Четвертый вопрос: Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика – это совокупность государственных мероприятий в области денежного обращения и кредита. Ее главная цель –регулирование экономической ситуации путем воздействия на состо­яние кредита и денежного обращения, в том числе и для активной борьбы с инфляцией.

Денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). В условиях падения производ­ства и увеличения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кре­дита и снижения нормы процента. Экономический же подъем часто сопровождается «биржевой горячкой», спекуляцией, ростом цен, нарастанием диспропор­ций в экономике. В таких условиях центральные банки стремятся предотвратить «перегрев» конъюнктуры при помощи ограничения кредита, повышения процента, сдерживания эмиссии платежных средств и т.д.

Основные направления денежно-кредитного регулирования.

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может осуществляться успешно только в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер деятельности частных институтов (в частности, коммер­ческих банков. Ведь по объему кредитных ресурсов и операций базу всей денежно-кредитной системы состав­ляют коммерческие банки. От 75% до 90% денежной мас­сы в большинстве стран составляют банковские депозиты и лишь 10–25% – банкноты центрального банка).

Центральный банк – основной проводник денежно-кредитного регулирования экономики.

Государственный контроль за банковской системой имеет целью укрепление ликвидности финансово-кре­дитных институтов, т.е. их способности своевременно удовлетворять требования вкладчиков (прежде всего за счет учетной, т.е. дисконтной политики; операций на открытом рынке, установления норм обязательных резервов). Эти же методы применяются государством для сжатия (расширения) денежной массы.

Управление государственным долгом является направлением государственного регулирования в условиях хронических бюджетных дефицитов, которые ведут к росту государственной задолженности (внешней и внутренней). При росте внутреннего государственного долга резко возрастает влияние государственно­го кредита на рынок ссудных капиталов. Для этого центральный банк использует различные методы управле­ния государственным долгом: покупает и продает госу­дарственные обязательства; изменяет цену облигаций, условия их продажи; различными способами повышает их привлекательность для частных инвесторов.

В России в настоящее время существуют три основные формы управления государственным долгом:

1. Добровольный рыночный кредит - размещение государ­ственных ценных бумаг на рынке. К ценным бумагам, раз­мещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ).

2. Вынужденный квазирыночный кредит - рыночное оформ­ление фактического государственного долга. Так, появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО) и векселя Министерства финансов, которыми на Министерство была переоформлена задолженность предприятий по бан­ковским кредитам, предоставленным под государственные программы.

3. Кредит Центробанка Министерству финансов, который в профессиональной литературе называют дружеским.

Регулирование объема кредитных операций и де­нежной эмиссии применяется, прежде всего, для воздействия на хозяйственную активность и борьбу с инфляцией.

Регулирование банковской ликвидности оказывает влияние на структуру банковских ссуд и депозитов, величи­ну денежной массы, уровень рыночной нормы процента. Регулирование государственного долга воздействует на распределение ссудных капиталов между частным и государственным секторами, уровень процентных ставок, структуру банковских кредитов, банковскую ликвидность.

Важная задача центрального банка – обеспечение безинфляционного денежного обращения. Это достигает­ся регулированием темпа денежной массы в национальной экономике.

Базой для такого регулирования является вопрос: какое количество денег необходимо для товарно-денежного обращения? Ранее были приведены формулы количества денег, необходимых для обращения. Были также определены агрегаты различных видов денег М₀, М₁, М₂, М₃, М₄. Мы уже отмечали, что денежные аг­регаты отличаются различной степенью ликвидности, т.е. легкостью превращения их в наличные деньги. Поэтому, когда говорят о потребности в деньгах, то в современных условиях имеют в виду уже не столько общее их количество, сколько соотношение между различными видами денег и их наличие в каждом данном месте (регионе) в соответствии с потребностями. Поэтому главное в регулировании денежного обращения центральным банком – отслеживание не только общего количества, но и пропорции между различными видами денег.

На практике регулирование эмиссии и денежного обращения для любого современного государства означает не­обходимость постоянного анализа, контроля, сравнения проектируемых и фактических величин нескольких важнейших показателей (агрегатов) совокупной денежной массы в стране.

Центральный банк в необходимых случаях прибегает к прямым действиям на денежном рынке, таким как эмиссии денежных знаков или выпуск новых долговых обязательств. Однако главной формой осуществления регулирующей функции центрального банка в условиях: рыночной экономики является кос­венное воздействие на денежное обращение через коммерческие банки и другие кредитные институты. Различаются общие и селективные методы косвенного воздействия на кредитно-денежное обращение. Если общие ме­тоды влияют на кредитно-денежное обращение в целом, то селективные методы предназначены для регулирова­ния, например, кредитных отношений в отдельных отраслях, фирмах.

К общим методам денежно-кредитной политики относятся учетная (дисконтная) политика, операции на открытом рынке, установление норм обязательных резервов коммерческих банков. Рассмотрим их под­робнее.

Учетная (дисконтная) политика или управление уровнем учетной ставки процента.

Учетная ставка процента – это норма процента, по которой центральный банк предоставляет краткосрочные кредиты коммерческим банкам.

Учетная (дисконтная) политика является старейшим методом кредитного регулирования: она активно применяется с середины XIX в. Возникновение этого метода связано с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него свои векселя и получали кредиты под соб­ственные долговые обязательства. Например, коммер­ческие банки для осуществления своей деятельности берут кредит у центрального банка под определенный процент, т.е. учетную ставку (скажем 30%). Банки пре­доставляют полученные средства своим клиентам под процент, который выше учетного (допустим, 40%). Если центральный банк снизит учетную ставку процен­та, то же самое сделают коммерческие банки. Таким образом, центральный банк воздействует на экономику, проводя политику "дешевых" или "дорогих" денег, чтобы стимулировать или охладить деловую ак­тивность.

Наибольшей популярностью учетная политика поль­зовалась в конце XIХ – начале XX века. В 30–40-ых годах текущего столетия Центральные банки проводили реко­мендованную Дж.М. Кейнсом политику «дешевых» денег, т.е. низких процентных ставок и обильного кредито­вания. В Англии с 1932г. по 1951г. учетная ставка сохранялась на уровне 2%, в США с 1937 по 1948г. – 1%. Большую роль в поддержании низких процентных ставок сыграло стремление обеспечить финансирова­ние казначейства на льготных условиях в период после II мировой войны. С 50-ых годов во многих странах вновь активизировалось использование учетной политики. В настоящее время учетная ставка колеблется в достаточно широких пределах – от 2% до 15%, отражая как общие тенденции экономи­ческого развития, так и циклические колебания конъ­юнктуры. Но в целом значение этого метода регулирова­ния по сравнению с другими существенно снизилось.

В России подобную функцию выполняет ставка рефинансирования Центрального банка РФ, т.е. предо­ставление кредитных ресурсов в форме прямых кредитов, переучета векселей, ссуд под залог ценных бумаг (ломбардные кредиты), а также организации кредитных аукционов. При установлении данной ставки учитывается влияние процентной политики на формирование производ­ных затрат и на применение уровня доходности вкладов физических лиц в коммерческих банках. Со 2 декаб­ря 1996 года ставка рефинансирования составила 48% годовых против 60% в период с 21 октября по I декабря 199бгода.

Операции на открытом рынке заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг по рыночному или, заранее объявленному курсу. В случае покупки центральный банк переводит соответствующие суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самим остатки на их резерв­ных счетах. Это приводит к падению нормы процента и «подешевлению» денег. Если центральный банк про­дает ценные бумаги, то он получает взамен денеж­ные средства, списывает эти суммы с резервных счетов. Количество денег в обращении падает, процент растет, и деньги опять становятся «дорогими». Этот метод применяется для проведения либо экспансивной (покупка), либо рестрикционной (продажа) политики центрального банка в отношении денежной массы.

В России, под операциями на открытом рынке принимается купля-продажа центральным банком РФ государственных ценных бумаг, которые обладают высокой степе­нью ликвидности и доходности. Коммерческие банки яв­ляются основными инвесторами на рынке ценных бумаг. Это расширяет регулирующее воздействие ЦБ РФ на их кредитные возможности.

Установление норм обязательных резервов коммер­ческих банков. В соответствии с законом коммерческие банки часть своих средств обязаны хранить в виде ре­зерва в центральном банке. Размер этого резерва устанавливает центральный банк. При уменьшении его величины у коммерческих банков увеличивается возможность размещать деньги среди своих клиентов и денеж­ная масса в стране растет. С увеличением резерва пред­ложение денег уменьшается, цена на них, т.е. уровень процента, растет, деньги становятся дорогими. Политика резервов, проводимая ЦБ, является наиболее жестким инструментом кредитно-денежного регулиро­вания. Она применяется как средство для быстрого сжатия или расширения кредитной массы в стране. Впервые этот метод применили в США в 1933 году.

В России с I августа 1996 года нормативы обяза­тельных резервов по рублевым счетам до востребования и срочным обязательствам до 30 дней составили 18%, по срочным обязательствам от 31 до 90 дней – 14% и по срочным обязательствам свыше 91 дня – 10%. Нормативы резервирования по счетам в иностран­ной валюте были на уровне 2,5%.

К селективным методам денежно-кредитной политики относятся следующие.

Контроль по отдельным видам кредитов. Он часто практикуется в отношении кредитов под залог биржевых ценных бумаг, потребительских ссуд на покупку товаров в рассрочку, ипотечного кредита. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда госу­дарство стремится перераспределить ссудные капиталы в пользу отдельных отраслей или ограничить общий объем потребительского спроса.

Регулирование риска и ликвидности банковских опе­раций. В многочисленных правительственных положе­ниях (законах, актах, инструкциях, директивах, ука­заниях) регулирующих операционную деятельность бан­ков, основное внимание уделяется риску и ликвидности банковских операций. Государственный контроль над риском усилился в последние два десятилетия. Харак­терно, что риск банковской деятельности определяется не через оценку финансового положения должников, а через соотношение выданных кредитов и суммы собственных средств банка.

Поэтому во многих странах при кредитовании клиентуры банки должны соблюдать ряд принципов. Как правило, размер кредитов, выданных одному клиенту или группе клиентов («породненных»), должен составлять определенный процент от суммы собственных средств банка: в США – не более 1%, во Франции – 75%. В развитых странах также определяется соотно­шение общего объема кредитных операций и собственных средств. Во Франции сумма всех кредитов, предостав­ленных банком, не должна превышать более чем в 20 раз его собственные средства.

Основные направления и инструменты денежно-кре­дитной политики России.

Главные задачи в данной области определены в еже­годно разрабатываемых Центральным банком РФ «Основ­ных направлениях денежно-кредитной политики» и совместных заявлениях правительства и ЦБ РФ об эконо­мической политике.

В 1994 – 1996 гг. наиболее эффективным средством выполнения основной задачи денежно-кредитной полити­ки – сдерживания инфляции – было соблюдение положений ежегодно разрабатываемой Денежной программы, предусматривающей целевые ориентиры в денежно-кредит­ной сфере. При разработке этой программы ЦБ РФ исходит из прогнозируемых показателей состояния экономики (изменения ее в отдельных секторах и ВВП в целом, инфляции, дефицита государственного бюд­жета и т.д.), устанавливает поквартальные предель­ные величины роста денежной массы и денежной базы, целевые показатели объемов международных резервов, предельные величины внутренних активов ЦБ РФ. Осуществление этой политики в 1994 – 1996 гг. имело следствием замедление темпов инфляции в 1995 и 1996 гг.

Важнейшими направлениями и инструментами денеж­но-кредитной политики ЦБ РФ являются:

- отказ от прежней практики использования прямых кредитов ЦБ РФ для финансирования бюджета;

- предоставление кредитов коммерческим банкам только через рыночные механизмы, кредитные аукционы, ломбард­ные кредиты, операции РЕПО (договор о сделке с правом обратного выкупа) с использованием для этого ставок рефинансирования ЦБ РФ;

- повышение эффективности других имеющихся инстру­ментов денежно-кредитного регулирования, например, обязательных резервов (это – депонирование части привлеченных средств коммерческих банков и кредитных организаций в Банке России), в целях повышения эф­фективности их воздействия на динамику и структуру денежной массы.

Дата добавления: 2014-01-05