Арбитражная теория ценообразования

К тем же соотношениям, что и в CAPM, можно прийти из несколько других соображений, составляющих так называемую арбитражную теорию.

Предполагая, что -ый актив имеет ''бета'' равную , рассмотрим одновременно этот актив и портфель из безрисковой ценной бумаги и портфеля, копирующего рыночный. Если в качестве долей капитала взять и , то доходность такого портфеля равна

(18)

Пусть -- пропорции рыночного портфеля,

Кроме этого

Так как рынок конкурирует, доход -ой бумаги должен быть не менее чем (18), то есть

(19)

Если для какого-то неравенство строгое, то

что невозможно. Отсюда следует, что (19) на самом деле выполняется для всех с равенством.

Дата добавления: 2014-01-04