Анализ денежного рынка

Следует различать два понятия — денежный доход и денеж­ный запас.

Денежный доход — это поток денег за какой-то период времени. Например: 100 долл. в час, 3000 долл. в месяц и т.д.

Денежный запас — это сумма денег, накопленная на опре­деленный момент времени. Например, на 1 января денежный запас составил 300 000 руб. Денежный запас зависит от величи­ны денежных доходов и денежных расходов.

В теории денежного рынка, т.е. при анализе спроса и предложения на денежном рынке, деньги рассматриваются как запас, как некоторое количество, существующее в данный момент.

Денежный рынок по-разному рассматривается с позиций классической и кейнсианской школы.

Общее у этих подходов — идея равновесия денежного спро­са и денежного предложения. Государство должно обеспечи­вать такой объем денежной массы, который соответствует по­требностям экономики в денежном материале.

Однако эти школы дают разную трактовку спроса на деньги.

Начнем с изложения классической точки зрения. Часто ее называют монетаристской, поскольку классическая теория де­нежного рынка разрабатывалась в основном сторонниками монетаризма.

Спрос на деньги монетаристы определяют на основе уравнения обмена:

МV = РУ,

где М — номинальное количество денег;

V — скорость обращения денег, или быстрота, с которой одна единица номинального запаса циркулирует в обороте;

Р — абсолютный уровень цен;

У — реальный доход (или Q — количество сделок).

При этом предполагается, что скорость обращения — постоянная величина при неизменности структуры хозяйствен­ных сделок.

Часто вместо нее записывают другую величину — к — коэффициент монетизации. Коэффициент монетизации характеризует степень насыщенности экономики деньгами и опреде­ляется как отношение денежной массы к ВВП (М2/ВВП). Это величина, обратная скорости обращения: к = 1/V

Тогда уравнение спроса на деньги можно записать следующим образом:

М = кРУ

Учитывая, что к — величина постоянная, делаем вывод, что спрос на деньги определяется только динамикой ВВП (РУ).

А это значит, что спрос на деньги предсказуем и стабилен. При этом чтобы на денежном рынке устанавливалось равновесие, денежное предложение должно быть равно денежному спросу:

М_S = М_D.

Рынок находится в состоянии равновесия, когда денежный спрос равен денежному предложению. Но поскольку спрос на деньги предсказуем, задача государства в этой ситуации — под­держивать такой темп роста денежной массы, который соот­ветствует темпу роста реального ВВП. Это утверждение полу­чило название монетарного правила.

Кейнсианская теория придерживается иного взгляда в объяс­нении спроса на деньги. Дж. М. Кейнс выдвигает два компонен­та спроса на деньги:

- спрос на деньги для сделок (трансакционный спрос)

- спрос на деньги со стороны активов {спекулятивный спрос)

МD = М_D1 + М_D2,

где МD1 — трансакционный спрос на деньги. Здесь кейнсианцы согласны с классиками: деньги нужны, чтобы осуществлять сделки. Величина этого компонента спроса на деньги зависит от размера дохода, что также совпадает с представлениями классиков;

МD2 — спекулятивный спрос на деньги.

Дж. М. Кейнс считал, что в условиях неопределенности и риска спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня процента по альтернативным активам (у Кейнса аль­тернативным активом выступают облигации). Если норма про­цента низка, нет смысла обменивать наличные деньги на такие активы.

Если норма процента высока, экономические субъекты на­чинают избавляться от наличных денег, обменивая их на эти альтернативные активы.

Итак, спекулятивный спрос на деньги зависит от процент­ной ставки, причем зависимость эта обратно пропорциональ­на. Идею равновесия на денежном рынке у кейнсианцев мож­но записать следующим образом:

MS = МD, или

MS = МD1(Y) +MD2(г),

где У— доход,

r — процент по альтернативным активам.

Кроме того, кейнсианцы указывают на возможность воз­никновения «ловушки ликвидности», которая вообще ослож­няет осуществление кредитно-денежной политики.

В нормальной ситуации стимулирующая кредитно-денеж­ная политика увеличивает денежное предложение. Рост денеж­ного предложения при прочих равных условиях понижает ставку процента (на графике это означало бы перемещение кривой MS влево). А при более низкой ставке процента растут инвестиции, и в итоге растет реальный объем производства.

Что же такое «ловушка ликвидности»? Почему она затруд­няет осуществление кредитно-денежной политики?

Графически «ловушка ликвидности» (см.рис.) означает абсолютно эластичный по процентной ставке спрос на деньги.

Ставка процента

Предложение денег (МS), спрос на деньги (МD)

Рисунок - «Ловушка ликвидности»

Если кривая предложения пересекает в этой части кривую спроса, любые стимулирующие кредитно-денежные мероприя­тия оказываются неэффективными, так как никакое расширение предложения денег не в состоянии понизить норму про­цента.

На практике это означает, что существует такое низкое значение нормы процента, когда никто не хочет держать деньги в виде облигаций или других альтернативных активов, а только в наличной форме. Кейнс называет это состояние «абсолютным предпочтением ликвидности».

Конечно, «ловушка ликвидности» — гипотетический случай, но он заставляет задуматься о том, что в случае очень низ­ких реальных процентных ставок возможности кредитно-де­нежной политики оказываются ограничены. Выход — исполь­зование налогово-бюджетной политики.

Таким образом, кейнсианский подход при исследовании денежного рынка выявляет две проблемы:

во-первых, невозможность точно спрогнозировать спрос на деньги, а следовательно, потенциальную вероятность неравно­весия;

во-вторых, допустимость «ловушки ликвидности», которая ограничивает кредитно-денежное регулирование экономики.

Дата добавления: 2014-01-06