Пример применения модели оценки долгосрочных активов

Мы попытаемся вычислить норму доходности для концерна Стирол (STIR). Безрисковая доходность основана на ставках трехлетних гос. облигаций и равна 7,9%. Общая доходность рынка за последний год составила 18,43%. β для STIR равна 0,48 (способ расчета — ниже). Итого, модель оценки долгосрочных активов поможет нам рассчитать справедливую норму доходности акции Стирола (STIR) с помощью таких следующих данных:

Д_б/р — безрисковый доход = 7,9%;

Д_р — доходность индекс ПФТС = 18,43%;

β — специальный коэффициент «бета» для STIR = 0,48;

Получается, что справедливая норма доходности акции Стирола должна составить 12,95%, из которых 7,9 — это безрисковый доход, и 5,05 — компенсация риска. А на самом деле, акция Стирола принесла своим акционерам 57,84%, что говорит о том, что акция Стирола очень привлекательна с точки зрения отношения прибыли к риску.

Для понимания просчета «бета» требуются элементарные знания статистики вывода. Для расчета можно обойтись алгоритмом операций в MS Excel.

Коэффициент «бета» — угол наклона прямой из линейного уравнения типа

Эта прямая линия — линия регрессии двух массивов данных: доходности индекса и акции. Графическое отображение взаимосвязи этих массивов даст некую совокупность, а линия регрессии даст нам формулу. Потом мы просто из формулы берем коэффициент k, который в нашем случае является β.

Вычисление дополнительного коэффициента, коэффициента корреляции R ², покажет, насколько изменение индекса движет цену акции. В нашем примере коэффициент корреляции равен 0,07 (рис. 5.5).

Дата добавления: 2014-01-06