Розвиток теорії ризику фінанеово-інвестиційної діяльності

Формування оптимального портфелю з визначеної кількості ціні аперів

Сутність опціонного критеріюприйняття рішень.

Критерії обґрунтування рішень під час прийняття (вибо івестиційного проекту.

Розвиток теорії ризику фінансово-інвестиційиої діяльності.

Інвестиційні рішення — рішення щодо вкладення (інвестування) коштів в актив гвний момент часу для одержання прибутку в майбутньому. Вони являють собою а яльності ОПР з обґрунтованого вкладення фінансових та реальних (матеріальних ^матеріальних) інвестицій.

Інвестиційний проект (ІП) — план (програма) заходів, пов'язаних зі здійснені шітальних вкладень для їх майбутнього відшкодування та отримання прибутку.

Критерій ефективності прийняття інвестиційних рішень можна сформулює, іким чином: інвестиційний проект вважається ефективним, якщо його дохідніст тзик збалансовані в прийнятній для учасника проекту пропорції.

Формально представимо критерій ефективності у вигляді виразу:

Ефективність ІП = {Дохідність; Ризик}

У свою чергу, дохідність інвестиційного проекту як економічну категорію, грактеризує співвідношення доходів та витрат, можна виразити таким чином:

Дохідність = {NPV; IRR; PI; PVP}

Реалізація інвестиційних проектів потребує відмови від коштів сьогодні на кори держання прибутку в майбутньому. Складність прийняття рішень щодо довгострокої стивів полягає в прогнозуванні грошових потоків на значний період часу, а тако) дінці відсоткової ставки.

Оскільки приплив коштів розподілений у часі, його дисконтування здійснюєтьс* іякою усередненою процентною ставкою 5 (ставкою порівняння). Вона і дображати очікуваний усереднений рівень позичкового відсотка на фінансовому рин ззрахунок майбутнього фінансового результату за певний період часу називаєт зиведенням майбутнього грошового потоку до результату цього періоду, гсконтуванням.

Коефіцієнт дисконтуванняза обраної ставки 8 іноді називають бар'єр?

)ефіцієнтом. В умовах інфляції коефіцієнт дисконтування обчислюється за формуж

де а — показник інфляції за розглянутий період часу (як правило, рік),

дбиваєзнецінювання коштів за цей час.

Чистий приведений дохід (чиста теперішня вартість, NPV)

NPV - поточна вартість майбутніх грошових потоків. Показник відбиває оцін іни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття проекту до розгля; NPV > 0 можна розглядати питання про прийняття проекту.

Індекс прибутковості (РІ)

Завдяки РІ можна зіставити обсяг інвестиційних затрат із майбутнім чист ошовим потоком проекту. Проект вважається доцільним, коли значення РІ > 1.

Термін окупності (PVP)

Один з найпоширеніших показників оцінки проекту. Показує період, за який б) цшкодовано суму інвестицій. Як правило, використовується для порівняльне днювання ефективності проектів, але може бути прийнятий як критеріальн: сновний недолік показника в тому, що він не враховує ті чисті грошові потоки, зрмуються після періоду окупності інвестиційних витрат

Внутрішній коефіцієнт рентабельності (внутрішня норма окупності) (IRR)

Відображає граничну величину ставки дисконту, вище якої проект стає збитков: арактеризує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть б; цйснені у разі реалізації проекту. IRR — ставка дисконту, за якої значення чист риведеного доходу дорівнює нулю. Показує, за якою ставкою відсотка інвестор повні шасти свій капітал, щоб ефективність фінансового вкладе: орівнювала,ефективності даного інвестиційного проекту. Проект вважаєт фективним, якщо виконується така нерівність: ERR > і, де і — деяка базова ста ідсотка.

Якщо рівень інфляції високий, оцінка проекту з урахуванням і без урахува іфляції часто дає прямо протилежні результати.

Критерій NPV з урахуванням ризику може бути визначений через:

• розрахунок еквівалентного грошового потоку;

• коригування ставки дисконтування за фактором ризику.

Щодо розрахунку еквівалентного гарантованого грошового потоку, то г іизначається за ставкою дисконтування з безризиковою прибутковістю:

— очікуване значення чистого грошового потоку; < соефіцієнт еквівалентності за нейтрального відношення до ризику а = 1.

Метод урахування ризику через збільшення ставки дисконтує; іайпоширеніший у разі прийняття інвестиційних і фінансових рішень.

Дата добавления: 2013-12-14