Системы и методы финансового планирования

Рис. 3. СИСТЕМЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

такого аналитического исследования позволяют построить соответству­ющие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных финансовых показателей.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базиру­ется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджмен­те наибольшее распространение получили следующие виды вертикаль­ного (структурного) анализа:

1. Структурный анализ активов. В процессе этого анализа оп­ределяются удельный вес оборотных и внеоборотных активов; элемен­тный состав оборотных активов; элементный состав внеоборотных ак­тивов; состав активов предприятия по уровню ликвидности; состав инвестиционного портфеля по видам ценных бумаг и другие. Результа­ты этого анализа используются в процессе оптимизации состава акти­вов предприятия.

2. Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяются удельный вес используемого предприятием собственного и заемного капитала; состав используемого заемного капитала по пе­риодам его предоставления (кратко- и долгосрочный привлеченный за­емный капитал); состав используемого заемного капитала по его ви­дам — банковский кредит; финансовый кредит других форм; товарный (коммерческий) кредит и т.п. Результаты этого анализа используются в процессе оценки эффекта финансового левериджа, определения сред­невзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источни­ков формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.

3. Структурный анализ денежных потоков. В процессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные по­токи по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в составе каждого из этих видов денежного потока бо­лее глубоко структурируется поступление и расходование денежных средств, состав остатка денежных активов по отдельным его элементам.

III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопостав­лении значений отдельных групп аналогичных показателей между со­бой. В процессе использования этой системы анализа рассчитывают­ся размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распростране­ние получили следующие виды сравнительного финансового анализа.

1. Сравнительный анализ финансовых показателей данного пред­приятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения основных результатов финансовой деятельности данного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентной позиции по финансовым результатам хозяйство­вания и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности.

2. Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий— конкурентов. В процессе этого анализа выявляются слабые стороны финансовой деятельности предприятия с целью разработки мероприятий по повышению его конкурентной по­зиции на конкретном региональном рынке.

3. Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия (его „цен­тров ответственности"). Такой анализ проводится с целью срав­нительной оценки и поиска резервов повышения эффективности фи­нансовой деятельности внутренних подразделений предприятия.

4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. Такой анализ составляет основу организуе­мого на предприятии контроллинга текущей финансовой деятельнос­ти. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчет­ных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдель­ных направлений финансовой деятельности предприятия.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уро­вень финансового состояния предприятия. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие группы аналити­ческих финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки финансо­вой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости активов; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала; коэф­фициенты оценки рентабельности и другие.

V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наибо­лее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования от­дельных агрегированных финансовых показателей. В финансовом ме­неджменте наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:

1. Система интегрального анализа эффективности использо­вания активов предприятия. Эта система финансового анализа, раз­работанная фирмой „Дюпон" (США), предусматривает разложение пока­зателя „коэффициент рентабельности активов" на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой систе­ме. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 4.

ЧП А =	ЧП Р   ×	ВД – Р
И – Р
Нд+ Нп Р
Р А	Р ОА
Р ВА

Условные обозначения:

ЧП — сумма чистой прибыли;

Р — объем реализации продукции;

А — средняя сумма всех активов;

ВД — сумма валового дохода;

И — сумма издержек;

Н_д — сумма налогов, уплачиваемых за счет доходов;

Н_п — сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

OA — средняя сумма оборотных активов;

ВА — средняя сумма внеоборотных активов.

Рисунок 4. Схема финансового анализа по методике корпо­рации Дюпон.

В основе этой системы анализа лежит „Модель Дюпона" (разра­ботанная фирмой „Дюпон", США), в соответствии с которой коэффи­циент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение коэффициента рентабельности реализации про­дукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) ак­тивов:

Р_а = Р_рп × КО_а ,

где Р_а — коэффициент рентабельности используемых активов;

Ррп — коэффициент рентабельности реализации продукции;

КО_а — коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов.

Для интерпретации результатов, полученных при расчете „Мо­дели Дюпона", может быть использована специальная матрица, с помощью которой можно выявить основные резервы дальнейшего повышения рентабельности активов предприятия — увели­чить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачиваемость активов; использовать оба эти направления.

Для интегрального анализа эффективности использования соб­ственного капитала предприятия может быть использована следующая трехфакторная Модель Дюпона:

где Р_СК – рентабельность собственного капитала;

ЧП – сумма чистой прибыли в рассматриваемом периоде, по­лученная от всех видов хозяйственной деятельности;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хро­нологическая);

Р — общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

А – средняя сумма всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

2. Система СВОТ-анализа [SWOT-analysis] финансовой дея­тельности. Название этой системы представляет аббревиатуру началь­ных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:

S — Strengths (сильные стороны предприятия);

W — Weaknesses (слабые стороны предприятия);

О — Opportunities (возможности развития предприятия);

Т — Trears (угрозы развитию предприятия).

Основным содержанием СВОТ-анализа является исследование ха­рактера сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзо­генных) факторов на условия ее осуществления в предстоящем периоде.

3. Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования чистой прибыли предприятия. Концепция интегриро­ванного объектно-ориентированного анализа, разработанная фирмой „Модернсофт" (США), базируется на использовании компьютерной тех­нологии и специального пакета прикладных программ. Основой этой концепции является представление модели формирования чистой при­были (или другого результативного показателя финансовой деятель­ности) предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих „классы" элементов, непосред­ственно формирующих сумму чистой прибыли. Пользователь сам опре­деляет систему таких блоков и классов исходя из специфики финан­совой деятельности предприятия, чтобы в соответствии с желаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования прибыли. После построения модели пользователь на­полняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расширить и углубить по мере изменения направлений деятель­ности предприятия и появления более подробной информации о про­цессе формирования прибыли.

4. Система портфельного анализа. Этот анализ основан на ис­пользовании „портфельной теории", в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в од­ной связке с уровнем риска портфеля (система „прибыль-риск"). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования „эффек­тивного портфеля" (соответствующего подбора конкретных ценных бу­маг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить отношение уровня прибыльности к риску. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и составляет основу использования этой системной теории.

Финансовое планирование представляет собой процесс раз­работки системы финансовых планов и плановых (нормативных) по­казателей по обеспечению развития предприятия необходимыми фи­нансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Финансовое планирование на предприятии базируется на исполь­зовании трех основных его систем:

1. Перспективного планирования финансовой деятельности пред­приятия.

2. Текущего планирования финансовой деятельности предприятия.

3. Оперативного планирования финансовой деятельности пред­приятия.

Каждой из этих систем финансового планирования присущи осо­бые методические подходы к осуществлению, формы реализации резуль­татов и определенный период (плановый горизонт) охвата (табл. 1):

Таблица 1

Дата добавления: 2013-12-13