Тема 5. Политика управления кредиторской задолженностью компании

Где

Цена актива, по мнению инвестора, может быть занижена, поэтому актив целесообразно купить, а может быть и завышена, тогда актив нужно продавать. Таким образом, в основе решения о купле-продаже финансового актива лежит умение оценивать его внутреннюю стоимость.

Доходность актива – относительный показатель.

Цена (стоимость) актива и – абсолютный показатель

С помощью данных формул величины Р и F как бы уравниваются в том смысле, что для лиц, участвующих в финансовой операции, P «сегодня» — это все равно что F «завтра».

Смысл

Операция наращения призвана ответить на вопросы, какую сумму F удастся получить через k базисных периодов при инвестировании суммы Р под процентную ставку r операция

дисконтирования — чему эквивалентна сумма Р, ожидаемая к получению через k базисных периодов, если приемлемая доходность финансовой операции равна r.

Ответы на поставленные вопросы находятся с помощью следующих формул:

Именно эти формулы являются базовыми при построении алгоритмов оценки финансовых активов и обосновании решений по операциям с ними.

Финансовый актив, как и любой товар, продающийся на рынке, имеет несколько характеристик, определяющих целесообразность операций купли-продажи с этим специфическим товаром. В отличие от обычных потребительских товаров финансовые активы приобретаются не с целью их фактического потребления, а с намерением в дальнейшем получить либо регулярный доход, (например, проценты, дивиденды), либо спекулятивный доход (доход от операций купли-продажи).

Поэтому наибольший интерес представляют такие характеристики финансового актива, как стоимость, цена, доходность, риск.

Инвестор, принимая решение о целесообразности приобретения того или иного финансового актива, пытается оценить экономическую эффективность планируемой операции.он может при этом ориентироваться либо на абсолютные, либо на относительные показатели.

По первому показателю логика рассуждений инвестора такова.

Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики: во-первых, объявленную текущую рыночную цену (Р_т), по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость (V_t).- она субъективно оценивается инвестором, исходя из конъюнктуры рынка и его личных инвестиционных возможностей.

Приведем формулу для вычислений:

Для этой цели применяется модель Уильямса, в основе которой заложена идея дисконтирования ожидаемых поступлений по приемлемой ставке дисконтирования.

С помощью этой модели рассчитывают приведенную, или дисконтированную, стоимость поступлений (PV), которая и будет давать субъективную оценку теоретической стоимости актива:

доходы (CFk.),- полученные от фин инвестиций в дальнейшем через равные базисные интервалы.

Для того чтобы воспользоваться представленной моделью, инвестор должен спрогнозировать показатели: CF_k, n и r.

PV - стоимость поступлений, которая и будет давать субъективную оценку теоретической стоимости актива

r - ставка дисконтирования -характеризует приемлемую норму прибыли (доходность), т.е. норму прибыли, которую хочет или может позволить себе инвестор.

На практике большее распространение получил подход, ориентирующийся на показатели доходности и риска ..

Для оценки используется та же самая модель Уильямса, но в несколько ином варианте:

В данной формуле считаются заданными показатели: Р_т, CF_k и п, Найденное из этого уравнения значение r как раз и будет характеризовать доходность финансового актива.

Т.е. инвестор оценивает значения исходных параметров для последнего уравнения, находит значение r и сравнивает его с устраивающей запросы инвестора нормой прибыли. В том случае, если ценная бумага «обещает» доходность, превышающую приемлемую норму прибыли, она является привлекательным объектом инвестирования

Примечание:

В приведенной последовательности действий речь шла только о доходности актива. На практике оценки доходности рассматриваются в комплексе с оценками риска. Принципы управления портфелями ценных бумаг изложены в специальной литератур

Дата добавления: 2014-01-04