контракта, который дает право, но не обязанность, произвести куплю-продажу по зафиксированной цене до или в определенный срок.

Опционный контракт – это биржевая операция, в которой участвуют три стороны: продавец опциона, покупатель опциона и биржа.

Опцион дает право, но не обязанность совершать покупку или продажу.

Право на покупку каких-либо активов называется опционом колл. Право на продажу – опционом пут.

Права на покупку или продажу принадлежат инвестору, приобретающему опцион или держателю опциона. Инвестор, продающий опционы называется продавцом опциона.

Премия – это плата за право произвести покупку или продажу актива или цена опциона.

Продавец опциона дает согласие на выполнение условий контракта, которые различны для опционов пут и колл, после выплаты ему премии. Продавцы опционов колл берут на себя обязанность совершить поставку товара в случае запроса. Процесс, когда держатель опциона желает воспользоваться своими правами на покупку или продажу называется исполнением контракта. Для колл опционов это означает, что продавец должен поставить определенный товар и получить за него сумму, зафиксированную в опционном контракте.

Продавцы опционов колл берут на себя больший риск: они должны произвести поставку товара по фиксированной цене взамен премии, несмотря на рост или падение цен на рынке. Если цены поднимаются, продавцам приходится поставлять товар по низкой цене себе в убыток.

Цена, по которой опционный контракт дает право на приобретение или продажу, называется ценой исполнения контракта или ценой страйк.

Продавцы пут опционов обязаны выплатить стоимость исполнения контракта за активы поставляемые им.

Для инвесторов покупающих или держащих опционы риск ограничивается суммой премии. Если изменение цен на рынке не выгодно для инвестора, то он может не исполнять контракт и потерять на этом премию.

Характерные параметры опциона:

1. Премия или стоимость опциона

2. Цена исполнения

3. Срок истечения контракта

4. Размер контракта

В обязанность покупателя опциона входит своевременная уплата премии, а в обязанности продавца опциона – предоставление в клиринговую палату строго определенных гарантий исполнения своих обязательств (маржу), в виде залога денег или ценных бумаг, обычно около 20 % от валовой рыночной стоимости базисных активов.

Маржа продавцов опциона колл равна 20% рыночной стоимости базисных активов минус разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного актива. Маржа для продавцов опционов пут равна 20% рыночной стоимости базисных активов плюс разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного актива. Величина маржи не должна быть меньше 3% от рыночной стоимости базисного актива.

По истечении последнего дня срока действия операции с опционными контрактами не проводятся.

Существует несколько стилей опционов:

1. американский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен держателем на протяжении всего времени с момента покупки.

2. европейский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен только по истечении срока

3. азиатский стиль опционов – опцион исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона. Операции с такими опционами проводятся на внебиржевых рынках.

Рыночная стоимость опциона определяется в результате аукционных торгов на опционной бирже. Премия содержит в себе два основных элемента: внутреннюю стоимость и временную стоимость. К дате истечения контракта опцион не имеет временной стоимости, а премия включает только внутреннюю стоимость. Временная стоимость убывает по мере приближения даты истечения контракта, причем скорость убывания нарастает.

Основной проблемой продавца опциона является определение минимального уровня премии, ниже которого он может оказаться в проигрыше, даже если наилучшим образом распорядится полученной премией и имеющимися в его распоряжении базисными активами.

Обычно опционы считаются рисковым видом инвестиций, но встречаются случаи, когда опционы могут быть менее рискованными, чем сам актив.

Максимальный риск для держателей (покупателей) опционов – премия. Максимальный риск для продавцов опционов – неограничен, а максимальный доход составит: цена за базисный актив плюс премия.

Простейшими опционными стратегиями являются покупка и продажа опционов колл и пут.

Покупка опциона колл приемлема, если ожидается рост цен на определенный товар. Риск инвестора ограничивается премией, которую он платит за опцион. Тем не менее, риску подвергается вся премия, и Вы можете потерять 100% своих инвестиций, несмотря на сравнительно небольшую сумму вложений.

Покупка опциона колл для открытия позиции называется длинным опционом колл.

Продавец опциона колл берет на себя большую долю риска, т.к. продажа опциона колл означает обязанность совершить продажу базисного актива по фиксированной цене.

Продажа опциона колл с целью открытия позиции называется коротким опционом колл.

Различают продажу покрытого и непокрытого опциона колл. Покрытый опцион означает наличие у продавца опциона того актива, на который продается опцион. Продавая (подписывая) опцион колл продавец рассчитывает на получение прибыли в виде премии, если цена базисных активов не возрастет или для защиты собственных активов от падения их стоимости, но только на величину получаемой премии.

При продаже опционов колл без покрытия, т.е. при отсутствии у продавца наличного базисного актива, потери при неудачных сделках оказываются гораздо выше прибыли при успешном их окончании. Любое резкое повышение цены базисного актива угрожает непокрытому опциону большими потерями и этому нельзя противопоставить эффективную защиту. Скачок цен сопровождается практически синхронным скачком премий, поэтому защитные меры в виде покупки такого же опциона колл продавец должен принимать в предупредительном порядке, т.е. до того как цены на активы интенсивно пошли вверх. Купив, при возникновении опасности роста цен, базисные активы опцион становится покрытым.

Покупка опциона пут рассчитана на получение прибыли при падении цен базисного актива. Покупка опциона пут для открытия позиции называется длинным опционом пут.

Продажа опциона пут может быть рисковой, т.к. если рыночная цена актива падает, то продавец вынужден выплатить большую сумму денег за обесценившийся товар. В худшем случае цена актива может упасть до нуля. В таком случае потери инвестора составят – цена исполнения контракта минус премия. Продажа опциона пут производится с расчетом, что запроса на его исполнение не поступит. Это возможно, если цена актива выше цены исполнения контракта.

Продажа опциона пут для открытия позиции называется коротким опционом пут.

Дата добавления: 2014-01-04