Управление активами

1. Классификация оборотных активов предприятия.

2. Управление запасами.

3. Управление дебиторской задолженностью.

4. Управление внеоборотными активами.

1 вопрос.

С позиций финансового менеджмента классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют:

а) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

б) Чистые оборотные активы характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет соб­ственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумма чистых оборотных активов рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА = ОА - ТФО.

где ЧОА - сумма чистых оборотных активов предприятия

ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия

ТФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

в) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = ОА – ДЗК – ТФО

где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;

Д3K - долгосрочный заемный капитал.

2. Виды оборотных активов. Пo этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов.

6} Запасы готовой продукции и незавершенное производство.

в) Дебиторская задолженность.

г) Денежные активы и краткосрочные финансовые вложения.

3. По периоду функционирования оборотных активов выделяют:

а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера и рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

б) Переменная часть оборотных актинов представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов ТМЦ сезонного хранения и целевого назначения.

2 вопрос

Управление запасами является составной частью политики управления оборотными активами и осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде.

Рассматриваются показатели общей суммы запасов товарно-материальных ценностей - темпы ее динамики, удельный вес в объеме оборотных активов, изучается структура запасов в разрезе их видов и основных групп, выявляются сезонные колебания их размеров, эффективность использования различных видов и групп запасов, а также их объема в целом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости и рентабельности, изучаются объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат.

2. Определение целей формирования запасов. Запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:

а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции).

3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. Такая оптимизация связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных вида — производственные (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасы текущего хранения — постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям. Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила „Модель экономически обоснованного размера заказа" [Economic ordering quantity — EOQ model]. Она может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы: а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров); б) сумма затрат по хранению товаров на складе.

Расчет оптимального размера партии поставки, при котором минимизируются совокупные затраты по обслуживанию запасов осуществляется по формуле:

ОРпп= √ 2*Зо*Т3₁/ Т3₂

где Орпп - оптимальный размер партии поставки,

Зо - необходимый объем закупки ТМЦ за рассматриваемый период,

Т3₁ - размер текущих затрат по размещению заказа, доставке, приемке в расчете на одну партию поставки,

Т3₂ - стоимость хранения единицы ТМЦ в рассматриваемом периоде.

4. Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов. Расчет оптимальной суммы запасов каждого вида (в целом и по основным группам учитываемой их номенклатуры) осуществляется по формуле:

Зп = (Нтх* Оо)+ Зсх + Зцн,

где Зп — оптимальная сумма запасов на конец рассматриваемого периода;

Нтх — норматив запасов текущего хранения в днях оборота;

Оо — однодневный объем производства (для запасов сырья и материалов) или реализации (для запасов готовой продукции) в предстоящем периоде;

Зсх — планируемая сумма запасов сезонного храпения;

Зцн — планируемая сумма запасов целевого назначения.

5. Обеспечение высокой оборачиваемости и эффективных форм движения запасов. Управление этими процессами осуществляется путем оптимизации материальных потоков всех видов запасов. Основной целью оптимизации материальных потоков предприятия является обеспечение своевременной доставки различных материальных активов в необходимом количестве в нужные пункты с минимумом затрат на осуществление этого процесса. Методологическую основу оптимизации материальных потоков составляют концепции, методы и приемы логистики.

6. Обоснование учетной политики оценки запасов. При отпуске запасов в производство, продаже и другом выбытии предприятие может осуществлять их оценку одним из следующих методов:

• идентифицированной себестоимости соответствующей единицы запасов. Такой метод может использоваться по отпускаемым запасам готовой продукции при выполнении специальных заказов и проектов;

• средневзвешенной себестоимости. Такая оценка производится по каждой единице запасов делением суммарной стоимости их остатка на начало отчетного месяца и стоимости полученных в отчетном месяце запасов на суммарное количество запасов (в натуральном выражении) на начало отчетного месяца и полученных в данном месяце запасов;

• себестоимости первых по времени поступления запасов (метод ФИФО). Оценка запасов по методу ФИФО базируется на предположении, что запасы используются в той последовательности, в которой они поступали на предприятие (т.е. запасы, первыми отпускаемые в производство или продажу, оцениваются по себестоимости первых по времени поступления входящих запасов);

• себестоимости последних по времени поступления запасов (метод ЛИФО). Оценка запасов по методу ЛИФО базируется на предположении, что запасы используются в последовательности, противоположной их поступлению на предприятие (т.е. запасы, первыми отпускаемые в производство или продажу, оцениваются по себестоимости последних по времени поступления входящих запасов);

• нормативных затрат. Оценка по нормативным затратам состоит в применении норм расходов на единицу продукции, установленных предприятием с учетом нормальных уровней использования запасов, труда, производственных мощностей и действующих цен. Для обеспечения максимального приближения нормативных затрат к фактическим нормы и цены в нормативной базе должны регулярно проверяться и при необходимости пересматриваться;

Для всех видов и разновидностей запасов, имеющих одинаковое назначение и одинаковые условия использования, может применяться только один из приведенных методов их оценки.

7. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Основной задачей таких контролирующих систем, которые являются составной частью оперативного финансового контроллинга предприятия, является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в операционный оборот излишне сформированных их видов.

Среди систем контроля за движением запасов в странах с развитой экономикой наиболее широкое применение получила „Система ABC". Суть этой контролирующей системы состоит в разделении всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов.

• В категорию «А» включают наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связи с серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком. Частота завоза этой категории запасов определяется, как правило, на основе „Модели EOQ". Круг конкретных товарно-материальных ценностей, входящих в категорию «А», обычно ограничен и требует еженедельного контроля.

• В категорию «В» включают товарно-материальные ценности, имеющие меньшую значимость в обеспечении бесперебойного операционного процесса и формировании конечных результатов финансовой деятельности. Запасы этой группы контролируются обычно один раз в месяц.

• В категорию «С» включают все остальные товарно-материальные ценности с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов. Объем закупок таких материальных ценностей может быть довольно большим, поэтому контроль за их движением осуществляется с периодичностью один раз в квартал.

В процессе управления запасами должны быть заранее предусмотрены меры по ускорению вовлечения их в непосредственный операционный процесс (производство или реализацию). Это обеспечивает высвобождение части финансовых ресурсов, а также снижение размера потерь товарно-материальных ценностей в процессе их хранения.

3 вопрос.

Под текущей дебиторской задолженностью (ДЗ) понимается задолженность юридических и физических лиц определенных сумм денежных средств и их эквивалентов предприятию. Эффективное управление дебиторской задолженностью связано с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей за товары, работы и услуги. Формирование алгоритмов такою управления дебиторской задолженностью, определяемое как кредитная политика предприятия по отношению к покупателям осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Оценивается уровень ДЗ и его динамика в предшествующем периоде, определяется «возрастной» состав ДЗ, определяется сумма безнадежной ДЗ.

Определяется сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита покупателям, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

2. Выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции. В процессе формирования принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции решаются два основных вопроса:

а) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит;

б) какой тип кредитной политики следует избрать предприятию по каждой из форм реализации продукции в кредит.

Формы реализации продукции в кредит имеют две разновидности - товарный (коммерческий) кредит и потребительский кредит.

• Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется оптовому покупателю продукции на срок от одного до шести месяцев.

• Потребительский кредит (в товарной форме) представляет собой форму розничной реализации товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа. Он предоставляется обычно на срок от шести месяцев до двух лет.

Выбор форм реализации продукции в кредит определяется отраслевой принадлежностью предприятия и характером реализуемой продукции (товаров, услуг).

Различают три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям.

• Консервативный тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. Механизмом реализации политики такою типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенною риска: минимизация сроков предоставления кредита и его размера, ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости.

• Умеренный тип кредитной политики предприятия ориентируется на средний уровень кредитного риска
при продаже продукции с отсрочкой платежа.

• Агрессивный тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятельности
ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит

3. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность, которая определяется по формуле:

ОКдз = ОРк* Кс/ц *(ППК+ПР) / 360.

где ОКдз - необходимая сумма оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность,

ОРк — планируемый годовой объем реализации продукции в кредит;

Кс/ц — коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью,

ППК - средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

ПP-средний период просрочки платежей но предоставленному кредиту, в днях.

4. Формирование системы кредитных условий. В состав этих условий входят следующие элементы:

• срок предоставления кредита (кредитный период);

• размер предоставляемого кредита (кредитный лимит);

• стоимость предосгавления кредита (сиетема ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию),

• система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.

5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. В основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособность.

По товарному (коммерческому) кредиту такая оценка осуществляется обычно по следующим критериям -

• объем хозяйственных операций с покупателем и стабильность их осуществления;

• репутация покупателя в деловом мире;

• платежеспособность покупателя,

• объем и состав чистых активов, которые могут составлять обеспечение кредита.

По потребительскому кредиту оценка осуществляется обычно по таким критериям:

• дееспособность покупателя;

• уровень доходов покупателя и регулярность их формирования;

• состав личного имущества покупателя, которое может составлять обеспечение кредита.

6. Формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей, возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

7.Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования текущей дeбиторской задолженности. Рефинансирование означает ускоренный перевод ДЗ в денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, являются:

• факторинг;

• учет векселей, выданных покупателями продукции.

8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Одним из видов таких систем является „Система ABC" применительно к портфелю дебиторской задолженности предприятия. В категорию «А» включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды дебиторской задолженности (так называемые «проблемные кредиты»); в категорию «В» - кредиты средних размеров, в категорию «С» — остальные виды дебиторской задолженности, не оказывающие серьезного влияния на результаты финансовой деятельности предприятия..

4 вопрос

Внеоборотные активы классифицируются по различным признакам:

1. По основным функциональным видам внеоборотные активы подразделяются
следующим образом:

а) Основные средства. Они характеризуют совокупность материальных активов предприятия в форме средств труда, ожидаемый срок полезного использования которых превышает один год, которые мно­гократно участвуют в операционном процессе и переносят на продукцию свою стоимость частями

б) Нематериальные активы. Они характеризуют совокупность немонетарных активов, не имеющих материальной формы, срок использования которых в операционной деятельности предприятия превышает один год.

2. По характеру владения внеоборотные активы предприятия подразделяются:

а) Собственные внеоборотные активы. К ним относятся долгосрочные активы предприятия, принадлежащие ему на правах собственности и владения, отражаемые в составе его баланса.

б) Арендуемые внеоборотные активы. Они характеризуют группу активов, используемых предприятием на правах пользования в соответствии с договором аренды (лизинга), заключенным с их собственником.

3. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования выделяют следующие группы внеоборотных активов:

а)Движимые внеоборотные активы. Они характеризуют группу долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые в процессе залога (заклада) могут быть изъяты из его владения в целях обеспечения кредита (машины и оборудование, транспортные средства, долгосрочные фондовые инструменты и т.п.).

б) Недвижимые внеоборотные активы. К ним относится группа долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые не могут быть изъяты из его владения в процессе залога, обеспечивающего кредит (земельные участки, здания, сооружения, передаточные устройства и т.п.).

4. По характеру отражения износа внеоборотные активы подразделяются на следующие группы:

а) Амортизируемые внеоборотные активы. К ним относятся основные средства и часть нематериальных активов, по которым физический и функциональный (моральный) износ отражаются в учете посредством начисления амортизации.

б) Неамортизируемые внеоборотные активы. К ним относится остальная часть внеоборотных активов предприятия, уровень износа которых финансовым учетом не отражается.

Внеоборотные активы в процессе полного цикла стоимостного кругооборота проходят три основные стадии.

• На первой стадии сформированные предприятием внеоборотные активы (основные средства и нематериальные активы) в процессе своего использования и износа переносят часть своей стоимости на готовую продукцию; этот процесс осуществляется в течение многих операционных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов внеоборотных активов.

• На второй стадии в процессе реализации продукции износ внеоборотных активов накапливается на предприятии в форме амортизационного фонда.

• На третьей стадии средства амортизационного фонда как часть собственных финансовых ресурсов
предприятия направляются на восстановление действующих (текущий и капитальный ремонт) или
приобретение аналогичных новых видов (инвестиции) внеоборотных активов.
Период времени, в течение которого совершается полный цикл кругооборота стоимости конкретных видов операционных внеоборотных активов характеризует срок их службы.

В системе управления внеоборотными активами предприятия одной из наиболее важных функций финансового менеджмента является обеспечение своевременного и эффективного их обновления. Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления внеоборотных активов предприятия характеризуется следующими основными этапами:

1. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов предприятия. Интенсивность обновления внеоборотных активов определяется двумя основными факторами — их физическим и функциональным (моральным) износом. Скорость утраты внеоборотными активами своих первоначальных функциональных свойств под воздействием физического и функционального (морального) износа, а соответственно и уровень интен­сивности их обновления, во многом определяются индивидуальными условиями их использования в процессе операционной деятельности. В соответствии с этими условиями индивидуализируются (в определенных пределах) и нормы амортизации различных видов внеоборотных активов. Эта индивидуализация норм амортизации, определяющая уровень интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов, характеризует амортизационную политику предприятия. Амортизационная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики управления внеоборотными активами, заключающуюся в индивидуализации уровня интенсивности их обновления в соответствии со спецификой их эксплуатации в процессе операционной деятельности. В процессе формирования амортизационной политики предприятия, определяющей уровень интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов, учитываются следующие основные факторы:

• объем используемых основных средств и нематериальных активов. Воздействие
амортизационной политики предприятия на интенсивность обновления внеоборотных
активов и на конечные финансовые результаты его деятельности возрастает пропорционально
увеличению объема собственных основных средств и нематериальных активов;

• реальный срок использования предприятием амортизируемых активов. Установленный в процессе разработки норм амортизации средний срок использования отдельных видов основных средств носит обезличенный характер и должен конкретизироваться на каждом предприятии с учетом особенностей их использования в операционной деятельности.

• разрешенные законодательством методы амортизации. Зарубежный опыт свидетельствует о большом
количестве разрешенных к использованию методов амортизации внеоборотных активов, что позволяет

предприятиям формировать альтернативные варианты амортизационной политики в широком диапазоне. Наше законодательство ограничивает используемые методы амортизации.

• темпы инфляции. В условиях высокой инфляции постоянно занижаются база начисления амортизации, а соответственно и размеры амортизационных отчислений. Кроме того, инфляция оказывает негативное воздействие на реальную стоимость накопленных средств амортизационного фонда, что отрицательно сказывается на финансовых возможностях увеличения скорости обновления внеоборотных активов.

• инвестиционная активность предприятия. Выбор методов амортизации в значительной мере
определяется уровнем текущей потребности в инвестиционных ресурсах, готовностью предприятия к реализации отдельных инвестиционных проектов, обеспечивающих обновление внеоборотных активов.

2. Определение необходимого объема обновления внеоборотных активов в предстоящем
периоде. Обновление внеоборотных активов предприятия может осуществляться на
простой пли расширенной основе, отражая процесс простого или расширенного их воспроизводства.

• Простое воспроизводство внеоборотных активов осуществляется по мере физического и функционального (морального) их износа в пределах суммы накопленной амортизации (средств амортизационного фонда).

• Расширенное воспроизводство внеоборотных активов осуществляется с учетом
необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других финансовых источников.

3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп внеоборотных активов. Конкретные формы обновления отдельных групп активов определяются с учетом характера намечаемого их воспроизводства.

Обновление внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства может осуществляться в следующих основных формах:

• текущего ремонта. Он представляет собой процесс частичного восстановления функциональных
свойств и стоимости основных средств в процессе их обновления;

• капитального ремонта. Он представляет собой процесс полного (или достаточно высокой части)
восстановления основных средств и частичной замены отдельных их элементов;

• приобретения новых видов операционных внеоборотных активов с целью замены используемых
аналогов в пределах сумм накопленной амортизации.

Обновление операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства может осуществляться в форме их реконструкции, модернизации и других.

4. Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов в разрезе различных его форм.

• Стоимость обновления внеоборотных активов, осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения.

• Стоимость обновления внеоборотных активов путем приобретения новых их аналогов
включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.

• Стоимость обновления внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов сводится к трем вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Третий вариант предусматривает обновление отдельных видов внеоборотных активов исключительно за счет финансового кредита (например, за счет финансового лизинга).

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

• достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

• стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами внеоборотных активов;

• достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия;

• доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Дата добавления: 2013-12-12