На внебиржевом рынке

Основные виды производных финансовых инструментов

Классификация рынков

Производные ценные бумаги

Спот-рынок (от англ. 8ро^ — на месте, тотчас же, «деньги на бочку») — «физический», или кассовый, рынок налич­ного актива. Это, по существу, цена базисного актива при условии немедленной поставки, т. е. в день Т {ЬгасИп^ йау), который представляет собой текущий биржевой торговый день, когда достигается договоренность и расчеты произво­дятся в этот же день (для России в пределах Т + 2).

Спотовая сделка — договоренность о немедленном об­мене актива или финансового инструмента на денежные средства или другие активы, финансовые инструменты.

Срочный рынок — на нем обращаются не сами налич­ные активы, а производные от них, от их стоимости, т. е. деривативы (от англ. ОепиаНоп — источник, происхож­дение).

Основополагающий момент этого рынка — время.

Товара нет сейчас, но он будет в будущем — участники договариваются о времени, когда это произойдет (о сроке), и о цене. Но это не кассовый рынок, и выставлять «на бочку» нечего. Следовательно, и товар, и деньги (специфи­ческий товар) будут иметь иную цену, чем сегодня. Зная срок, можно рассчитать, какая сумма в виде процентов за это время была бы получена на наличные деньги, и на эту сумму увеличивается спотовая цена. Кроме того, можно торговать не только несуществующим товаром, но и дос­тигнутой договоренностью, закрепленной в контракте, о сроках условного появления товара и его будущей цены. Для такой торговли введена стандартизация товаров и сроков. По товару стандартизируются его качество и коли­чество, а срок стандартизируется в зависимости от харак­тера товара и способов его доставки на рынок. Деньги не стандартизируются, но остается право продавца выбирать денежную единицу (в основном при экспорте).

1. Контракты:

а) форвардные контракты (на товары, валюту);

б) свопы (валютные, процентные, товарные, по цен­
ным бумагам).

2. Опционы:

а) товарные опционы;

б) валютные опционы;

в) опционы на акции;

г) опционы на процентные ставки (кэп, фло, коллар).
На бирже

■ фьючерсы (валютные,индексные, процентные);

■ опционы на фьючерсные контракты.

Форвард (от англ. Рогшага¹ — передовой) — это сделка двух сторон с обязательной взаимной одномоментной пере­дачей прав и обязанностей в отношении предмета договора (базисного актива) с отсроченным сроком исполнения от даты договоренности (> 1+2). Заключается на внебирже­вом рынке. Форвардная сделка не может быть беспоста­вочной. Сделки, не отвечающие хотя бы одному из указан­ных условий, не признаются форвардными. Обычно такие сделки имеют письменную форму (исключение — валют­ный рынок). Цель форварда — страхование (хеджирова­ние) от неблагоприятных колебаний рынка.

Позиции при заключении форварда:

а) короткая — ее открывает продавец контракта;

б) длинная — ее открывает покупатель контракта.

На момент заключения договоренности обмена не про­исходит, но у сторон уже возникли обязательства и требо­вания:

а) у продавца — обязательство поставить базисный ак­
тив и требование получить денежные средства в уже оп­
ределенной сумме;

б) у покупателя — обязательство передать оговорен­
ную денежную сумму и требование получить определен­
ный в договоре базисный актив.

Известна заранее и дата такого обмена, т. е. форвард должен обязательно завершиться поставкой. В балансах участников происходит качественная смена активов. На момент исполнения форварда спотовый (наличный) ры­нок может предлагать цену на базисный актив ниже или выше той, по которой актив приобретен по срочной сдел­ке. Покупатель или продавец в результате имеют потен­циальную прибыль или убыток и должны осуществлять непрерывное управление рисками.

Фьючерс (от англ. РиЫге — будущее) — тот же фор­вард, но заключается уже на бирже и на стандартизиро­ванное количество/сумму базисного актива или финансо­вого инструмента.

Как видно из таблицы 11, все фьючерсные контракты имеют биржевую спецификацию — это юридический до­кумент, фиксирующий количество базисного актива; его качество, сроки поставки, сроки действия контракта.

Хеджирование (от англ. Не^е — высокая живая зе­леная изгородь) — биржевое страхование от неблагопри­ятного изменения цены на основе различий в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар. То есть в его основе разница в ценах на енотовом и фьючерсном рынках.

Участники:

■хеджер (строит «изгородь») — желает снизить ценовой риск своих операций на рынке наличного базисного актива. Открывает короткий хедж (продает базисный актив) или длинный хедж (покупает базисный актив);

■трейдер (торговец) — желает получить большую при­быль и берет на себя риск колебания цен. Открывает

Таблица 11 Сравнение фьючерса и форварда

Характеристики контракта	Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
1. Количество актива по кон­тракту	Устанавливается бир­жей, можно торговать только целым числом контрактов	Меняется в зависимости от потребностей покупа­теля (продавца)
2. Поставка	Формы поставки уста­навливает биржа. Только малая часть фьючерсных контрактов заканчивает­ся реальной поставкой	Поставляется актив, ле­жащий в основе контрак­та. Поставка по каждому контракту обязательна
3. Дата поставки	На дату, установлен­ную биржей	Любая по соглашению сторон
14. Ликвидность	Зависит от биржевого актива, обычно высокая	Частично ограничена, рынок может иметь ме­сто только для одного покупателя
5. Риск	Минимальный или от­сутствует по зарегист­рированному биржей контракту	Все виды рисков, их уро-! вень зависит от кредит­ного рейтинга клиента
1 6. Маржа (гаран­тийный залог)	Обычно требуется	Обычно отсутствует
7. Регулирование	Регулируется биржей и соответствующими государственными ор­ганами	Малорегулируемый

длинную позицию (покупает фьючерсный контракт) или короткую позицию (продает фьючерсный контракт). Ис­точник прибыли — повышение цен на фьючерсном рын­ке вслед за повышением цен на базисный актив на спотовом рынке. Техника хеджирования 1. Хеджирование продажей фьючерсного контракта («короткий хедж»).

Продавец наличного товара предполагает снижение цен на свой товар через 3 месяца, и, чтобы застраховаться, он продает сегодня трехмесячный фьючерсный контракт на поставку своего товара.

2. Хеджирование покупкой фьючерсного контракта («длинный хедж»)

Покупатель наличного товара предполагает повышение цен через 3 месяца, и, чтобы застраховаться, он покупает на данный товар трехмесячный фьючерсный контракт.

Исполнение фьючерсных контрактов обязательно, но реальная поставка ценных бумаг происходит редко.

Продавец, заключивший срочный контракт на прода­жу ценных бумаг, имеет открытую позицию и может не дожидаться срока их поставки. То есть может заключить обратную (офсетную сделку) и купить такое же количе­ство ценных бумаг, которое ранее продал. Тем самым он закроет свою позицию.

Дата добавления: 2013-12-12