Лекция 47. Финансовый рынок и его значение в современных условиях

Переход к рыночным отношениям в экономике государства невозможен без развития финансового рынка.

Финансовый рынок – это совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и обращением ценных бумаг. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Субъектами отношений являются государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане.

Главной функцией финансового рынка является обеспечение движения денежных средств от одних собственников (кредиторов) к другим (заемщикам). Финансовый рынок выступает в виде механизма перераспределения финансовых ресурсов предприятий и сбережений населения между субъектами хозяйствования и отраслями экономики, «связывания» части денежных средств, не обеспеченных потребительскими товарами, а также как средство покрытия дефицита государственного бюджета без денежной эмиссии.

Основными элементами финансового рынка (рынками в более узком значении) являются кредитный рынок, рынок ценных бумаг, денежный рынок. Эти элементы находятся в тесном взаимодействии. Например, увеличение объема свободных денежных средств, находящихся у населения и предприятий, ведет к расширению рынков кредита и ценных бумаг. И наоборот, выпуск ценных бумаг снижает потребность в финансировании экономики за счет кредитов и аккумулирует временно свободные денежные средства инвесторов. Взаимосвязь кредитного, денежного рынка и рынка ценных бумаг проявляется и в их секьюритизации (секьюритизация– это экономическая политика государства, направленная на максимальное использование ценных бумаг в качестве инструмента развития рыночных отношений и движения ссудного капитала). С одной стороны, кредиты принимают характеристики ценных бумаг, так как приносят доход и обращаются (т.е. покупаются и продаются), в результате чего увеличивается их мобильность и уменьшается кредитный риск (риск невозврата ссуды). С другой стороны, ценные бумаги (акции, облигации, векселя, чеки и т.д.) выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на кредитном рынке.

В основе кредитного рынка лежит экономический механизм, обеспечивающий перераспределение денежных средств (капиталов) путем их предоставления владельцами в ссуду на условиях платности, срочности и возвратности. Кредитор получает вознаграждение в виде процента на свой капитал, которое обычно зависит от суммы ссуды, сроков ее возврата, степени риска и т.д. Заемщик, используя предоставленные ему средства, стремится получить доход, достаточный для возврата суммы кредита, уплаты процента за предоставленный кредит и извлечения собственной прибыли.

Различают несколько видов кредитов: банковский, государственный, коммерческий – в зависимости от того, кто выступает кредитором и на каких условиях кредит предоставляется.

Кредит играет значительную роль в процессе формирования эффективной структуры производства, ускорении кругооборота производственных фондов и фондов обращения предприятий в целях сокращения продолжительности воспроизводственного цикла. Он является также важным средством государственного регулирования экономики при проведении рыночных реформ.

В ходе перестройки экономики система кредитования совершенствуется. На центральный банк государства в соответствии с законодательством возложены основные функции кредитно-денежного регулирования. Посредством таких финансовых инструментов, как ставка рефинансирования, объем предоставляемых кредитов, льготные кредитные ставки и правила участия в кредитных аукционах, государство осуществляет регулирование кредитного рынка.

Законодательством государства оговариваются цели, на которые могут предоставляться кредиты. Так, банковские кредиты направляются на увеличение основного и оборотного капитала хозяйствующих субъектов, накопление сезонных (временных) запасов товарно-материальных ценностей, незавершенного производства, готовой продукции и товаров, выкуп государственного имущества, удовлетворение потребительских нужд граждан, на другие цели – при несоответствии поступлений и платежей в процессе кругооборота собственного капитала. Не допускается использование кредита на покрытие убытков и бесхозяйственности субъектов хозяйствования. Банки обязаны осуществлять постоянный контроль за целевым использованием кредита.

Переход к рыночным экономическим отношениям предполагает наряду с развитием кредитного рынка формирование и развитие рынка ценных бумаг (фондового рынка) – важнейшего элемента финансового рынка. Фондовый рынок – совокупность экономических отношений, связанных с перераспределением временно свободных денежных средств и обращением ценных бумаг, а также форм и способов этого обращения. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся в выпуске особых документов – ценных бумаг.

Ценные бумаги – документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или пере­дачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту. Ценные бумаги могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах.

Ценные бумаги:

- любые денежные документы, которые можно использовать как залог или обеспечение (например, кредита);

- бумаги, приносящие доход и обращающиеся на вторичном рынке (синоним акций и облигаций);

- денежные документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественного права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту (юридическое лицо, которое от своего имени выпустило ценные бумаги и обещало выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг).

Основными ценными бумагами являются акции и облигации. Покупатели акций становятся совладельцами акционерного общества (АО) и имеют право получать доход на акции и (в отдельных случаях) участвовать в управлении АО. Владельцы облигаций становятся кредиторами государства или предприятий, выпустивших облигации.

Кроме основных ценных бумаг существуют вторичные, или производные, бумаги, представляющие собой долговые обязательства или контракты, закрепляющие права на получение определенных товарных или денежных ценностей, а также покупку-продажу ценных бумаг в будущем. К этой группе ценных бумаг относятся опционы, фьючерсы, варранты, ордера и т.д.

Опцион – соглашение, позволяющее осуществлять куплю-продажу ценных бумаг в течение согласованного времени в соответствии с заранее оговоренными условиями сделки. Существует несколько видов опциона: американский – реализация может быть осуществлена в любой момент до окончания срока; двойной (стеллаж) – право купить или продать контракт по установленной цене; европейский – реализация опциона может происходить только в момент истечения срока его действия, «колл» право купить товар, контракт по заранее установленной цене, «пут» – право продать товар, контракт по заранее установленной цене; «цилиндрический» – покупка валютного опциона «колл» и одновременная продажа «пут» по более низкой цене и т.д.

Фьючерс – соглашение о покупке или продаже товара в будущем в установленный в контракте срок при установке цены в момент заключения договора.

Варрант – документ (квитанция) товарного склада, свидетельствующий о приемке определенного вида и количества товара на хранение. Дает право на получение кредита. Обратно владелец варранта получает не собственный товар, а лишь равноценный ему по количеству и качеству.

Ордер – бухгалтерский документ на совершение операций с денежными средствами или материальными ценностями.

Производные ценные бумаги имеют самостоятельное обращение на рынке ценных бумаг и являются инструментами страхования (хеджирования) вложений, а также игры на разнице курсовой стоимости активов, лежащих в основе контрактов.

По характеру движения ценных бумаг фондовый рынок делится на первичный и вторичный. На первичном рынке продаются и покупаются ценные бумаги новых выпусков. Его развитие тесно связано с процессами разгосударствления и приватизации, финансирования государственного долга, структурными преобразованиями в экономике, финансовой политикой государства в целом и конкретными направлениями финансирования субъектов хозяйствования. На вторичном рынке, где свободно покупаются и продаются (обращаются) ранее размещенные ценные бумаги, осуществляется перелив капитала из одних отраслей народного хозяйства в другие, из одних акционерных обществ внутри отрасли в другие. Таким образом происхо­дит формирование эффективной структуры экономики в целом.

По способу организации фондовый рынок подразделяется на организованный (биржевой) и перераспределенный (внебиржевой).

Фондовая биржа – это организация с правом юридического лица, обеспечивающая профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимые условия для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации в целях ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг. Согласно законодательству членами фондовой биржи могут быть акционеры, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Право совершать операции на фондовой бирже есть только у ее членов.

На бирже проводятся котировки ценных бумаг – регулярные оценки специалистами курса покупателей и продавцов по всем видам ценных бумаг, проходящим через биржу. Котировки показывают, по какой цене на данной бирже в данный момент можно купить или продать конкретные ценные бумаги. На основе этих цен в странах с рыночной экономикой определяются индексы биржевой активности. Самый известный из них – индекс Доу-Джонса (Нью-Йоркская фондовая биржа), он рассчитывается как средний показатель изменения курсов акций крупнейших компаний США (30 промышленных, 20 транспортных и 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением).

На бирже продается ограниченное число высоколиквидных ценных бумаг крупных и надежных компаний. Большинство же ценных бумаг продается на внебиржевом рынке, который представляет разветвленную сеть брокеров, дилеров, брокерских контор и т.д., обычно специализирующихся на конкретных видах ценных бумаг.

На внебиржевом рынке уже несколько десятилетий действует крупнейшая в мире компьютеризованная система торговли ценными бумагами NАSDАQ, созданная Национальной ассоциацией инвестиционных дилеров США. По объемам торговли ценными бумагами она сопоставима с крупными фондовыми биржами. NАSDАQ имеет терминалы в разных странах и рассчитывает несколько собственных фондовых индексов.

Институциональная структура рынка ценных бумаг определяет его участников: эмитентов (юридические лица, производящие выпуск ценных бумаг); инвесторов (индивидуальные и институциональные участники – банки, инвестиционные фонды, страховые компании и т.д.); посредников (брокеры, дилеры, фондовые биржи).

Предпосылками формирования рынка ценных бумаг являются наличие достаточного числа инвесторов и эмитентов, выпускающих ценные бумаги, хорошо развитая нормативно-законодательная база, регламентирующая движение ценных бумаг и инфраструктуры, а также налаженный контроль за операциями с ценными бумагами.

Развитие рынка ценных бумаг зависит от темпов приватизации, величины банковских учетных ставок, темпов инфляции и других макроэкономических факторов. Вложение временно свободных денежных средств в ценные бумаги привлекает инвесторов при достаточном разнообразии ценных бумаг на фондовом рынке, возможности получить больший доход, чем от хранения денег в банке, и доходности вложений в ценные бумаги, превышающей темпы инфляции. Вкладывая средства в ценные бумаги, инвесторы стремятся обезопасить их, обеспечить доходность и ликвидность, что требует диверсификации вложений, образующих портфель ценных бумаг. Диверсификация может осуществляться по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения и т.д. в целях сбалансированности портфеля ценных бумаг. Структура портфеля ценных бумаг инвестора должна регулярно пересматриваться. Это главным образом связано с изменениями инвестиционных целей и соотношения между доходностью и рискованностью входящих в портфель ценных бумаг.

На фондовом рынке ощущается дефицит привлекательных для инвесторов ценных бумаг. В то же время не получили должного применения такие перспективные финансовые инструменты, как фьючерсы и опционы. Еще недостаточно развита инфраструктура и невелико количество профессиональных участников рынка ценных бумаг (как институциональных, так и индивидуальных).

Развитие рынка ценных бумаг позволит решить ряд важных экономических проблем: формирование эффективной структуры производства, безынфляционное покрытие дефицита государственного бюджета путем выпуска государственных кратко-и долгосрочных облигаций, рыночное финансирование инвестиционных программ предприятий, хеджирование финансовых рисков инвестиций, упрощение и ускорение расчетов при использовании векселей.

Дата добавления: 2013-12-13