PI < 1 - инвестиционный проект нерентабельный

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабель­ности является относительным показателем, поэтому он удобен при выборе из ряда альтернативных проектов, имеющих примерно одинако­вые значения NPV.

Под нормой рентабельности или внутренней нормой доходности IRR понимают ту расчетную ставку дохода i, при которой капитали­зация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестици­ям.

Финансирование проекта может быть из разных источников:

- собственный капитал;

- ссуды банка;

- кредиторская задолженность и др.

Каждый источник имеет свою цену. Собственный капитал харак­теризуется дивидендом, ссуда - банковским процентом, кредиторская задолженность - скидкой, в зависимости от срока задолженности. Сложившаяся цена всех источников называется ценой капитала (СС).

Экономический смысл показателя IRR в том, что предприятие может прини­мать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабель­ности которых не ниже цены капитала (СС).

Показатель IRR связывается с показателем СС следующим образом:

IRR > СС - проект следует принять;

IRR < СС - проект следует отвергнуть;

IRR = СС - проект безразличен.

Чем выше IRR, тем больше свободы у предприятия в выборе ис­точника финансирования.

Практическое применение этого метода требует финансового калькулятора или ЭВМ, оно может быть осуществлено по финансовым таблицам путем последовательных итераций. Вы­бираются такие значения i₁ и i₂ , чтобы в их интервале функция NPV меняла свое значение с "+" на "-" или наоборот, далее по формуле делается расчет IRR:

, (7.5)

где i₁- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV > 0,

i₂ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV < 0.

Срок окупаемости ( РР ) - показатель, наиболее часто применяе­мый в аналитической практике, особенно в мелких фирмах. Он может быть рассчитан с учетом и без учета фактора времени.

Показатель РР без учета фактора времени (равные суммы дохо­да, полученные в разное время, рассматриваются равноценными) рассчитывается по формуле:

PP = t, при котором ,(7.6)

где IС - размер инвестиций;

Р_n - ежегодный чистый доход.

Экономический смысл РР - это количество лет, через которые произойдет окупаемость проекта. Показатель срока окупаемости без учета фактора времени имеет ряд недостатков:

- не учитывает влияния доходов последних периодов;

- нет различия между проектами с одинаковой суммой, но раз­ными вложениями по годам.

Показатель РР используется инвестором тогда, когда его больше волнует проблема ликвидности, а не прибыльность проекта, когда главное, чтобы инвестиции быстрее окупились. А также в случаях с высокой степенью риска инвестиций, чем короче срок окупаемости проекта, тем меньше риск.

Срок окупаемости РР_n с учетом Фактора времени - показатель, характеризующий продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения ин­вестиций, равна сумме инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций ( ARR ). Расчет ARR не предполагает дисконтирование показателей дохода. Доход характери­зуется показателем чистой прибыли Р, полученной вычитанием из ба­лансовой прибыли отчислений в бюджет.

Коэффициент эффективности инвестиций ARR рассчитывается де­лением балансовой прибыли на среднюю величину инвестиций. Средняя величина инвестиций получается делением исходной суммы капиталь­ных вложений за вычетом остаточной стоимости на два.

, (7.7)

где Р - среднегодовая чистая прибыль;

RV - остаточная стоимость (ликвидационная).

Этот показатель сравнивается с индексом рентабельности авансированного капитала PI.

Недостатки показателя: он не учитывает временной составляющей денежных потоков; не делает различия между проектами, имеющими одинаковую сумму среднегодовой прибыли, но различающимися суммами прибыли по годам.

Дата добавления: 2013-12-12