Тема № 6. Показатели эффективности инвестиционного проекта и методы их количественной оценки

А. Денежные потоки инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект может быть представлен как модель кругооборота индивидуального капитала. В ней при помощи известных понятий о движении реальных денежных средств в форме потока описываются все факторы и этапы жизненного цикла от его начала – авансирования капитала для создания объекта предпринимательской деятельности – до его завершения, ликвидации.

Для характеристики явлений, отражающих движение денежных средств, оперируют понятием «денежный поток», принятым в отечественной практике инвестиционного проектирования с начала 90-х гг. прошлого века.

Денежный поток инвестиционного проекта – это денежные поступления и (или) платежи, порождаемые проектом на отдельных шагах на всем протяжении расчетного периода.

Временной, достаточно длительный период, на протяжении которого необходимо отслеживать денежные потоки с целью определения экономической эффективности проекта, называется расчетным периодом. Он охватывает временной интервал от начала разработки проекта и до его прекращения, т.е. жизненный цикл проекта.

Началом расчетного периода может быть дата начала вложения средств в проектно-изыскательские работы или дата вложения средств в создание проектируемого объекта (в создание основных фондов).

Момент прекращения реализации проекта может быть следствием следующих причин:

- исчерпание сырьевых запасов и других ресурсов;

- прекращение производства в связи с завершением жизненного цикла производимой продукции;

- износ основных фондов (чаще всего технологического оборудования).

Приведенные факторы являются определяющими при разработке нормативных сроков службы оборудования и норм амортизации, вследствие чего при обосновании расчетного периода для конкретного проекта можно ориентироваться на эту информацию.

Значение денежного потока обозначается через Ф(t), если оно относится к моменту времени t.

Разность между притоком и оттоком называется сальдо и отражает активный баланс или эффект.

Для экономической оценки инвестиционного проекта используется также понятие «накопленный денежный поток». Его применяют для характеристики всех типов или видов денежных потоков.

Накопленное сальдо на нулевом шаге равно значению сальдо на этом же шаге. Для последующих шагов – накопленное сальдо на каждом шаге.

В зависимости от задач планирования и анализа инвестиционной деятельности потоки можно группировать по разным направлениям.

При разработке финансово-инвестиционного бюджета, в котором отражается финансово-экономический процесс создания и функционирования объекта предпринимательской деятельности, реальные денежные потоки по проекту группируют по трем сферам деятельности:

- инвестиционной;

- операционной;

- финансовой.

Соответственно суммарный поток имеет следующий вид:

Ф_Σ(t) = Ф_и(t) + Ф_о(t) + Ф_ф(t).

Характеристики денежных потоков могут быть отражены следующим образом.

Инвестиционная деятельность.

Приток:

- продажа активов;

- поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Отток:

- капитальные вложения;

- затраты на пусконаладочные работы;

- ликвидационные затраты в конце проекта;

- затраты на увеличение оборотного капитала;

- средства, вложенные в дополнительные фонды.

Операционная деятельность.

Приток:

- выручка от реализации;

- прочие и внереализационные доходы, в том числе от средств, вложенных в дополнительные фонды.

Отток:

- производственные издержки;

- налоги.

Финансовая деятельность.

Приток:

- вложения собственного (акционерного) капитала;

- внешние средств (субсидии, дотации, займы, привлечение за счет выпуска собственных ценных бумаг);

Отток:

- затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг;

- выплаты дивидендов.

Рассмотрим пример.

Дата добавления: 2014-01-06