Показатели эффективности инвестиционных проектов

Дисконтирование денежных потоков

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных значений к их ценности на фиксированный момент времени (момент приведения).

Чаще всего за момент приведения принимается нулевой момент времени. Основным экономическим нормативом, который используется при дисконтировании, является норма дисконта (Е). Она выражается в долях единицы или %. Норма дисконта отражает требования к минимальной допустимой будущей доходности вкладываемых средств.

Различают следующие виды нормы дисконта:

- коммерческая – используется для оценки коммерческой эффективности проекта.

- участника проекта – отражает эффективность участия в проекте, задается самим участником.

- социальная (общественная) – отражает требования общества к эффективности проекта.

- бюджетная – отражает альтернативную эффективность использования бюджетных средств.

В настоящее время применяется норма дисконта, равная коммерческой. Для оценки коммерческой эффективности проекта в целом рекомендуется использовать коммерческую норму дисконта, установленную на уровне средневзвешенной стоимости капитала. На каждом шаге капитал делится по видам, по каждому виду определяется его доля в общей стоимости и норма дисконта.

n – количество капитала

В качестве основных показателей используется:

1) чистый доход (ЧД)

2) чистый дисконтированный доход (ЧДД)

3) внутренняя норма доходности (ВНД)

4) индексы прибыльности (индекс доходности) затрат и инвестиций (ИП), (ИД)

5) срок окупаемости Т_ок

ЧД и ЧДД характеризуют повышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами без учета и с учетом неравноценностей эффекта, относятся к разным моментам времени.

Т_р – расчетный период (весь жизненный цикл или его отрезок);

R_t – результаты (притоки) от реализации проекта на шаге t;

З_t – затраты (оттоки) на шаге t;

Е – норма дисконта.

Критерии выбора варианта или признание проекта эффективным – неотрицательное значение ЧД или ЧДД.

Внутренняя норма доходности – такое значение Е, при котором ЧДД равно 0.

Если внутренняя норма доходности больше, чем требуется инвестором, то проект признается эффективным; если меньше 0, то проект признается неэффективным.

Индексы прибыльности характеризуют относительную отдачу проекта на вложенные средства. Они могут рассчитываться как от дисконтированных, так и недисконтированных денежных потоков.

- для инвестиций

(отношение притоков к суммарным капитальным вложениям)

Срок окупаемости – продолжительность периода от начального момента до наиболее раннего момента в расчетном периоде, после которого чистый текущий доход (ЧД или ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Оценка эффективности инвестиционных проектов является неформальной процедурой. Для объективности необходимо рассчитывать все критерии.

Дата добавления: 2013-12-12