Концепция взаимосвязи риска и доходности

Доходность и степень риска вложений портфеля является целевыми характеристиками.

При портфельном инвестировании инвестор может изменять структуру портфеля, чтобы получить наиболее благоприятные значения целевых характеристик. Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в него тех или иных видов ценных бумаг, т.е. уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов фундаменталистского и технического анализа.

Основная задача методов – выявление среди множества ценных бумаг той совокупности, в которую можно инвестировать средства, не подвергая свои вложения высокому риску.

На практике существует стойкая зависимость между риском и доходностью вложений – чем выше доходность, тем выше риск. По степени риска наименее рисковыми (безрисковыми) являются вложения средств в денежную форму. Однако эти вложения и наименее доходны. Следующим по степени риска выступают ценные государственные бумаги, далее банковские и корпоративные облигации, за ними акции.

Инвестор, работая на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов (стремиться к разнообразию приобретенных инвестором финансовых вкладов). Это необходимо для уменьшения риска потери вкладов.

Выбор ценных бумаг для портфельных инвестиций зависит от целей инвестора и его отношения к риску.

Для всех инвесторов принято выделять три типа целей инвестирования и связанного с ними отношения к риску.

1. Инвестор стремиться защитить свои средства от инфляции, для этого он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но и с низким риском. Это тип инвестора консервативный, к нему относится подавляющее число частных инвесторов.

2. Инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Он готов пойти на рисковые вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в низкодоходные, но и малорисковые ценные бумаги. Это тип – умеренно-агрессивный.

3. Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств: готов вложить в рискованные ценные бумаги, быстро менять свою структуру портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Это тип – агрессивный. Таким образом, главная цель формирования портфеля – достижение оптимального сочетания между риском и доходами инвестора.

9.4. Методы оценки риска портфеля ценных бумаг (см. Тему 9, «Комплексный Анализ»)

Риск может быть определен как уровень определенной финансовой потери, выражающейся:

a) в возможности не достичь поставленной цели;

b) неопределенности прогнозируемого результата;

c) субъективности оценки прогноз результата.

Возможна и другая интерпретация риска как степень вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению данным видом активов. Так государственные ценные бумаги обладают относительно небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю. Напротив, обыкновенная акция любой компании представляет собой значительно более рисковый актив, поскольку доход по таким акциям может ощутимо варьировать.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух элементов: дохода от изменения стоимости актива и дохода от полученных дивидендов. Доход, исчисленный в %-х к первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного актива или нормой дохода.

Известны две основные методики оценки риска:

· Анализ чувствительности конъюнктуры;

· Анализ вероятностного распределения доходности.

Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности актива исходя из пессимистической ее оценки, наиболее вероятной и оптимистической.

Размах вариации рассматривается как мера риска, ассоциируемого с данным активом:

К = D₀ – D_n

D₀ – доходность оптимистическая (max),

D_n – доходность пессимистическая (min).

Сущность второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как степень риска, ассоциируемого с данным активом. Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является данный вид актива.

Любое предприятие может рассматривать как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском в плане воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия. Аналогична взаимосвязь риска и доходности для портфеля ценных бумаг, причем, степень риска изменяется обратно пропорционально количеству включенных в портфель случайным образом видов ценных бумаг.

(Вспомнить график зависимости степени риска от диверсификации портфеля).

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

· диверсифицированный (несистематический) риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации;

· недивирсифицированный (систематический) риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на Рынке Ценных Бумаг набора, то несистематический риск м/б сведен к минимуму. Поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического риска.

Существует «портфельная теория» – теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.

В портфельной теории разработана модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (САРМ).

Систематический риск в рамках этой модели измеряется с помощью бета-коэффициентов. Каждый вид ценной бумаги имеет собственный бета-коэффициент, представляющий собой индекс доходности данного актива по отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом. Значение показателя рассчитывается по статистическим данным для каждой компании, котирующей свои ценные бумаги на бирже, и периодически публикуется в специальных справочниках.

Меры по защите от риска при управлении финансовыми потоками: профилактические, регулирующие, страхование, аналитические исследования.

Дата добавления: 2014-01-06