Методы дисконтирования

3.1 Расчет чистого приведенного эффекта

Показатель чистого приведенного эффекта (ЧПЭ) отражает сумму полученных доходов в абсолютной величине с учетом воздействия фактора времени на денежный поток.

Данный показатель еще называют чистый дисконтированный доход (ЧДД), чистая текущая стоимость проекта (ЧТС).

,

где - доход (приток) i-го года;

- инвестиции (оттоки) i-го года;

i – год срока жизни инвестиционного проекта;

Т – срок жизни инвестиционного проекта;

СД – ставка дисконта по инвестиционному проекту.

ЧПЭ сравнивают с нулем: если ЧПЭ > 0, то проект считают прибыльным;

если ЧПЭ = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен;

если ЧПЭ < 0, то проект убыточен.

ЧПЭ показывает результат в виде прибыли или убытка, который инвестор получает сразу же после принятия решения о реализации проекта, поскольку все исходные величины приведены к настоящему моменту времени.

Пример 1

Предприятие может приобрести оборудование стоимостью 200 тыс.руб., которое будет приносить доход в течение 3-х лет: 100 тыс.руб., 200 тыс.руб., 300 тыс.руб.

Желаемый уровень доходности для инвесторов — 20% годовых, инфляция — 10% в год.

Решение

Ставка дисконта = 20% + 10% = 30%

= 131,816 тыс.руб.

Вывод: поскольку ЧПЭ > 0, то проект выгоден и целесообразен.

Основное преимущество ЧПЭ: аддитивность, т.е. ЧПЭ по разным проектам можно суммировать. Следовательно, показатель удобен при расчете инвестиционного портфеля из нескольких проектов и соответственно необходимости выбора сочетания из них.

Основной недостаток ЧПЭ: безотносительность, т.е. ЧПЭ не сопоставляется с вложенными инвестициями.

3.2 Индекс рентабельности инвестиций (ИРИ)

Данный показатель рассчитывается на основании тех же данных, что и ЧПЭ, и показывает относительную величину доходов по проекту:

.

ИРИ характеризует, сколько рублей дохода получит предприятие на рубль вложенных инвестиций.

ИРИ отражает доход, неочищенный от инвестиций, а полностью все полученные средства.

Если ИРИ >1, то предприятие получило чистый доход (прибыль) в размере
(ИРИ – 1).

ИРИ удобен при выборе из альтернативных вариантов. Где ИРИ больше, тот проект является более эффективным. Кроме того, он показывает запас прочности проекта.

Поскольку чем выше ИРИ, тем больше вероятность того, что при неблагополучном развитии событий проект не станет убыточным.

Пример 2

Рассчитать ИРИ по данным примера 1

Решение

= 1,66 руб./руб.

Вывод: проект является выгодным, т.к. ИРИ>1. На каждый вложенный рубль предприятие получит 66 копеек прибыли.

3.3 Внутренняя норма доходности (ВНД)

ВНД — это такая ставка дисконта, при которой ЧПЭ по данному проекту равен 0.

ВНД отражает максимально возможный уровень затрат по привлечению капитала для проекта, ассоциированный с данным проектом.

Для определения ВНД необходимо решить уравнение:

В качестве переменной выступает ставка дисконта.

Решение такого уравнения вручную невозможно, поэтому для определения внутренней нормы доходности используют метод итераций последовательных подстановок).

Дата добавления: 2014-01-06