Формы и процедуры выплаты дивидендов

Дивиденды могут выплачиваться в двух основных формах:

1. Выплата дивидендов денежными средствами;

2. Выплата дивидендов акциями.

При использовании первой формы на выплату дивидендов направляются свободные денежные средства предприятия, накопленные на расчетном счете. При этом происходят следующие изменения в структуре баланса:

а) При начислении дивидендов:

- уменьшается сумма нераспределенной прибыли в разделе «Капитал и резервы» на сумму выплачиваемых дивидендов:

ΔНП = - ДОА * NОА (3.1)

- увеличивается задолженность предприятия перед учредителями в разделе «Краткосрочные обязательства» на сумму начисленных дивидендов за минусом налога на дивиденды:

ΔКЗУ = ДОА * NОА (1 – iД) (3.2)

где iД – ставка налога на дивиденды (для российских акционеров – 9%, для иностранных акционеров – 15%).

- увеличивается задолженность предприятия перед бюджетом на сумму начисленного налога на дивиденды:

ΔКЗБ = ДОА * NОА * iД (3.3)

б) При перечислении дивидендов:

- уменьшается сумма денежных средств в разделе «Оборотные активы» на сумму выплачиваемых дивидендов – формула (3.1);

- уменьшается задолженность предприятия перед учредителями в разделе «Краткосрочные обязательства» на сумму начисленных дивидендов за минусом налога на дивиденды – формула (3.2);

- уменьшается задолженность предприятия перед бюджетом на сумму начисленного налога на дивиденды – формула (3.3);

- количество акций остается прежним: NОАХ = NОА;

- уменьшается рыночная цена акций:

РОАХ = РОА – ДОА (1 - iД) (3.4)

Методика выплаты дивидендов акциями предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций. При такой форме выплаты дивидендов происходят следующие изменения:

- увеличивается количество дивидендов на объявленный процент:

NОАХ = NОА * (1 + tN) (3.5)

где tN – процент увеличения количества обыкновенных акций в результате выплаты дивидендов акциями, доля единицы.

Процент увеличения количества обыкновенных акций определяется как отношение

- уменьшится рыночная цена акции, поскольку общая сумма акционерного капитала не должна измениться:

РОАХ = РОА / (1 + tN) (3.6)

- уменьшится

Этот подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке. Законодательно реализация акций расценивается как продажа капитала и подлежит налогообложению по ставке налога на доход с капитала.

Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных размерах уставного капитала и валюты баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств, либо при одновременном увеличении уставного капитала и валюты баланса.

В первом случае увеличение в пассиве уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Если количество акций в обращении увеличивается, а общая сумма источников средств (валюта баланса) не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается. При втором варианте (эмиссии обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.

При использовании этой методики динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, как правило, не оказывает влияния на рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть. Зачастую предприятия вынуждены прибегать к данной методике дивидендных выплат, например, при неустойчивом финансовом положении и отсутствии высоколиквидных активов для расчетов с акционерами либо при необходимости реинвестирования прибыли отчетного года в высокоэффективный проект. В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.

Если в вопросе выбора типа дивидендной политики и формы выплаты дивидендов предприятия являются полностью самостоятельными, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются действующим законодательством. В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» дивиденд представляет собой часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемую среди его акционеров пропорционально их вкладу в уставный капитал (т.е. пропорционально числу имеющихся у них акций). Таким образом, основным источником дивидендных выплат по итогам года является чистая прибыль акционерного общества за истекший год. Для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при отсутствии прибыли в текущем году может использоваться резервный фонд, специально созданный для этого за счет прибыли прошлых лет.

В соответствии с российским законодательством акционерное общество не вправе выплачивать дивиденды в случаях, если:

• не полностью оплачен уставный капитал;

• предприятие не расплатилось за собственные акции, по которым наступил срок их обязательного выкупа;

• к моменту наступления срока выплаты дивидендов финансовое состояние предприятия отвечает законодательно определенным формальным признакам несостоятельности (банкротства) либо станет соответствовать этим признакам в случае выплаты дивидендов;

• стоимость чистых активов предприятия меньше суммарной величины уставного капитала, резервного фонда и разницы (превышения) между номинальной и ликвидационной (определенной в уставе) стоимостью привилегированных акций либо станет меньше этой величины в случае выплаты дивидендов.

Периодичность выплаты дивидендов определяется национальным законодательством. Для российских компаний предусмотрена выплата дивидендов с периодичностью один раз в квартал, полгода и год.

На этом основании устав каждого акционерного общества должен содержать положение, определяющее регулярность выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.

В соответствии с российским законодательством на выплату дивидендов по привилегированным акциям должно направляться не менее 15% собственного капитала. Если акционерное общество не в состоянии соблюдать это условие, оно обязано либо снизить свой уставный капитал, либо продать часть пакета принадлежащих ему акций.

Процедура выплаты дивидендов, определенная Законом РФ «Об акционерных обществах», практически не отличается от схемы, принятой в практике большинства стран. Ее соблюдение является обязательным для всех акционерных обществ.

Процедура выплаты дивидендов осуществляется в четыре этапа по датам: объявления дивидендов; объявления экс-дивидендов; переписи акционеров; выплаты дивидендов.

Дата объявления дивидендов — день, когда принимается решение о выплате дивидендов, их размере, дате переписи акционеров и дате выплаты дивидендов. Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной им величины и меньше величины промежуточных дивидендов. Совет директоров также может принять решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере, форме выдачи по различным типам акций. Как правило, информация о размере и порядке выплаты дивидендов публикуется в средствах массовой информации.

Экс-дивидендная дата — день, после которого владельцы приобретенных ценных бумаг не имеют права на получение дивидендов по ним за предыдущий период. Экс-дивидендная дата назначается обычно за четыре деловых дня до даты переписи акционеров.

Дата переписи акционеров — день регистрации акционеров, которые имеют право на получение объявленных дивидендов. Как правило, она назначается за 2—4 недели до даты выплаты дивидендов.

Дата выплаты дивидендов — день, в который производится рассылка чеков, платежных поручений или почтовых переводов акционерам. По не полученным в срок дивидендам проценты акционерным обществом не начисляются.

С 70-х годов XX в. многими западными крупными компаниями внедрены программы автоматического реинвестирования дивидендов, по которым акционеры могут инвестировать выплаченные им дивиденды в акции этой же компании. Некоторые компании предоставляют при этом скидку в пределах 5% от рыночной цены акций. По подсчетам внедривших данные программы компаний, в них участвуют около 20% акционеров. Основным недостатком данных программ для инвесторов является налогообложение выплаченных и вновь инвестированных дивидендов.

Дата добавления: 2014-01-04