Факторы, определяющие валютный курс

Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными силами, может изменяться и действительно часто изменяется. Когда цена доллара в рублях увеличивается, например, поднимается с 25 руб. за 1 дол. до 26 руб. за 1 дол., то говорят, что стоимость рубля понизилась или рубль обесценился по отношению к доллару. В более общем виде обесценение валюты означает, что для покупки одной единицы какой-либо иностранной валюты (долларов) потребуется больше единиц национальной валюты (рублей). И наоборот, когда цена доллара в рублях снижается - падает с 25 руб. за 1 дол. до 24 руб. за 1 дол., - стоимость рубля повышается, или рубль дорожает по отношению к доллару. В общем виде удорожание валюты означает, что на покупку единицы какой-либо иностранной валюты (долларов) потребуется затратить меньше единиц национальной валюты (рублей).

Если спрос на национальную валюту растет, то валюта дорожает. Если спрос падает – валюта обесценивается. Если предложение на валюту растет, то она дешевеет, если падает, то дорожает. Если одна из валют дорожает, то другая по отношению к ней обесценивается.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие:

Денежная масса. Существенное влияние на валютный курс оказывают рост денежной массы и темпы инфляции и даже инфляционные ожидания.

Ускоренный рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие на курс денежной единицы.

Увеличение денежной массы в обращении в условиях реального падения производства приводит к росту цен и способствует повышению валютной эффективности импорта и соответственно расширению спроса на валюту и падению ее курса. В условиях доступных денег импортерам легче мобилизовать многомиллиардные суммы для покупки валюты. Население стран, в которых существует ограниченная конвертируемость национальной валюты, в условиях высокого уровня инфляции рассматривает иностранную валюту как «страховой полис» от обесценения своих накоплений, что резко увеличивает спрос на твердые валюты, тем самым способствуя росту их курса и падению курса национальных денег.

Однако не только сама инфляция влияет на снижение валютного курса, но даже инфляционные ожидания являются образующим фактором. В ожидании изменения курса валюты инвесторы могут принимать трудно предсказуемые решения, результатом которых может быть как увеличения спроса на валюту, так и сброс ее, что, в конечном счете, может приводить и к росту валютного курса, и к его падению.

Темп инфляции и валютный курс. На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение 2 лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Валютный курс и платежный баланс. Валютный курс зависит от состояния платежного баланса страны, который отражает баланс внешне экономических операций, движения капиталов и доходов страны за определенный период времени.

В большей степени на состояние валютного курса реагируют те статьи платежного баланса, в которых отражаются текущие операции. Дефицит текущего баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров и услуг на мировом рынке и большей привлекательности для граждан данной страны иностранных товаров. В этом случае происходит рост внешней задолженности страны и возникает тенденция к снижению курса национальной валюты. Однако очень многое зависит от эластичности цен на экспортные и импортные товары.

Это означает, что при неэластичном спросе на импорт падение курса национальной валюты может ухудшить торговый баланс страны. Если спрос на импорт растет быстрее, чем на предложение экспорта, то обесценение курса национальной валюты вызовет на некоторый период ухудшение торгового баланса.

Так, например, если уровень внутренних цен в России быстро растет, а на Украине остается неизменным, то российский потребитель будет искать относительно дешевые украинские товары, тем самым увеличивая спрос на гривны. И наоборот, украинцы будут менее склонны приобретать российские товары, снижая предложение гривны. Это сочетание роста спроса и падение предложения гривны вызовет обесценение рубля.

Однако валютный рынок может оставаться стабильным даже в случае неэластичности экспорта и импорта, поскольку существует большое количество других факторов, формирующих спрос и предложение национальной валюты.

Уровень процентной ставки. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

Предположим, что Россия в целях обуздания инфляции станет проводить политику «дорогих денег». В результате реальные процентные ставки – процентные ставки, скорректированные с учетом темпов инфляции – поднимутся в России выше, чем в других странах. Вскоре украинские частные лица и фирмы убедятся, что Россия превращается в очень привлекательное место для вложения финансовых средств. Это увеличение спроса на российские финансовые активы будет означать расширение предложения украинской валюты (гривна), и поэтому стоимость рубля возрастет.

Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах потребителей или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос или предложение на валюту этой страны, а также изменяют ее валютный курс. Например, если российская пушнина является более привлекательной для американских потребителей и промышленности, то они, покупая больше российской пушнины, поставят больше долларов на валютные рынки, и курс рубля повысится. И наоборот, если американские компьютеры станут более популярными в России, то спрос на доллар возрастет, и курс рубля снизится.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

Относительное изменение в доходах. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Например, по мере повышения доходов в США американские потребители станут покупать больше отечественных и иностранных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а российская экономика стагнирует, то американский импорт российских товаров и, следовательно, спрос в США на рубли будет расти. Цена рубля в долларах будет повышаться, что означает обесценение доллара.

Относительное изменение цен. Если уровень внутренних цен в России быстро растет, а в США остается неизменным, то российский потребитель будет искать относительно дешевые американские товары, тем самым, увеличивая спрос на доллары. И наоборот, американцы будут менее склонны приобретать российские товары, снижая предложение долларов. Это сочетание роста спроса - и падения предложения долларов вызовет обесценение рубля.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

Дата добавления: 2014-01-05