Паритет процентних ставок

Паритет процентних ставок (interest rate parity) - такий рівень процентних ставок всередині країни і за кордоном, при якому рівні за розміром депозити в кожній із них дають однаковий дохід при перерахунку в одну валюту.

Рівноважний валютний курс

Виходячи з концепції паритету процентних ставок, можливо визначити рівноважний валютний курс. Припустимо, що нам відома процентна ставка всередині країни (r_d), процентна ставка за кордоном (r_f), і ми з високим ступенем ймовірності сподіваємося, що в деякий момент у майбутньому (t+1) валютний курс буде Е_t+1. Процентна ставка по депозитах у національній валюті (r_d) відома і тому графічно являє собою вертикальну пряму, конфігурація якої не залежить від валютного курсу. Дохід у національній валюті від іноземних депозитів напряму залежить від обмінного курсу: у міру того як курс національної валюти падає (рух нагору по осі ординат), дохід у національній валюті від депозитів за кордоном скорочується, курс національної валюти росте (рух вниз по осі ординат), дохід у національній валюті від депозитів за кордоном також росте.

· майбутньому курсу національної валюти.

Ефект Фішера

Ефект Фішера (the Fisher effect) - у довгостроковій перспективі зміна рівня валютного курсу дорівнює різниці процентних ставок між двома країнами і різниці прогнозованих у них темпів інфляції:

. (14.13)

Формула 14.13 встановлює прямий зв'язок між номінальною процентною ставкою, темпом інфляції і валютного курсу: зміна валютного курсу дорівнює різниці в рівнях інфляції між країнами і дорівнює різниці в рівнях номінальних процентних ставок у них. Більш високий темп інфляції всередині країни, ніж за кордоном, призводить до визначення місцевими банками більш високих процентних ставок, чим за кордоном, оскільки в них закладені інфляційні очікування, що, у свою чергу, веде до знецінення національної валюти в порівнянні з іноземною. Процентна ставка всередині країни повинна дорівнювати процентній ставці за кордоном плюс відсоток знецінення національної валюти за той час, на який встановлена процентна ставка.

Гіперреакція валютного курсу

Грошовий нейтралітет (money neutrality) - у довгостроковій перспективі ріст/скорочення грошової маси на одиницю повинні супроводжуватися зростанням/скороченням на одиницю всіх цін, включаючи ціну іноземної валюти, залишаючи незмінним реальну пропозицію грошей, процентну ставку й інші макроекономічні змінні.

Гіперреакція валютного курсу (exchange rate overshooting) - диспропорційно різкі зміни значень валютного курсу в короткостроковій перспективі в порівнянні з його довготерміновими значеннями, обумовленими основними макроекономічними факторами.

Гіперреакція валютного курсу виникає звичайно в результаті Контрольні запитання

1. У чому полягає теорія загальної рівноваги як основи валютного курсу, і чому її використання утруднене?

2. Як визначаються внутрішній і зовнішній баланси та рівноважний валютний курс?

3. На підставі якого підходу валютний курс визначається сукупним попитом і пропозицією валюти?

4. Сформулюйте і поясніть закон однієї ціни.

5. Що означає паритет купівельної спроможності?

6. У чому зміст, сильні і слабкі сторони теорії абсолютного ПКС?

7. В яких випадках теорія відносного ПКС є прийнятним засобом розрахунку валютного курсу?

8. Що таке недооцінена і переоцінена валюта?

9. У чому сутність підходу до визначення валютного курсу з погляду активів?

10.Сформулюйте правило іноземних інвестицій.

11.Що таке паритет процентних ставок і які умови його використання?

12.У чому полягає ефект Фішера?

13.Якими параметрами визначається пропозиція грошей у грошовій теорії валютного курсу?

14.Які існують інструменти контролю грошових влад за пропозицією грошей?

15.Як визначається попит на гроші відповідно до моделі Баумола-Тобіна?

16.Як визначається внутрішня грошова рівновага?

17.Як визначається валютний курс у короткостроковій і довгостроковій перспективі відповідно до грошової моделі валютного курсу?

18.Як загальна теорія валютного курсу розвиває його грошову теорію?

19.У чому причини і зміст гіперреакції валютного курсу на рух макроекономічних змінних?

Тема 15. Платіжний баланс

15.1. Теорія платіжного балансу

Основні параметри платіжного балансу

Платіжний баланс (balance of payments) – статистичний звіт, в якому в систематизованому вигляді наводяться сумарні дані про зовнішньоекономічні операції даної країни за певний проміжок часу.

Основні принципи і категорії побудови платіжного балансу:

1.Система подвійного запису (double entry system) – бухгалтерська балансова тотожність; кожна операція, яка в ній відображається, повинна бути представлена двома записами, які мають однаковий вартісний вираз.

2.Економічна територія країни (economic territory of a country) – географічна територія, що знаходиться під юрисдикцією уряду даної країни, в межах котрої можуть вільно пересуватись робоча сила, товари і капітал.

3.Резиденти-нерезиденти (residents-nonresidents) – резидентом вважається домашнє господарство або юридичні особи (корпорація, відділення зарубіжних фірм, некомерційні організації, органи державного управління), які знаходяться в країні більше року і мають в ній центр свого економічного інтересу.

4.Ринкова ціна (market price) – сума грошей, яку покупець готовий добровільно заплатити за товар, що купує у продавця, готового, в свою чергу, добровільно продати йому цей товар. Тобто це ціна, за якою укладаються реальні угоди між незалежним покупцем і незалежним продавцем.

5.Час реєстрації (time of registration) – час подвійного запису кожної операції в платіжному балансі, це момент, коли економічні цінності створюються, перетворюються, обмінюються, передаються або ліквідуються. Якщо момент переходу права власності неочевидний, то ним вважається момент відповідного бухгалтерського запису в обліку покупця і продавця.

6.Розрахункова одиниця (accounting unit) – при підготовці платіжного балансу країни повинні використовувати ту розрахункову одиницю, яка застосовується ними у внутрішніх розрахунках і обліку. Для перерахунку даних в долари рекомендується застосовувати курс національної валюти до долара, який фактично діяв на дату укладання платіжного балансу.

Джерела інформації про платіжний баланс

1. Митна статистика – угоди з товарами, зареєстрованими митними органами.

2. Статистика грошового сектора – дані про іноземні активи і пасиви банківської системи.

3. Статистика зовнішнього боргу – дані про запаси, потоки і виплати по державному і приватному зовнішньому боргу резидентів нерезидентам.

4. Статистичні огляди – дані про міжнародну торгівлю послугами, трудові доходи, перекази мігрантів, які носять переважно оціночний характер, оскільки збираються через опитування туристичних компаній, готелів, міграційних бюро тощо.

5. Статистика операцій з іноземною валютою.

Всі ці джерела інформації не є цілком достовірними...

Принципи класифікації операцій платіжного балансу

Стандартний платіжний баланс складається з двох розділів:

1. Рахунок поточних операцій відображає міжнародний рух реальних матеріальних цінностей (насамперед товарів і послуг).

2. Рахунок операцій з капіталом і фінансових операцій відображає джерела фінансування руху реальних матеріальних цінностей.

В аналітичних цілях всі статті платіжного балансу діляться на статті, які знаходяться “над рискою” (“above the line”) і показують рух матеріальних цінностей і весь рух капіталу за винятком зміни міжнародних резервів та статті, які знаходяться “під рискою” (“below the line”), які включають тільки зміни запасів міжнародних резервів уряду і центрального банку.

Специфічною статтею платіжного балансу є

Чисті пропуски і помилки (net errors and omissions) – стаття платіжного балансу, що відображає пропуски платежів, які з певних причин не були записані в інших статтях платіжного балансу, і помилки, що з’явились в записах окремих платежів[1].

15.2. Рахунок поточних операцій

Рахунок поточних операцій (current account balance) – ключове поняття міжнародної економіки, що показує, з одного боку, результат взаємодії країни з рештою світу за певний проміжок часу, а з іншого – баланс внутрішніх інвестицій і заощаджень.

Товари (goods) – група статей платіжного балансу, яка підсумовує на базі FOB за ринковими цінами експорт та імпорт звичайних товарів, товарів для подальшої переробки, ремонт товарів, придбання товарів у портах транспортними організаціями і немонетарного золота.

Послуги (services) – група статей рахунку поточних операцій платіжного балансу, яка включає транспортні послуги, поїздки і ряд інших послуг (зв’язок, будівництво, страхування, комп’ютерні і особисті послуги тощо), що надаються резидентами нерезидентам і навпаки.

Доходи (income) – група статей рахунку поточних операцій платіжного балансу, що поєднує платежі між резидентами і нерезидентами, пов’язані з оплатою праці нерезидентів, і операції, пов’язані з доходами на інвестиції.

Трансферти поточні (current transfers) – трансферти, які не означають передачу права власності на основний капітал, не пов’язані з придбанням або використанням основного капіталу і не передбачають анулювання боргу кредитором.

15.3. Рахунок операцій з капіталом та фінансових операцій

Рахунок операцій з капіталом і фінансових операцій (capital and financial account balance) – група статей платіжного балансу, що фіксує міжнародний рух капіталу, за допомогою якого фінансується експорт та імпорт товарів і послуг.

Структурно цей рахунок включає дві основні категорії:

1. Рахунок операцій з капіталом – групу статей платіжного балансу, які фіксують капітальні трансферти і придбання/продаж не виготовлених не фінансових активів.

2. Фінансовий рахунок – група статей платіжного балансу, які охоплюють всі операції, в результаті яких відбувається перехід права власності на зовнішні фінансові активи і зобов’язання даної країни.

Капітальні трансферти (capital transfers) – трансферти, що поєднують передачу прав власності на основний капітал, пов’язані з придбанням або використанням основного капіталу або передбачають анулювання боргу кредитором.

Інвестиції:

прямі (direct investment) – група статей фінансового рахунку платіжного балансу, що відображає стійкий вплив з боку інституційної одиниці – резидента одної економіки (прямого інвестора) на інституційну одиницю – резидента іншої економіки (підприємства прямого інвестування).

портфельні (portfolio investment) – група статей платіжного балансу, що показує взаємовідносини між резидентами і нерезидентами у зв’язку з торгівлею фінансовими інструментами, і які не дають права контролю над об’єктом інвестицій.

інші (other investments) – всі інші міжнародні інвестиції, які не враховані в прямі і портфельні інвестиції.

15.4. Фінансування платіжного балансу

Резервні активи (reserve assets) – міжнародні високоліквідні активи країни, котрі знаходяться під контролем її грошової влади або уряду і в будь-який момент можуть бути використані ними для фінансування дефіциту платіжного балансу і регулювання курсу національної валюти:

монетарне золото – золото проби не менше 995/1000, що знаходиться в сховищі ЦБ або уряду, котре в будь-який момент може бути продане за іноземну валюту на світовому ринку або міжнародним організаціям;

спеціальні права запозичення (СДР) – резервний актив, що випускає МВФ, і який розподіляється між країнами-членами у відповідності з їх квотами і може бути використаний для отримання кредитів і здійснення платежів;

резервна позиція в МВФ – сума резервного траншу (частки) країни в МВФ і боргу з боку МВФ;

валютні активи – звичайно найбільш значуща частина міжнародних активів, що складається з вимог до нерезидентів у формі іноземної валюти, банківських депозитів, урядових цінних паперів, інших цінних паперів, фінансових дериватів, акцій приватних підприємств і вимог, що виникають в результаті угод між національними і іноземними ЦБ, а також урядовими органами;

інші вимоги – залишкова категорія, яка включає всі решта вимог в іноземній валюті або цінних паперах, які можуть бути включені у визначення міжнародних активів центрального банку.

Виключне фінансування (exceptional financing) – операції, які проводить країна, що має проблеми з фінансуванням від’ємного сальдо платіжного балансу, по узгодженню і при підтримці її зарубіжних партнерів з метою зменшення цього сальдо до рівня, котрий може бути профінансований традиційними методами.

Контрольні запитання

1. Що таке платіжний баланс і для чого він складається?

2. В чому полягає сенс системи подвійного запису? Які операції реєструються по кредиту і які по дебету?

3. Дайте визначення економічної території країни. Чим вона відрізняється від географічної території країни?

4. У чому полягає відмінність нерезидентів від резидентів в рамках платіжного балансу?

5. За якою ціною здійснюється реєстрація операцій в платіжному балансі і як вона визначається?

6. В який момент і в яких розрахункових одиницях реєструються операції в платіжному балансі?

7. Назвіть основні джерела інформації для складання платіжного балансу. В чому переваги і недоліки кожного з них?

8. На які два великих рахунки поділяється платіжний баланс і як вони визначаються? В чому причина неминучості пропусків і помилок?

9. Як визначається торгівля товарами в рахунку поточних операцій і на якій вартісній основі ведеться її облік?

10.Дайте визначення послуг і назвіть основні статті, за якими класифікуються послуги?

11.Що таке доходи і які види доходів враховуються в платіжному балансі?

12.Які трансферти вважаються поточними і які їх найбільш великі статті?

13.У чому полягає відмінність рахунку операцій з капіталом і фінансового рахунку в платіжному балансі?

14.Що таке капітальні трансферти, і в якому рахунку вони враховуються?

15.Дайте визначення прямих інвестицій, і наведіть приклади підприємств з прямими інвестиціями.

16.Що таке портфельні інвестиції, і які дві групи цінних паперів враховуються в їх рамках у платіжному балансі?

17.Наведіть приклади цінних паперів, які забезпечують участь в капіталі, боргових цінних паперах.

18.У чому принципова відмінність дериватів від інших цінних паперів і які їх найбільш типові категорії, які враховуються в платіжному балансі?

19.Які інші види інвестицій Вам відомі?

20.Як називаються фінансові активи, які знаходяться "під рискою" в платіжному балансі; як вони визначаються?

21.Які критерії віднесення активів до резервних?

22.Назвіть і дайте визначення основних категорій резервних активів у відповідності з класифікацією платіжного балансу.

23.Що таке виключне фінансування, і як воно враховується в платіжному балансі?

24.Які основні форми виключного фінансування?

25.Як баланс міжнародних інвестицій пов’язаний з платіжним балансом? Яка його аналітична цінність?

26.Що показує чиста інвестиційна позиція держави, і для вирішення яких практичних задач вона може використовуватися?

27.Від чого залежить, вноситься переказ до платіжного балансу як дебет чи як кредит?

28.Які відмінності між поточними трансакціями, трансакціями руху капіталу та трансакціями офіційного резерву?

29.Яким є основне значення рівноваги платіжного балансу? Незбалансованості платіжного балансу?

30.Опишіть основні причини незбалансованості платіжного балансу.

31.У чому полягає економічне значення чистого балансу, поточного рахунку? Чистого балансу основних операцій? Чистого балансу операцій офіційних резервів?

32.Чому країна змушена вдаватися до регулювання з метою усунення постійного дефіциту платіжного балансу? Які форми регулювання країна може використати для усунення постійного дефіциту?

33.Поясність відмінність між ринковим та неринковим регулюванням.

34.Як може країна з великим активним сальдо платіжного балансу сприяти підвищенню темпу інфляції у самій собі?

35.Чому дефіцит платіжного балансу може змусити певні країни здійснювати обмежувальну монетарну політику?

36.Правильне, помилкове чи невизначене таке твердження: «Дефіцит платіжного балансу завжди змушує країну втрачати валютні резерви».

37.Як можуть постійні дефіцити платіжного балансу США допомогти стимулювати світову інфляцію?

Додаток

ПЛАТІЖНИЙ БАЛАНС

1.Рахунок поточних операцій

А.Товари і послуги

а)товари

1.Експорт/імпорт товарів

2.Товари для подальшої переробки

3.Ремонт товарів

4.Товари, що купуються в портах транспортними організаціями

5.Немонетарне золото

5.1.Золото як засіб накопичення

5.2.Інше

в)послуги

1.Транспортні послуги

1.1.Морський транспорт

1.2.Повітряний транспорт

1.3.Інші види транспорту

2.Поїздки

2.1.Ділові

2.2. Особисті

3.Послуги зв’язку

4.Будівельні послуги

5.Страхові послуги

6.Фінансові послуги

7.Комп’ютерні та інформаційні послуги

8.Роялті та інформаційні послуги

9.Інші ділові послуги

9.1.Перепродає товарів за кордоном та інші послуги

9.2.Операційний лізинг

9.3.Різні ділові, професійні та технічні послуги

10.Послуги приватним особам в галузі культури та відпочинку

10.1.Аудіовізуальні та пов’язані з ними послуги

10.2.Інші послуги в галузі культури та відпочинку

11.Інші державні послуги

Дата добавления: 2014-01-06